🏦 Банк Санкт-Петербург: идеи все еще не видно

Очень хотелось бы написать, что пора — акции подешевели, результаты стали лучше и сейчас отличная точка для входа. Но пока мы считаем, что заходить в акции банка все еще рановато по ряду причин, которые можно выделить, взглянув на отчетность первое полугодие по РСБУ.

🔴Стоимость риска растет

Как мы и ожидали, стоимость риска пошла вверх после хороших результатов начала года. В мае COR составил 2,3%, в июне — все 2,7%, что дало 1,9% за первое полугодие и вынудило банк скорректировать свой излишне оптимистичный прогноз вверх. Если раньше БСПБ ожидал, что COR по году составит 1,5%, то теперь прогноз ушел вверх, до 2%.

Мы не удивимся, если к концу года реальная цифра сложится в диапазоне 2,5-3% на фоне сложностей в экономике.

🔴ROE остается очень низким

Мы видим, как рентабельность капитала последовательно снижается с начала года — в январе мы видели практически 20% ROE, в июне же банк дал лишь 11,4% после 10,1% в мае. По полугодию ROE оказался лишь 12,7% — далеко не самые впечатляющие данные, далеко отстающие от от эталонных для российских банков 20%.

Перспектив для существенного улучшения ситуации на фоне ожидаемого нами повышенного COR мы пока не видим.

🔴Прогноз по прибыли может оказаться под угрозой

Понятное дело, что по МСФО цифра будет чуть больше, но 16,6 млрд руб. чистой прибыли за первое полугодие не вселяет большой уверенности в том, что прогноз по чистой прибыли в 35+ млрд руб. чистой прибыли будет выполнен.

В лучшем случае — банк выйдет на нижнюю границу этого показателя. В таком случае дивиденд будет около 39 руб., доходность — порядка 16,5%, что неплохо, но не особо впечатляет на фоне соответствующего роста дивидоходности историй типа Транснефти или МТС-а, а также роста доходностей в ОФЗ.

В общем, время петербургского банка, на наш взгляд, еще не пришло. Лучшее решение здесь, на наш взгляд, смотреть за ситуацией со стороны.

#BSPB #BSPBP #БСПБ #Акции #Отчетность

Получайте нашу аналитику раньше всех: t.me/+mK0E84LywtVmMjdi