💡 У «НОВАТЭКа» есть только два союзника: дефицит и флот

🔹 С начала года акции «НОВАТЭКа» снизились на 10%, тогда как индекс Мосбиржи потерял 6,6%. При этом рыночные условия улучшились: нефть марки Brent подорожала больше чем на 50%, а газ в Европе — на 70%, с $325 до $560 за тыс. куб. м.

🔹 На этом фоне бумаги компании выглядят недооцененными. Рост цен на нефть поддерживает финансовые результаты за счет привязки контрактов «Ямал СПГ» к Brent, тогда как дорогой газ увеличивает выручку поставок в Китай с «Арктик СПГ 2». Кроме того, по нашей оценке продажи газового конденсата в значительной степени компенсируют простой комплекса в Усть-Луге во втором квартале 2026 года за счёт высоких цен на Urals в российских портах.

🔹 При этом «НОВАТЭК» наращивает поставки. По итогам первого квартала 2026 года совокупные отгрузки с «Ямал СПГ» и «Арктик СПГ 2» достигли 6,1 млн тонн, что на 13% выше уровня годом ранее. Основной вклад в рост экспорта внес «Арктик СПГ 2».

В 2026 году поставки с этого проекта могут вырасти до 8,4 млн тонн — в 6,5 раз по сравнению с 2025 годом. Этому способствуют два ключевых фактора.

1️⃣ Во-первых, ожидаемый дефицит на глобальном рынке СПГ из-за остановок производства в Катаре, что может поддержать спрос на российский газ в Азии.

2️⃣ Во-вторых, расширение флота. С января 2026 года к проекту подключился газовоз ледового класса Arc7 «Алексей Косыгин» — он будет работать на Северном морском пути. До конца года флот может пополниться еще двумя судами Arc7 с верфи «Звезда». Пик отгрузок, вероятно, придется на период летней навигации, когда возможно привлечение газовозов неарктического класса, как это уже происходило в 2025 году.

➡️ С учетом высоких цен на углеводороды и роста поставок с «Арктик СПГ 2» дивидендная доходность акций «НОВАТЭКа» по итогам 2026 года может превысить 9%.

💬 Начальник управления торговых операций ВТБ Мои Инвестиции Сергей Селютин:

Акции нефтегазового сектора в целом недооценены к текущим ценам на энергоносители, но акции «НОВАТЭКа» недооценены и к сектору: торгуются с 5,2х P/E за 2026 год, дисконт 12% к медиане по нефтяным компаниям.