Ренессанс Страхование: стабильность – признак мастерства

Ренессанс отчитался по МСФО за 1 квартал 2026 года. Отчёт противоречивый: брутто-премии выросли на 17,3% год к году, до 47,8 млрд рублей, но чистая прибыль рухнула на 16%, до 2,1 млрд рублей. Давайте разбираться, что произошло.

🔼Основной драйвер роста – сегмент life (страхование жизни): премии прибавили 27,5% год к году, достигнув 31,4 млрд рублей. Лидирует НСЖ: +33,5% год к году, до 29,7 млрд рублей. Но в поквартальном сравнении НСЖ снизилось на 3,6%.

Это проблема: по мере снижения ставки инвесторы меняют стратегии, перекладываясь в более рискованные и доходные продукты. Кроме того, доходы населения падают – страхование снова может перейти в категорию «необязательной роскоши».

Сегмент non-life стоит на месте: премии выросли всего на 1,6% год к году, до 16,4 млрд рублей. Премии по автострахованию снизились на 4,7% год к году, до 9,6 млрд рублей из-за спада продаж новых автомобилей.

Таким образом, после вычета всех расходов чистый финрез от страховых услуг сократился почти вдвое – с 4,1 до 2,1 млрд рублей. Высокие расходы бьют по маржинальности.

При этом компания заработала 3,2 млрд рублей на инвестиционной и финансовой деятельности, что частично сгладило просадку. Непосредственно инвестиционная деятельность принесла 9,3 млрд рублей (в основном за счёт облигаций и депозитов), но финансовые расходы по договорам страхования отъели значительную часть.

💸 Инвестиционный портфель вырос на 5,6% с начала года до 302,4 млрд рублей. Структура по-прежнему консервативна: инструменты с фиксированной доходностью составляют 90%.

В деталях портфель выглядит так:

• корпоративные облигации – 39%
• государственные и муниципальные – 33%
• депозиты и денежные средства – 18%
• акции – 4%
• прочее – 6%

Портфель частично потерял из-за отрицательной переоценки облигаций и акций на 0,9 млрд рублей на фоне снижения ключевой ставки. Но доходность остаётся устойчивой за счёт длинных инструментов.

За 1 квартал Ренессанс обошёлся без громких M&A сделок, в соответствии со стратегией повышения операционной эффективности. Компания оптимизирует агентское вознаграждение и управленческие затраты. Идёт активная интеграция НПФ «Ренессанс Накопления» (активы фонда на конец марта – 3,9 млрд рублей), а также портфелей ВСК и Райффайзенбанка, приобретённых в 2024–2025 годах. Заключено партнёрство с Cloud.ru для развития ИИ-сервисов.

Новых продуктов в 1 квартале не запускали. В мае «Ренессанс Жизнь» выпустила программу «Тренд 365» (50% гарантии возврата) и гибкую накопительную программу – на отчёт они не повлияли.

💼 Теперь о дивидендах. При чистой прибыли 2,1 млрд рублей на дивиденды может быть направлено около 1,05 млрд рублей (50% по МСФО). Квартальный дивиденд составит около 1,9 рубля на акцию. В годовом исчислении – 7,5–8 рублей (при условии сезонного роста прибыли во втором полугодии). При цене акций чуть выше 90 рублей годовая дивдоходность – 8-10%. Не густо, но для консервативного портфеля крайне интересно. А если менеджмент реализует стратегию и маржа вырастет, результат будет лучше.

✔️ Что в итоге? Премии растут, портфель увеличивается, дивиденды на приличном уровне. Но ключевая проблема – падение прибыльности из-за сегмента non-life – не решена. Повышать тарифы и сокращать затраты можно, но слишком задирать премии не получится – рынок страхования насыщается, можно проиграть конкуренцию.

Менеджмент рассчитывает на улучшение финрезов во втором полугодии. Будем надеяться, что у него всё получится!

Держите Ренессанс?

Уважаемые друзья и коллеги, приглашаю в телеграм-канал, в котором я разбираю финансовые отчёты, анализирую бизнес компаний, а также даю комментарии и отвечаю на ваши вопросы лично t.me/+qKgMZlaTaqZlN2Iy а так же в канал МАХ max.ru/join/rBbXzYbsqETr3Ol6yex13oV69znkpEqQZ1KaAfjpe3Q