Диасофт опубликовал результаты за финансовый 2025 год.

Напомню: у компании нестандартный отчётный период — он начинается 1 апреля и заканчивается 31 марта. Сейчас мы смотрим итоги года, завершившегося 31 марта 2026 года. И картина, скажем честно, неоднозначная.

❌ Общая выручка снизилась на 3% по сравнению с прошлым финансовым годом и составила 9,8 млрд рублей.

Причины падения: сокращение ИТ-бюджетов заказчиков, удлинение цикла согласования бюджета и возросшая сложность реализуемых проектов. Банки и страховые компании — а это ключевые клиенты Диасофта — пересматривают инвестиционные планы, что бьёт по новым внедрениям.

👉 Но за этим видимым падением скрывается важный структурный сдвиг. Так, возобновляемая выручка (сопровождение, подписки, развитие) выросла на 9% и достигла 8,5 млрд рублей. Её доля в структуре увеличилась с 77% до 87%.

Это значит, что компания становится менее зависимой от разовых крупных сделок — даже в условиях сжатия бюджетов клиенты не отказываются от поддержки уже внедрённых систем. Это классический переход к сервисной модели, которая обеспечивает предсказуемость денежного потока.

Новые продажи (лицензии и внедрение) сократились почти вдвое — с 2,3 млрд до 1,3 млрд рублей. Компания столкнулась с тем, что клиенты перестали запускать крупные проекты, а сконцентрировались на поддержке существующих систем.

При этом законтрактованная выручка (портфель будущих контрактов) выросла на 13% до 24,5 млрд рублей. Это сигнал того, что продукты Диасофта остаются востребованными не только в финансовом секторе, но и в других отраслях экономики. Вопрос лишь в скорости конвертации этого портфеля в реальную выручку. И это очень большой вопрос.

❗️ EBITDA по итогам года рухнула на 35% до 1,9 млрд рублей. Рентабельность по EBITDA — 19,4%. Годом ранее EBITDA составляла около 2,9 млрд. Это серьёзный удар по операционной эффективности.

Причин три.

✔️ Первая — рост расходов на оплату труда в ИТ-отрасли. Численность сотрудников выросла с 2 099 до 2 443 человек, а зарплаты в секторе продолжают расти из-за кадрового голода. Расходы на ФОТ выросли 4,49 млрд рублей только по статье себестоимости, и ещё около 1,8 млрд отражены в коммерческих и административных расходах. Таким образом, общий ФОТ превысил 6,5 млрд рублей за год.

✔️ Вторая причина — рост некапитализируемых затрат, связанных с разработкой продуктов для новых рынков. Компания активно осваивает нефинансовые индустрии и вкладывается в ИИ-трансформацию. Затраты на исследования и разработки (R&D) по итогам года составили 1,4 млрд рублей. Часть этих затрат не подлежит капитализации по МСФО, потому что не соответствует критериям признания нематериального актива (например, на ранних стадиях исследований). Эти расходы сразу уходят в убыток, снижая EBITDA.

✔️ Третья причина — единовременное начисление резерва на задолженность ассоциированной компании. Речь идёт об ООО «РТ-Диасофт», в котором у Диасофта 49%, а чистые активы отрицательные уже не первый год. В отчёте за позапрошлый год компания уже отражала убытки от ассоциированных компаний, но теперь, видимо, признала, что задолженность вряд ли будет погашена, и создала резерв.

За прошлый финансовый год (закончившийся 31 марта 2025 года) себестоимость продаж составляла 5,2 млрд рублей. Коммерческие расходы — 645 млн, общие и административные — 1,8 млрд. Итого операционные расходы — около 7,7 млрд рублей. Рост относительно предыдущего года (около 7,7 млрд против 6,1 млрд) связан в первую очередь с увеличением ФОТ и затрат на разработку.

Коммерческие расходы выросли с 452 млн до 645 млн — в основном за счёт увеличения расходов на рекламу и маркетинг (с 36 до 76 млн). Компания активно продвигает новые продукты для нефинансовых секторов, что требует дополнительных затрат на привлечение клиентов.

Административные расходы, напротив, сократились с 2,07 млрд до 1,8 млрд. Здесь сыграла роль разовая статья: в прошлом году были единовременные расходы на первичное размещение акций в размере 287 млн рублей. В этом году таких затрат не было, что немного облегчило давление на прибыль.

🤔 У Диасофта ярко выраженная сезонность. Первое полугодие

(апрель–сентябрь) традиционно слабое — на него приходится пик капитальных затрат, а выручка отстаёт. Второе полугодие (октябрь–март) — основной период признания выручки по крупным контрактам. Это связано с тем, что клиенты (особенно банки) утверждают бюджеты на ИТ в конце года и запускают проекты в первом квартале календарного года, а признание выручки растягивается на несколько кварталов. В текущем цикле этот эффект наложился на общее сжатие ИТ-бюджетов.

Диасофт продолжает развивать экосистему Digital Q. За год внедрено более 15 новых продуктов, при этом акцент постепенно смещается в сторону расширения продуктового портфеля для нефинансовых компаний и внедрение ИИ-инструментов в свои решения.

Долг у Диасофта отрицательный. Сейчас у компании есть только задолженность перед связанными сторонами по долгосрочному беспроцентному займу в размере 461 млн рублей. Кредитов и долгов перед банками нет. Собственный капитал вырос до 6,65 млрд рублей. Всё это позволяет компании спокойно переживать трудные периоды, не думая о рефинансировании.

💸 За 2025 финансовый год компания выплатила 1,26 млрд рублей дивидендов, или 120 рублей на акцию. Это даже выше чистой прибыли по МСФО (527 млн рублей). Значит, выплаты шли за счёт нераспределённой прибыли прошлых лет. Дивидендная политика исполнена, но с учётом падения прибыли в текущем году такие щедрые выплаты в будущем маловероятны.

Что в итоге?

На первый взгляд, отчёт очень слабый буквально по всем фронтам. Компания переживает сложный период адаптации к новым рыночным условиям: бюджеты сжимаются, проекты сложнее и дороже, конкуренция за кадры остаётся высокой и двигает ЗП вверх.

👉 Но есть и позитив: доля стабильной выручки растёт, портфель контрактов увеличивается, долговая нагрузка отсутствует, а R&D-инвестиции продолжаются. Поэтому, на самом деле, всё не страшно: напротив, странно было бы ожидать в кризис плюсовых показателей. Нет явственных проблем — уже хорошо.

Гендиректор Александр Глазков называет этот год «проверкой на прочность». Приоритет на будущий 2026-й финансовый год — повышение эффективности компании при сохранении конкурентного ценообразования (иными словами, ценник на услуги расти не будет, но для сохранения маржи будут порезаны ненужные расходы).

Диасофт сейчас — это ставка на восстановление корпоративных ИТ-расходов во втором полугодии 2026 года и на успешную экспансию в нефинансовые секторы. Если это сработает, текущие проблемы окажутся временными. Но пока рынок оценивает результаты, а не за обещания — и поэтому Диасофт продолжает падать.

Держите$DIAS?

Уважаемые друзья и коллеги, приглашаю в телеграм-канал, в котором я разбираю финансовые отчёты, анализирую бизнес компаний, а также даю комментарии и отвечаю на ваши вопросы лично t.me/+qKgMZlaTaqZlN2Iy а так же в канал МАХ max.ru/join/rBbXzYbsqETr3Ol6yex13oV69znkpEqQZ1KaAfjpe3Q