Московская Биржа в первом квартале 2026 года: сильный отчёт на фоне трансформации бизнеса
🏦 Московская биржа отчиталась за первый квартал 2026 года, показав уверенный рост чистой прибыли на 32,2% (до 17,1 млрд рублей). Комиссионные доходы увеличились на 16,3% до 21,5 млрд рублей, а чистые процентные доходы выросли на 36,9% до 13,8 млрд рублей. Рентабельность EBITDA повысилась до 70,1% (с 61% годом ранее), а ROE достиг 24,7%. Подробный анализ финансовых показателей мы публикуем в Telegram-канале.
📊 Ключевым драйвером комиссионных доходов стали срочный и денежный рынки: их объёмы выросли более чем на 40%, а доля в общих комиссиях превысила 20%. Комиссии на срочном рынке прибавили 65,6%, на денежном — 17,9%, на рынке облигаций — 38,6%. При этом рынок акций продолжает падать: комиссионные доходы снизились на 40,1%, а объёмы торгов — на 34,9%. Финансовые результаты компании превзошли ожидания аналитиков.
⚙️ Операционная эффективность заметно выросла. Расходы на персонал удалось снизить на 2,8%, общие операционные расходы сократились на 2,5%. Отношение расходов к доходам (CIR) улучшилось с 45% до 35,5%, а маржа по чистой прибыли достигла 52% (против 44% годом ранее).
⚠️ Рост чистых процентных доходов на 36,9% (+3,7 млрд рублей) во многом объясняется разовым эффектом от переоценки процентных свопов в третьем квартале 2025 года. Аналитики предупреждают, что такое ускорение может быть временным, и в последующие кварталы динамика ЧПД замедлится. Кроме того, снижение ключевой ставки до 15% уже начинает давить на процентные доходы, и этот фактор будет усиливаться.
💸 Дивидендная история остаётся привлекательной. За 2025 год совет директоров рекомендовал дивиденд в размере 19,57 рубля на акцию (доходность около 11,2% к текущей цене). Последний день для покупки под дивиденды — 8 июля 2026 года. Если сохранится текущий уровень выплат (75% чистой прибыли), то по итогам первого квартала 2026 года компания заработала на дивиденды около 5,6 рубля на акцию. При прогнозе по годовой прибыли в 65 млрд рублей ожидаемый дивиденд за 2026 год может составить около 21,4 рубля на акцию (доходность 12,3%).
🔮 Мосбиржа продолжает трансформацию после периода сверхвысоких ставок. В структуре операционных доходов доля комиссионных доходов уже достигла 61%, и компания делает на них основной упор. Дальнейшее снижение ключевой ставки должно стимулировать оживление на фондовом рынке, что позитивно для комиссионного бизнеса. Кроме того, в планах биржи — запуск торгов криптовалютой, что может стать дополнительным драйвером роста ликвидности.
💡 Аналитики БКС подтверждают рейтинг «покупать» с целевой ценой 202,5 рубля (потенциал роста 13%). «Инвестиции РФ» также дают позитивную оценку, отмечая, что акции интересны как для дивидендной стратегии (6-8%), так и для потенциального роста на фоне оживления рынков. Справедливым уровнем я считаю небольшой апсайд около 15% от текущих цен. Подробные обновления и аналитика доступны в нашем канале.
