Уйти или остаться? Часть 2. Выхода нет.

В своей прошлой статье я размышлял на тему 
грядущих изменениях на Московской бирже с появлением ECN под сокращенным названием BEX (Бест Экзекьюшн). Вот ссылка: http://smart-lab.ru/blog/128066.php  — топик набрал почти +100 и более 100 комментариев, хотя и был написан вечером в пятницу.

Основной тезис, который я выдвинул, заключается в том, что изменится механика движения цен инструментов. Другими словами, рынок станет двигаться по-другому, как-то иначе.

Почему?

1. Обороты Московской биржи условно поделяться на 2 части. Клинеты BEX (клиенты 5 брокеров, входящих в состав ОАО «Бест Экзекьюшн») смогут видеть 100% заявкок в своих стаканах, а клиенты оставшихся фондовых брокеров будут видеть в своих стаканах только 60%, плюс, то, что сам BEX не смог свести самостоятельно в своих 40%.


2.  По моим прогнозам, текущая ситуация будет провоцировать клинетов фондовых брокеров переходить в BEX, чтобы не оказаться в ситуации «неполного стакана».

3. Также я полагаю, что найдутся и те, кого не устроит подобная ситуация «неполного стакана», при этом человек не захочет торговать через так называемый dark-pool, который не регулируется законодательно. Это повлечет отток денег с рынка.

Выводы, к которым я пришел, 

не утешительные. Мало того, что изменится механика движения цен инструментов, думаю,  вслед за  появлением ECN последует спад ликвидности.

Часть 2. Выхода нет.

Я абсолютно уверен, что даже среди клиентов брокеров, входящих в состав BEX, найдутся такие, кто не захочет торговать в созданном ECN. Нет, не только потому, что разрешения у частного трейдера никто не спрашивал о его переводе в ECN или хотя бы не уведомил. И даже не потому, что дарк-пул это dark-pool, который не регулируется законодательством РФ. Есть еще одна интересная причина...

Рыночные неэффективности

Трейдеры делают деньги за счет устранения рыночных неэффективностей, делая рынок более эффективным, более рыночным. Примерами рыночных неэффективностей могут служить позднее отыгрывание локальным рынком тенденций глобального рынка, недооцененность той или иной бумаги/компании, а также ошибки других участников рынка.

Чем более развит рынок, тем более эффективна площадка, тем потенциально выше на ней конкуренция и больше ликвидности. На развивающихся площадках потенциальные доходы выше, так как там больше рыночных неэффективностей. В силу того, что развивающиеся площадки менее эффективны, в этом и заключаются повышенные риски отностительно развитых рынков.

Мысль: трейдеры делают деньги не из воздуха, а за счет устранения рыночных неэффективностей. Мы делаем рынок более рыночным — это наша трейдерская миссия.

Заявленная схема работы BEX

 


НП РТС заявляет, что именно так работает BEX. Выше официальная версия целевой модели. А где подвох?

ММ

Зачем вообще создавался этот ECN? Правильно, в первую очередь, это прибыльный бизнес, прибылтьный для его акционеров. Доходы BEX — это доходы от сведенных внутри пула встречных заявок, то есть та часть, которую ранее забирала биржа. Есть еще одна очень интересная статья доходов, связанная с Маркетмейкерской (ММ)деятельностью Бест Экзекьюшн.



Представьте себе место, где играют в шахматы на деньги: такое большое светлое помещение, где много окон и в 5 рядов расположены шахматные столики — из помещения только один вход/выход. За первым столом сидит опытный шахматист по имени ММ. У Маркетмейкера есть хороший друг, который стоит на входе в турнирный зал и проводит первичный опрос желающих посоревноваться:

— раньше играл в шахматы?
— пару раз.
— ага, хорошо, проходи за первый столик, видишь, где сидит дяденька с табличкой ММ?
— Да, вижу.
— Вот, иди к нему.

Следующий!

— раньше играл в шахматы?
— да, 1-ый разряд, грамота за победу на районе.
— ясненько, иди на второй столик.

И так далее...

На выходе из зала также проводится опрос.

— Ну что, проиграл?
— Да, тому лысому (..
— А еще остались деньги?
— Ну есть немного.
— Сходи сыграй с тем дяденькой, у которого табличка ММ, он вообще играть не умеет.
— Правда? )
— Конечно! Если выиграешь, с тебя причитается ;)
— Спасибо! Обязательно.

Вечером, ММ со своим другом поделили выигрыш, все довольны.

Практическая схема BEX

В отличие НП РТС, у меня даже остались лишние детали.
 

Нам достанутся объедки от ММ

 
Помимо 5-ти привилегированных брокеров, есть еще кучка привилегированных трейдеров (алготрейдеров), которые допущены к кормушке. Все заявки сначала попадают к Маркетмейкерам, чтобы те собрали все неэффективности рынка, которые только смогут собрать, и только потом котировки попадают в общий агрегированный стакан для всех остальных.

Обычно в домашнем хозяйстве пищевые отходы со стола не выбрасывают, а скармливают поросятам.

А как вы хотели? Dark-pool, он и в Африке dark-pool...

Чё делать?

Как я уже писал ранее, частным трейдерам нужно деражаться вместе. Данная тема требует широкой огласки. У частных трейдеров есть много вопросов, а ответов очень-очень мало.

На Ежегодной конференции трейдеров 26-27 августа в Анталии данный вопрос будет подниматься. Это очень острый вопрос, поэтому мы очень рассчитываем на что, представители выше упомянутых структур обратят свой взор на частного инвестора, а то мы уже совсем не знаем, уйти или остаться?