5 популярных флоатеров для высокой ставки

Последние недели стали непростыми для инвесторов в облигации: рост доходностей привел к заметному снижению цен, а длинные выпуски оказались под особенно сильным давлением. Однако падали далеко не все бумаги одинаково — некоторые сегменты долгового рынка показали значительно большую устойчивость. 

Юрий Тулинов, глава аналитики Т-Инвестиций по рынку облигаций разбирает, почему так произошло, какие облигации лучше пережили период высокой волатильности и какую роль в портфеле сегодня могут сыграть флоатеры.

В последние недели облигационный рынок оказался в центре внимания: индекс RGBI обновляет минимумы, а в заголовках все чаще появляются формулировки о распродаже ОФЗ. Инвесторы стали закладывать более длительный период высоких процентных ставок, из-за чего доходности ОФЗ выросли, а цены — снизились. 

Однако распродажа оказалась неравномерной: сильнее всего пострадали длинные выпуски с фиксированным купоном (ОФЗ-ПД), тогда как короткие бумаги и особенно флоатеры сохранили относительную устойчивость.

Длинные ОФЗ-ПД также оказываются в менее выгодном положении из-за потенциального навеса предложения. В обычных условиях Минфин делает акцент именно на длинных выпусках с фиксированным купоном при размещении нового долга. Участники рынка учитывают вероятность крупных заимствований и требуют более высокой доходности, то есть готовы покупать новые бумаги только по более низкой цене.

Чем больше срок до погашения облигации, тем сильнее ее цена реагирует на изменение рыночных ставок. Поэтому при росте доходностей основной удар традиционно приходится именно на длинные ОФЗ-ПД. 

Короткие бумаги с фиксированным купоном значительно менее чувствительны к изменению ставок. Еще устойчивее обычно выглядят облигации с плавающим купоном: их цена слабее зависит от ожиданий относительно будущей траектории ключевой ставки. 

Однако полностью от рыночной конъюнктуры флоатеры не защищены. В периоды высоких ставок и повышенных бюджетных заимствований Минфин может заметно увеличить предложение новых длинных ОФЗ-ПК, что создает дополнительное давление на уже обращающиеся выпуски.

Флоатеры — недооцененный актив?

Инвесторы, которые с начала года держали короткие ОФЗ-ПД, флоатеры разной срочности или выпуски ОФЗ-ИН, оказались в заметно более устойчивом положении. По отдельным бумагам совокупный результат за этот период мог составить 5–10% и более с учетом купонов и изменения цены.

На первый взгляд такая доходность почти за семь месяцев года может показаться не самой высокой. Однако в условиях нестабильности, роста доходностей и снижения цен длинных облигаций этот результат выглядит вполне достойно. Такие инструменты не только приносили текущий доход, но и помогали заметно снизить волатильность облигационной части портфеля.

Особенно устойчиво чувствовали себя флоатеры. Купон большинства таких бумаг привязан к ключевой ставке Банка России или ставке денежного рынка RUONIA*. Когда ставки остаются высокими или растут, купонные выплаты также увеличиваются. 

*RUONIA — это средняя ставка, по которой крупнейшие российские банки предоставляют друг другу рублевые кредиты на один день. Она отражает текущую стоимость денег на межбанковском рынке и обычно следует за ключевой ставкой Банка России.

Благодаря этому доход по флоатерам подстраивается под текущие денежно-кредитные условия, а их цена обычно колеблется значительно меньше, чем у облигаций с фиксированным купоном.

Несмотря на это, флоатеры по-прежнему недостаточно широко распространены среди частных инвесторов. По нашему опыту общения с клиентами, во многом это связано с тем, что размер будущих купонов заранее неизвестен, поэтому денежный поток воспринимается как менее предсказуемый. Кроме того, потенциальную доходность таких бумаг сложнее оценить: она зависит от будущей динамики ключевой ставки или RUONIA.

По данным Т-Инвестиций, облигации с плавающим купоном есть лишь у 32% инвесторов, владеющих облигациями. При этом значимую роль в портфеле они играют лишь у каждого пятого: только 19% клиентов держат во флоатерах более 20% своих вложений в облигации.

