ВТБ и Wildberries: SPO ради роста и прибыли в 1 трлн?

🏛 Главным ньюсмейкером недели стал Банк ВТБ, который анонсировал допэмиссию для привлечения капитала на стратегический проект с Wildberries. А заодно пообещал достичь чистой прибыли в 1 трлн руб. в ближайшие три года. Предлагаю без эмоций проанализировать параметры будущего размещения и сделки, чтобы оценить, что все эти события означают для акций. 
💼 Итак, ВТБ запланировал осенью провести допэмиссию акций в объёме до 49% уставного капитала или 547 млрд руб. для финансирования партнёрства с крупнейшим маркетплейсом страны Wildberries. Фактический объём размещения будет определён позже.

При этом государство сохранит за собой контрольную долю в банке.

🧮 Цена размещения допэмиссии составит 87 руб. за акцию. Эмитент уже провёл переговоры с рядом институциональных инвесторов, которые готовы принять участие в SPO, потому что верят в перспективы партнёрства c Wildberries.

Для начала ВТБ намерен приобрести 5% Вайлдберриз Банка и других финтех компаний маркетплейса, с потенциальной возможностью увеличения этой доли. Что будет дальше, пока неясно, хотя со стороны кажется, что сделка ВТБ и Wildberries превратится в масштабный проект и сильно изменит бизнес обеих групп:

⚖️ ВТБ сможет кардинально усилить розничный бизнес. Напомню, сейчас у российского банка №2 насчитывается 31 млн розничных клиентов, и по этому показателю он уступает Сберу (110,4 млн). Учитывая, что ежемесячная аудитория Wildberries превышает 80 млн пользователей, ВТБ может добиться кратного роста розничной клиентской базы. А это даёт возможности роста для кредитного портфеля ВТБ и расчетного бизнеса банка.

⚖️ В свою очередь, маркетплейс получит доступ к экспертизе и ресурсам одного из крупнейших банков страны. И для него это хороший шанс ещё больше уходить в отрыв от ближайшего конкурента в лице Ozon.

Понятно, что такой проект потребует значительных ресурсов и времени, да и рисков при реализации такого партнёрства будет много. ВТБ говорит, что целевая доходность инвестиций в рамках партнёрства — более 30%, тогда как рентабельность капитала банка по 2025 году ROE=18%.

👉 В целом оценки доходности нового партнёрства выглядят адекватно, учитывая темпы роста и перспективы электронной коммерции на нашем рынке. Примечательно, что сегодня первый зампред ВТБ Дмитрий Пьянов объявил, что банк подготовит новую стратегию, в которой банк замахнется на уровень годовой прибыли в 1 трлн руб. в следующие три года. Правда, в каком точно году это произойдет, банк пока не говорит. А на 2026 год банк подтверждает прогноз по чистой прибыли в размере 600–650 млрд рублей:



Будем ждать от эмитента новых подробностей относительно партнерства и стратегии.

💰 В заключение отмечу, что SPO ВТБ состоится уже после выплаты дивидендов за 2025 год, т.е. к дивидендному сезону доля текущих акционеров размыта не будет. На этой неделе Наблюдательный совет ВТБ рекомендовал выплатить дивиденды за 2025 год в размере 9,71 руб. на акцию, что по текущим котировкам означает ДД=12%: 
Норма выплат оказалась на уровне 25% от ЧП по МСФО, что в точности соответствовало моим ожиданиям, хотя кто-то на рынке явно мечтал и о 35% от ЧП, и даже о 50%! Я в этом смысле всегда готовлюсь к худшему, но надеюсь конечно же на лучшее!

📆 Див. отсечка намечена на 17 июля 2026 года (с учётом режима торгов Т+1).

❤️ Ставьте лайк под этим постом, если вы дочитали его до конца и для вас он оказался действительно полезным и интересным.

📌 Ну и конечно же подписывайтесь на мой телеграмм-канал и MAX, и будьте на шаг впереди рынка!