Прогнозы и факты: где оценки аналитиков Т-Инвестиций совпали с отчетностью

В новом обзоре аналитики Т-Инвестиций подвели итоги сезона отчетности и оценили точность собственных прогнозов. А также проанализировали, где ожидания совпали с фактическими результатами, а где компании смогли приятно удивить или, наоборот, разочаровали.

Насколько точными были наши прогнозы

По итогам сезона отчетности за первый квартал мы оценили точность собственных прогнозов. В целом наши оценки оказались близки к фактическим результатам компаний.

• Медианное отклонение составило около 2,1%, то есть в среднем прогноз отличался от факта всего примерно на 2%.
• Среднее отклонение составило 5,8%, однако этот показатель был увеличен несколькими компаниями, ожидания по которым существенно отличались от реальных значений.

Где прогнозы сбывались чаще

Лучше всего нам удавалось прогнозировать выручку. Среднее отклонение по этому показателю составило всего около 1,2%, а медианное — менее 1%. Это означает, что наши прогнозы практически всегда совпадали с опубликованной отчетностью.

Это закономерно: выручка в большинстве отраслей достаточно предсказуема, поскольку компании регулярно раскрывают операционные показатели, объемы производства, трафик и продажи. Мы также глубоко отслеживаем рыночные тренды и динамику ключевых секторов, поэтому можем заранее довольно точно оценивать результаты.

Для ряда компаний наши прогнозы практически полностью совпали с опубликованными результатами. Например, очень близкими к фактическим значениям оказались оценки выручки Хэдхантера, Яндекса, Ростелекома, Циана, МТС, ММК, Озон Фармацевтики и ряда других эмитентов.

Где прогнозировать сложнее

Значительно сложнее прогнозировать показатели прибыли. Среднее отклонение по EBITDA превысило 7%, а по чистой прибыли — 8%. Однако эти цифры не стоит воспринимать как промах: поскольку прибыль значительно меньше выручки, даже небольшая разница в абсолютном выражении превращается в более заметное процентное отклонение.

Это объясняется спецификой самих показателей. Помимо операционной деятельности, на прибыль влияют:

• процентные расходы;
• курсовые разницы;
• налоговые начисления;
• переоценка активов;
• разовые доходы и расходы;
• изменения резервов и другое.

Поэтому даже при очень точном прогнозе выручки итоговая прибыль может заметно отличаться от ожиданий аналитиков и рынка.

Когда компании превзошли ожидания рынка

Несмотря на высокую точность большинства прогнозов, некоторые компании смогли приятно удивить результатами. Среди наиболее заметных положительных сюрпризов — компании, чьи результаты превзошли консенсус рынка:

• Аэрофлот — скорр. чистая прибыль существенно превысила прогноз;
• VK — EBITDA оказалась значительно выше ожиданий;
• Банк Санкт-Петербург — сильная чистая прибыль;
• X5 Group — прибыль оказалась выше консенсуса;
• ЦИАН — EBITDA превысила прогнозы, но в абсолютном выражении расхождение было небольшим.

Где расхождения оказались наибольшими

Наиболее заметные расхождения с ожиданиями рынка наблюдались у компаний, на результаты которых повлияла слабая маржинальность, разовые расходы или неблагоприятная рыночная конъюнктура.

Наиболее заметные расхождения:

• Лента — чистая прибыль оказалась значительно ниже ожиданий;
• ММК — EBITDA существенно не дотянула до прогноза;
• Аэрофлот — EBITDA оказалась слабее ожиданий;
• МТС — чистая прибыль оказалась ниже прогноза;
• Лента — EBITDA также не оправдала ожиданий.

Что важно для инвестора

Прогнозы аналитиков помогают заранее оценить отчетность компании и возможную реакцию котировок на ее публикацию. Но важно помнить: даже точный прогноз финансовых результатов не гарантирует совпадения по прибыли и движению акций.

Поэтому инвестору стоит смотреть не только на сам прогноз, но и на качество бизнеса, долговую нагрузку, маржинальность, разовые факторы и общий рыночный фон. Прогноз — это полезный ориентир, но решение о покупке или продаже лучше принимать после собственной оценки компании и рисков.