• У 13% клиентов доля флоатеров не превышает 20% облигационного портфеля, 

• у 7% составляет от 20 до 40%, 

• у 4% — от 40 до 60%, 

• у 2% — от 60 до 80%.

И только у 5% клиентов флоатеры занимают более 80% облигационного портфеля.

Топ-5 популярных флоатеров в портфелях клиентов Т-Инвестиций

ОФЗ 29007 

• Расчет купона по формуле: средняя ставка RUONIA + 1,3%
• Текущий купон: 17,48% годовых
• Дата погашения: 3 марта 2027 года
• Цена облигации: 1 009,19 ₽

Короткий выпуск ОФЗ с плавающим купоном, привязанным к RUONIA. При этом расчет идет с лагом в 6 месяцев, что особенно выгодно в периоды смягчения денежно-кредитной политики. Подходит инвесторам, которые хотят получать высокий текущий купон и снизить влияние изменения процентных ставок на стоимость портфеля.

Селигдар 001Р-07

• Расчет купона по формуле: ключевая ставка ЦБ + 4,5%
• Дата погашения: 5 октября 2027 года
• Цена облигации: 1 008,1 ₽

Корпоративная облигация золотодобывающей компании Селигдар. Выпуск подойдет инвесторам, которые готовы принять понятный кредитный риск ради более высокой доходности.

Группа Позитив 001Р-01

• Расчет купона по формуле: ключевая ставка ЦБ + 1,7%
• Дата погашения: 3 июля 2027 года
• Цена облигации: 1 000 ₽

Облигация одного из ведущих российских разработчиков решений в сфере кибербезопасности. Бумага подойдет инвесторам, которые хотят получить доходность выше, чем по государственным облигациям, и готовы принять умеренный кредитный риск качественного корпоративного эмитента.

РЖД БО 001P-28R 

• Расчет купона по формуле: средняя ставка RUONIA + 1,2%
• Текущий купон: 15,31% годовых*
• Дата погашения: 19 сентября 2030 года
• Цена облигации: 983,4 ₽

* выплата 24.07, после чего ставка купона составит 15,45% годовых

Облигация одного из крупнейших российских квази-государственных эмитентов. Бумага подойдет инвесторам, которые хотят получать доход, зависящий от текущего уровня процентных ставок, при невысоком кредитном риске.

Селектел 001P-05R

• Расчет купона по формуле: ключевая ставка ЦБ + 4%
• Текущий купон: 18,26% годовых
• Дата погашения: 23 мая 2027 года
• Цена облигации: 1 014,4 ₽

Облигация одного из крупнейших российских провайдеров облачной инфраструктуры и дата-центров. Выпуск подойдет инвесторам, которые ищут качественную корпоративную облигацию с относительно коротким сроком до погашения и доходностью выше, чем у ОФЗ сопоставимой дюрации. 

Динамика последних месяцев еще раз показывает, что облигационный рынок неоднороден. Если длинные ОФЗ способны значительно прибавить в цене при быстром снижении ключевой ставки, то в периоды неопределенности именно флоатеры помогают сделать долговую часть портфеля более устойчивой.

Поэтому текущую волатильность можно рассматривать как повод не только оценить привлекательность длинных ОФЗ, но и пересмотреть структуру облигационного портфеля. Увеличение доли флоатеров позволяет снизить чувствительность к дальнейшим изменениям денежно-кредитной политики, сохранив высокий текущий купонный доход.

Оптимальным решением может стать не выбор между длинными ОФЗ и флоатерами, а их сочетание. Такой подход позволяет получать выгоду как в случае дальнейшего сохранения высоких ставок, так и при дальнейшем смягчении денежно-кредитной политики.

Большей идей в нашем телеграм-канале: t.me/t_analytics_official

Расчеты и значения ставок купонов приведены на 22 июля 2026 года

Ценные бумаги и другие финансовые инструменты, упомянутые в данном обзоре, приведены исключительно в информационных целях; обзор не является инвестиционной идеей, советом, рекомендацией, предложением купить или продать ценные бумаги и другие финансовые инструменты. Уведомляем вас о том, что при приобретении и владении иностранными ценными бумагами вы можете столкнуться с рисками депозитарной инфраструктуры, связанными с геополитической ситуацией.