ФРС с Кевин Уоршом

Федеральная резервная система США (ФРС), выполняющая функции центрального банка страны, по итогам заседания 16–17 июня сохранила ставку на уровне 3,5–3,75% годовых. Об этом говорится в пресс-релизе регулятора. Таким образом, ФРС оставила ставку без изменений в четвертый раз подряд. Это первое заседание без Джерома Пауэлла в должности главы ФРС — с конца мая этот пост занимает Кевин Уорш.

В пресс-релизе регулятор указал, что экономическая активность продолжает расти уверенными темпами, несмотря на сохраняющуюся высокую неопределенность, частично связанную с конфликтом на Ближнем Востоке.

Инфляция остается повышенной по сравнению с целевым уровнем в 2%. Это частично отражает шок предложения, вызвавший рост цен в отдельных секторах, включая энергетику.

ФРС также представила новые макропрогнозы на ближайшие годы. Примечательно, что только 18 из 19 представителей ФРС представили свои прогнозы по ставке на конец 2026 года. Отсутствие одного прогноза, как обращает внимание Bloomberg, может означать, что Кевин Уорш, критиковавший ранее политику предварительных ориентиров, отказался публиковать собственный прогноз по ставке.

Так, американский Центробанк ухудшил ожидания по росту экономики в этом году — теперь ВВП ожидается прирост в 2,2% вместо 2,4%, который прогнозировали в марте.

Средний прогноз по инфляции в этом году подскочил с 2,7 до 3,6%. Прогноз по базовой инфляции на 2026 год, который исключает волатильные категории продуктов питания и энергоносителей, также увеличился с 2,7 до 3,3%.

Кроме того, обновленные квартальные прогнозы показали, что за сохранение ставки без изменений на уровне 3,5–3,75% к концу 2026 года высказалось восемь участников заседания ФРС из 18. Сразу пятеро посчитали, что ставку следует поднять до 4–4,25%. Трое участников заседания считают целесообразной ставку в размере 3,75–4%. По одному члену ФРС выступили за вариант с повышением до 4,25–4,5% и снижением до 3,25–3,5%.

Следующее заседание ФРС по ставке запланировано на 28–29 июля.

Почему ФРС сохранила ставку без изменений

Итоговое решение регулятора совпало с ожиданиями экономистов, принявших участие в проводившемся с 4 по 9 июня опросе Reuters. Почти 70% опрошенных экспертов — 72 из 102 — спрогнозировали, что ставка останется в текущем диапазоне 3,5–3,75% до конца 2026 года. Месяцем ранее в поддержку такой точки зрения высказалось менее половины опрошенных, а еще раньше — лишь около трети. При этом ни один экономист не прогнозировал снижения ставки по итогам июньского заседания. Эксперты посчитали, что Кевину Уоршу будет сложно добиться поддержки решения по снижению ставки, несмотря на давление со стороны президента Дональда Трампа.

«Получить консенсус среди представителей ФРС в пользу снижения ставок будет крайне трудно», — отметил главный экономист Wells Fargo Том Порчелли. По его словам, такой сценарий возможен только при скорейшем завершении конфликта на Ближнем Востоке.

Экономисты, опрошенные Bloomberg, также пересмотрели свои ожидания. В марте они предполагали, что снижение ставки начнется уже в этом году, но теперь большинство ожидает первого снижения ставки не ранее июня 2027 года. Около 70% ждут, что на ближайшем заседании члены ФРС единогласно выступят за сохранение ставки. Только трое из 30 опрошенных экономистов допускают возможность повышения ставки в этом году, хотя на рынке считают такой сценарий вполне вероятным.

Опасения экспертов связаны с устойчивостью инфляции, так как рост цен на нефть постепенно распространяется на другие товары и услуги. Потребительская инфляция в мае превысила целевой ориентир ФРС в 2% и достигла 4,2% в годовом выражении — это самые высокие темпы роста более чем за три года. Базовый показатель, исключающий продукты питания и энергоносители, достиг отметки 2,9%.

Смена руководства ФРС

В 2025 году президент США Дональд Трамп неоднократно критиковал Джерома Пауэлла за то, что ФРС не снижает ставку быстрее — с декабря 2024 года по сентябрь 2025-го она сохранялась на уровне 4,5%, а к декабрю того же года была постепенно снижена до 3,75%. На этом фоне Трамп призывал Пауэлла уйти в отставку.

В январе 2026 года в отношении Пауэлла начали уголовное расследование из-за расходов на реконструкцию штаб-квартиры ФРС. Сам Пауэлл отмечал, что поводом для возбуждения дела стала денежно-кредитная политика регулятора, основанная «не на предпочтениях президента». Бывшие руководители ФРС — Джанет Йеллен, Бен Бернанке и Алан Гринспен — осудили действия Минюста как попытку подорвать независимость регулятора. В конце апреля уголовное дело было прекращено — решение связали с результатами расследования.

В конце января 2026 года Дональд Трамп выдвинул на пост председателя ФРС США своего консультанта Кевина Уорша. Президент заявил, что у него «нет сомнений» в том, что Уорш станет «одним из великих председателей ФРС, возможно лучшим». Кандидатура Уорша была утверждена американским сенатом 13 мая. За нее проголосовали 54 сенатора. 22 мая он принес присягу.

За несколько месяцев до назначения Уорш, как отмечает Bloomberg, казалось бы, поддерживал призывы президента Дональда Трампа снизить стоимость заимствований. И хотя Трамп заявлял, что хочет, чтобы Уорш принимал решения самостоятельно, президент продолжал настаивать на необходимости более низких процентных ставок.

Большинство опрошенных Bloomberg экспертов отмечали, что материалы ФРС после прихода Уорша будут содержать меньше ориентиров относительно будущей траектории ставок.

«На слушаниях в сенате он говорил, что не верит в политику предварительных ориентиров. Это станет самым заметным изменением и проявится в сокращении объема текста заявлений FOMC [Федеральный комитет по операциям на открытом рынке, принимает в ФРС решения по ставкам. — «РБК Инвестиции»] и меньшей детализации SEP (краткий обзор экономических прогнозов. — «РБК Инвестиции»)», — сообщал главный экономист Jefferies по США Том Саймонс.