Долговая ловушка "Евротранса". Июньская развязка уже скоро.

Многострадальный «Евротранс» опубликовал отчет по РСБУ за первый квартал. В документе прекрасно видно, почему компания регулярно уходит в дефолт.

Запасы сократились более чем на 10 млрд рублей, а дебиторская задолженность выросла практически на 8 млрд. То есть контрагенты просто не платят «Евротрансу» за поставленное топливо. Отсюда постоянные кассовые разрывы и дефицит ликвидности.

Нефтетрейдинг находится сейчас в тяжелейшем положении. Здесь компании работают с минимальной рентабельностью, что в условиях высоких процентных ставок создает серьезные риски. Если не заплатил один контрагент — посыпалась вся цепочка. В нее и угодил «Евротранс».

Однако надо отдать должное: руководство раз за разом находит источники ликвидности и хоть с запозданием, но все же выплачивает купоны, погашает ЦФА и выкупает народные облигации.

Если искать какой-то позитив, то можно выделить прекращение роста долговой нагрузки. На 31.12.2025 у компании было 46,58 млрд рублей кредитов и займов (без лизинга), на 31.03.2026 — 46,52 млрд. Процентные расходы за квартал тоже чуть сократились, но на символические 100 млн рублей — до 3,27 млрд.

Парадоксально, но если руководство «Евротранса» вытянет, то нынешний кризис может серьезно оздоровить компанию. Вместо безудержного наращивания капитальных затрат на банановые плантации и никому не нужные ВИЭ деньги направляются на погашение долгов.

За последние пару месяцев на сотни миллионов были выкуплены народные облигации с купоном в 24%. В конце апреля погасили ЦФА на 600 млн рублей под ставку 25,5%. Однако июнь будет определяющим.

Уже завтра предстоит расплатиться по ЦФА на 500 млн рублей (ставка 25,5%), 17 июня — погасить третий выпуск облигаций на 1,25 млрд рублей (ставка 13,6%). Помимо этого нужно еще выплатить купоны на 445 млн рублей. Итого — 2,7 млрд рублей за месяц.

Выплывет ли «Евротранс» или нет — никому не известно. Ставить на это свои деньги для меня уж точно было бы опрометчивым решением. Однако наблюдать за данной историей и получать бесценный опыт, оставаясь в стороне с февраля, очень полезно.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Не забываем ставить лайк :)Подписывайтесь, чтобы ничего не пропустить!