Тревожный сигнал для экономики

Мда… Стоило мне на недельку отлучиться в отпуск, как тут началось всякое. Счастье все же в неведении, особенно, когда оно обусловлено отсутствием интернета на даче.

С чего я хочу сегодня начать… Иногда о проблемах в экономике громче всего говорят не заголовки новостей, а цифры, на которые большинство даже не обращает внимания.

Один из таких индикаторов — индекс финансового стресса (FSI), который рассчитывает агентство АКРА. Сегодня он поднялся до 2,471 пункта — максимального значения почти за четыре года. До уровня 2,5, который считается границей кризисного состояния финансовой системы, осталось буквально несколько сотых.

Звучит пугающе. Но означает ли это, что кризис уже начался? Пока нет. И это очень важное уточнение.

Дело в том, что индекс оценивает не одно событие, а совокупность факторов: ситуацию на фондовом рынке, динамику инфляции, состояние долгового рынка, волатильность нефти, процентные ставки и другие параметры. Когда сразу несколько негативных процессов начинают происходить одновременно, показатель резко растет.

Именно это мы сейчас и наблюдаем. Сразу несколько событий усилили давление на финансовую систему. Резко снизились цены на облигации федерального займа, выросла волатильность российского фондового рынка, нефтяные котировки остаются крайне нестабильными из-за напряженной ситуации на Ближнем Востоке, а инфляционные риски по-прежнему не позволяют говорить о полном спокойствии.

Особенно показательным стало падение индекса государственных облигаций RGBI — такого сильного снижения рынок не видел с осени 2022 года.

Однако важно понимать контекст.

История показывает, что во время действительно серьезных кризисов значения индекса были значительно выше. В 2008 году показатель превышал 8 пунктов, в кризис 2014–2015 годов также находился около 9, а в марте 2022 года вообще достиг исторического максимума — 10 пунктов.

На этом фоне нынешние 2,471 выглядят скорее как очень высокий уровень напряженности, но пока не как полноценный финансовый кризис.

Более того, я считаю, что ситуация может стабилизироваться достаточно быстро, если снизится волатильность на рынке облигаций и акций. Первые признаки такого сценария уже появляются.

Но полностью расслабляться тоже не стоит.

Меня сейчас больше беспокоит не сам индекс, а причины, которые привели к его росту.

Высокая ключевая ставка продолжает охлаждать экономику. Дефицит федерального бюджета за первые пять месяцев уже достиг 6,01 трлн рублей, тогда как на весь год планировалось 3,8 трлн рублей. Экономическая активность заметно замедляется, а бизнес и инвесторы по-прежнему живут в условиях высокой неопределенности.

Все это постепенно накапливает стресс внутри финансовой системы.

При этом банковский сектор пока выглядит достаточно устойчиво. Да, просроченная задолженность медленно растет, но признаков масштабных дефолтов или проблем с капиталом банков сейчас нет. Именно поэтому говорить о системном кризисе преждевременно.

На мой взгляд, сегодня гораздо важнее не допустить дальнейшего ухудшения ситуации.

Уже сейчас Минфин отменил очередной аукцион по размещению ОФЗ, чтобы не усиливать давление на рынок. Это разумный шаг. Но одних точечных решений недостаточно.

Главная задача сейчас — снизить уровень неопределенности. Рынок должен понимать, какой будет бюджетная политика, как будет действовать Банк России и чего ждать инвесторам в ближайшие месяцы.

Экономика гораздо спокойнее переносит плохие новости, чем полную неизвестность.

📌 Мой вывод простой. Сегодняшний уровень финансового стресса — это не повод ждать неминуемого кризиса. Но это очень серьезное предупреждение.

Если внешние риски сохранятся, бюджетный дефицит продолжит расти, а восстановление экономики затянется, индикатор вполне может пересечь критическую отметку и тогда мы познаем все грани мощного кризиса.

Ну а сейчас важно следить не столько за самим значением индекса, сколько за тем, начнут ли улучшаться его причины. Именно они определят, станет нынешний всплеск краткосрочным эпизодом или началом экономических проблем.

🎁 Подарок для роста капитала

Друзья, благодарю всех за поддержку и дарю каждому подписчику моего Телеграм канала свою авторскую книгу «Культура финансов».

Подписывайтесь и забирайте подарок!

Мой сайт