Минфин остановил размещение ОФЗ. Почему это хорошо для акций и облигаций?
Более того, появилась надежда на поддержку нашего фондового рынка и со стороны Минфина, который, наконец, обратил внимание на всю эту беду и вчера вечером принял неожиданное решение: приостановить аукционы по размещению ОФЗ до особого уведомления. Разумеется, рынок отреагировал на эту новость крайне позитивно, и по итогам вечерней торговой сессии понедельника рост продолжился. Давайте разбираться, почему эта новость позитивная и для акций, и для облигаций.
❓Как понять эту новость?
🤔 Итак, Минфин вчера в 19:05мск официально заявил, что приостанавливает аукционы по размещению новых ОФЗ «в целях содействия стабилизации рыночной ситуации». На практике это означает, что государство не хочет занимать деньги на текущих условиях.
Напомню контекст: в 3 кв. 2026 года Минфин планировал привлечь через ОФЗ около 1,5 трлн руб., однако из пяти запланированных июльских аукционов состоялся только один — 1 июля, да и то с очень скромным результатом в 10,4 млрд руб. (худший показатель с августа 2025 года). Остальные аукционы отменяли или признавали несостоявшимися из-за отсутствия заявок по приемлемым ценам.
По сути, инвесторы отказывались покупать ОФЗ по тем ценам, которые предлагал Минфин.
❓Почему это позитив для рынка акций и облигаций?
1️⃣ Для рынка облигаций — снятие давления. Когда Минфин размещает новые ОФЗ, он тем самым создаёт дополнительное предложение на рынке, что давит на цены уже обращающихся бумаг. Соответственно, приостановка аукционов автоматически убирает этот фактор.
Реакция рынка последовала незамедлительно: индекс гособлигаций RGBI, который до объявления этой новости неуклонно снижался на протяжении последних трёх месяцев, сразу же бодро развернулся вверх. В ходе вечерней сессии понедельника он вырос с 110,45 до 111,65 пункта, и во вторник этот тренд продолжился (мы видим уже 112+ пунктов):
Рынок воспринял это как сигнал: Минфин не будет «заливать» рынок новыми бумагами, давая старым выпускам ОФЗ шанс восстановиться. По разным оценкам, у Минфина есть «запас прочности» для такой паузы как минимум до конца августа — благодаря неплохой динамике бюджетных доходов и сравнительно комфортной сырьевой конъюнктуре. Так что у рынка есть время на восстановление!
2️⃣ Для рынка акций — косвенный, но мощный бонус. Здесь логика чуть сложнее, но тоже вполне понятная. В условиях, когда ставки высоки, а ликвидность дорогая, размещение новых ОФЗ могло бы стать катализатором перетока капитала из акций в гособлигации. И Минфин, по сути, снял эту угрозу с повестки, и на этом фоне инвесторы, которые опасались, что деньги уйдут с рынка акций на долговой рынок, получили своеобразную передышку.
Кроме того, сама по себе пауза в заимствованиях — это сигнал, что Минфин видит проблемы на рынке и готов действовать, а не просто наблюдать за падением.
Безусловно, это добавляет российскому рынку определённой уверенности. И теперь все внимание — на ЦБ! Задача регулятора простая — постараться не напугать инвесторов излишне жёсткими действиями и комментариями по итогам заседания в пятницу, 24 июля 2026 года. Во многом именно от риторики и действий ЦБ на пятничном опорном заседании будет зависеть, закрепится ли этот позитив или же рынок снова уйдёт в пике.
❓ А что с бюджетом?
Да, в этом вопросе есть и обратная сторона. Всем известно, что Минфину нужно покрывать дефицит госбюджета, который на конец первого полугодия 2026 года достиг величины 5,73 трлн руб. И иных источников заимствований, кроме рынка ОФЗ, у ведомства фактически нет.
Зато у Минфина есть запас прочности: по итогам 6m2026 несырьевые доходы выросли на +21,6% (г/г), а поступления от НДС — на +22% (г/г). Бюджет пока держится, поэтому ведомство может позволить себе не занимать деньги по любым процентам.
👉 В общем, Минфин решил сделать паузу, и на мой субъективный взгляд это правильное решение в текущих реалиях. У рынка появляется время, чтобы переварить текущие реалии, а у самого ведомства — хорошая возможность не фиксировать заимствования на пике доходностей.
Главный вопрос и главная интрига текущей недели теперь — это пятничное заседание ЦБ. Именно от его решения и риторики будет зависеть, как долго продлится эта пауза, и сможет ли Минфин вернуться на рынок долга на более комфортных для себя условиях.
Ну а пока — рынок получил долгожданный глоток воздуха, и это — хороший знак! Будем верить, что текущая неделя действительно станет переломной в этом затянувшемся падении, которое насчитывает уже 19 недель.
❤️ Спасибо за ваши лайки, друзья! Держим руку на пульсе и с нетерпением ждём пятницу!
📌 Ну и конечно же подписывайтесь на мой телеграмм-канали MAX, и будьте на шаг впереди рынка!
