Внутренний спрос продолжает охлаждаться
📝 Динамика рублевых денежных потоков отраслей экономики в мае осталась в положительной зоне (+3% к среднему уровню первого квартала), что указывает на сохранение умеренной экономической активности.
📝 Однако баланс окончательно сместился от инвестиций в сторону отраслей, ориентированных на внешний спрос. В I кв. 2026 года их денежный поток сужался, но во II кв. на фоне конфликта в Персидском заливе и взлёта сырьевых цен ситуация кардинально изменилась. Экспортным отраслям на текущий момент удается полностью нивелировать просадку первого квартала.
📝 Ситуация в отраслях, ориентированных на внутренний спрос, складывается иначе.
👉 Предприятия, работающие на инвестиционный спрос и госпотребление, активно снижают денежный поток на фоне распространения стратегий экономии в частном и государственном секторах.
👉 Отрасли, ориентированные на потребление домохозяйств, показали в мае минимальный рост денежного потока.
Наше мнение:
Опираясь на анализ денежного потока по секторам экономики, можно говорить о дальнейшем охлаждении внутреннего спроса. Рост госрасходов в начале года в итоге не придал качественного импульса отраслям внутреннего спроса. Снижение ставки на 150 б.п. с начала года также пока не формирует достаточный стимулирующий эффект для экономики. И только рост доходов населения поддерживает позитивную динамику в потребительском сегменте. В таких условиях, после исчерпания временных факторов, поддерживающих благоприятную внешнюю конъюнктуру для экспортеров, снова могут активизироваться риски переохлаждения экономики.
