Бюджет потерял тормоза? Что нужно знать, чтобы быть готовым к неожиданному повороту?

Недавно прилетела неожиданная новость для всего инвестиционного мира и теперь государственные расходы и заимствования получают гораздо больше свободы. Раньше бюджет был ограничен законом, который утверждался на год.

Если расходы нужно было увеличить, это требовало отдельного обсуждения в Думе и внесения изменений. Теперь Минфин получает возможность расширять расходы и выходить за прежние лимиты почти без согласования. Чего нам ждать? К чему готовиться? Что держать в фокусе?

#ПолиГрамотность

Из истории ясно, что когда у государства появляется возможность тратить без прежних ограничителей, это все выливается в рост дефицита бюджета, рост заимствований и давление на денежную систему, инфляцию, ставку, курс и доходности облигаций. Поэтому теперь нужно еще внимательнее смотреть на то, в какой бюджетной среде компании будут работать дальше.

Ограничения в бюджете существуют, чтобы расходы не превращались в бесконечный процесс. Возникла потребность — заняли, не хватило — заняли ещё, снова не хватило — расширили лимит. И пока рынок верит, что у государства есть рамки, инвесторы готовы покупать долг, держать рубль, планировать доходность. Когда рамки размываются, мы начинаем требовать премию за риск.

Если расходы растут, а доходов бюджета не хватает, государству нужно финансирование. Один из очевидных инструментов это ОФЗ. Чем больше нужно денег, тем больше объём заимствований. Но у рынка тоже есть предел и инвесторы не обязаны покупать долг по любой цене. Если риск растёт, они требуют более высокую доходность, которая давит на стоимость денег во всей экономике.

Если доходности новых ОФЗ вдруг пойдут вверх, старые выпуски с более низким купоном потеряют привлекательность. Поэтому важно понимать, что государственные облигации это не просто «надёжный инструмент». Это инструмент, который очень чувствителен к бюджетной политике, инфляции и ожиданиям по ставке.

Для инвестора в акции ситуация сложнее. С одной стороны, бюджетные расходы могут поддерживать отдельные отрасли, особенно те, которые связаны с госзаказом, инфраструктурой, оборонными и смежными направлениями. С другой стороны, ускорение инфляции и рост стоимости денег ухудшают условия для бизнеса в целом. Компании сталкиваются с более дорогими кредитами, ростом издержек и снижением предсказуемости.

Поэтому в такой среде особенно важно отделять компании, которые действительно выигрывают от бюджетного импульса, от тех, кто просто растёт на ожиданиях. Если бизнес зависит от дешёвого кредита, импортных компонентов, потребительского спроса или длинных инвестиционных циклов, то бюджетное расширение может оказаться для него дополнительным риском.

Не смотрите на бюджет как на далёкую политику. Он напрямую влияет на инфляцию, ставку, курс, доходности ОФЗ, дивиденды госкомпаний и стоимость капитала для бизнеса.

Стоит осторожнее относиться к длинным облигациям и если инфляционные и бюджетные риски растут, длинная дюрация становится уязвимой. Вы и дальше можете получать купон, но теряете в теле бумаги.

Оценивайте акции через устойчивость к инфляции. В выигрыше обычно те компании, которые могут перекладывать рост издержек в цены, имеют сильный денежный поток, низкую долговую нагрузку и понятный спрос. А вот в зоне риска компании, которым нужны дешёвые кредиты и стабильная макросреда.

И самое главное, нужно уделить больше внимания темпам инфляции, долговой нагрузке бизнеса и государства, в целом, качеству рассматриваемых активов. Потому что когда бюджет теряет тормоза, капитал чаще выживает не у самых оптимистичных, а у самых внимательных.

А в чем вы видите риски снятия лимита по расходной части бюджета? Чем это может обернуться на ваш взгляд? Пишите в комментариях свои мысли и обязательно подпишитесь

$X5 $ROSN

#ПолиГрамотность — обучающие посты

boosty Доступ к ИИС + ранний доступ ко всем видео: clck.ru/3PQqwc

antonpolyakov.ru/ — официальный сайт

Мой фонд ИПИФ «Поляков Инвестиции»: funds.finam.ru/ipif/polyakov-invest/: