🏦 Московская Биржа. Хороший отчет

Дорогие подписчики! Сегодня разбираем финансовые результаты Московской Биржи по итогам 1 квартала 2026 года.

— Комиссионные доходы: 21,5 млрд руб (+16,3% г/г)
— Чистые процентные доходы: 13,8 млрд руб (+36,9% г/г)
— Чистая прибыль:17,1 млрд руб (+32,2% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 В 1К2026 комиссионные доходы увеличились на 16,3% г/г — до 21,5 млрд руб. традиционно за счёт высокой активности клиентов, а также запуска продуктов и услуг. Взглянем на динамику КД по рынкам:

— Акции:-40,1%
— Облигации: +38,6%
— Денежный: +17,9%
— Срочный: +65,6%

👆Главным драйвером комиссионных доходов выступил срочный и денежный рынок (объемы обоих рынков показали рост свыше 40%, а их доли в общих комиссиях составляют уже более 20%).

📈 В тоже время чистые процентные доходы продемонстрировали положительную динамику, увеличившись на 36,9% г/г — до 13,8 млрд руб. на фоне роста объема клиентских остатков на счетах после их оттока в прошлых периодах. В результате это привело к росту чистой прибыли на 32,2% г/г — до 17,1 млрд руб. Также росту показателя частично способствовало снижение операционных расходов на фоне их оптимизации.

*Важно понимать, что рост ЧПД носит временный характер и в будущих периодах показатель будет снижаться.

— операционные расходы снизились на 2,5% г/г (ключевой триггер: снижение расходов на персонал).
— скор. EBITDA выросла на 41,9% г/г (при росте рентабельности с 61% до 70,1%.
— отношение расходов к доходам (CIR) улучшилась с 45% до 35,5%.
— ROE вырос с 19,2% до 24,7%.

❗️Как можно заметить, в текущих макроэкономических условиях объемы торгов на рынке акций стремительно идут вниз: снижение на 34,9% г/г, при падении комиссионных доходов на 40%.

–––––––––––––––––––––––––––

💼Дивиденды

Наблюдательный совет Московской Биржи рекомендовал годовому общему собранию акционеров утвердить выплату дивидендов в размере 19,57 рубля на одну акцию за 2025 год, что соответствует 75% чистой прибыли компании по МСФО за 2025 год.

— дивдоходность к текущей цене: 11,2%
— отсечка: 8 июля 2026 г.

При сохранении payout 75% по итогам 1К2026 МосБиржа заработала на дивиденды порядка 5,6 рублей на акцию. При реализации прогноза по прибыли в 65 млрд руб. жду итоговый дивиденд на уровне 21,4 рублей на акцию = 12,3% ДД к текущей цене.

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

МосБиржа представила хороший квартальный отчет. Видно, что компания продолжает работать над оптимизацией расходов, что в сочетании с ростом процентных и комиссионных доходов конвертировалось в сильный результат по чистой прибыли. Отмечу, что темпы статей затрат становятся меньше, а расходы на персонал и вовсе сократились. Как результат — CIR улучшился до 35,5%, при росте рентабельности до 70,1%.

Да, есть нюанс в вопросе стабильности чистых процентных доходов, но даже с их вероятным угасанием в будущих периодах, МосБиржа делает акцент именно на комиссионной составляющей (в структуре операционных доходов КД составляют уже 61%). Видно, как бизнес продолжает трансформацию после периода высоких ставок с сверхдоходами, и у него это получается.

На мой взгляд, акции МосБиржи могут быть интересными долгосрочным инвесторам в качестве дивидендной фишки. Компания — монополист, в планах есть запуск торгов криптовалютой (дополнительный приток ликвидности), а дальнейшее снижение ключевой ставки должно способствовать постепенному улучшению ситуации на финансовых рынках.

Что касается цены акций, то небольшой апсайд до справедливого уровня здесь, порядка 15%.

#МосБиржа #MOEX