🤔 Загадочный курс рубля: несбывшиеся ожидания и перспективы курса доллара на уровне 40 рублей

В начале 2025 года многие авторитетные эксперты практически единогласно прогнозировали девальвацию рубля и ожидали курс на уровне 100–120 ₽ за доллар к концу года.

Аргументы в пользу такого сценария выглядели весьма убедительно:

• Низкие цены на нефть
• Сложности у экспортеров
• Дефицит бюджета
• санкционное давление
• Распространенное мнение о том, что «рубль не может оставаться столь крепким»

☝️ На этом фоне инвесторы массово открывали длинные позиции по доллару. Наиболее рискованные участники рынка использовали фьючерсы с кредитным плечом, рассчитывая заработать на ослаблении рубля.

Однако, ожидания не оправдались. Доллар не только не вырос – к концу 2025 года его курс снизился почти на 20%.

В результате участники рынка, ставившие на рост доллара, понесли убытки сразу по нескольким направлениям:

• Отрицательный фандинг
• Контанго
• Курсовая переоценка

Инвесторы, использовавшие кредитное плечо, столкнулись либо с margin call, либо были вынуждены зафиксировать значительные убытки. На этом фоне рубль, облигации и фонды ликвидности неожиданно оказались среди наиболее успешных инвестиционных инструментов в мире, не считая отдельных историй роста в золоте, серебре и акциях производителей чипов.

⚡️ Наступил 2026 год.

Эксперты вновь начали публиковать прогнозы относительно валютного курса. SberCIB в декабре ожидал курс около 100 ₽/$ к концу 2026 года. Уже в январе прогноз был пересмотрен до 90 ₽/$.

Герман Греф отдельно упоминал диапазон 90–95 ₽/$.

Согласно макропрогнозу Альфа-Банка, среднегодовой курс на 2026 год составляет 94,3 ₽/$. Тем не менее рынок продолжает развиваться по собственным закономерностям.

В настоящее время доллар торгуется вблизи отметки 70 рублей и возникает закономерный вопрос: почему даже профессиональным аналитикам настолько сложно прогнозировать курс рубля?

Причина заключается в том, что курс рубля уже давно определяется не только экономическими факторами. Безусловно, сохраняются фундаментальные предпосылки для ослабления национальной валюты:

• Проблемы экспортеров
• Дефицит бюджета
• Снижение нефтегазовых доходов
• Структурные ограничения экономики

📌 Однако, валютный рынок сегодня во многом зависит и от других факторов:

• Движения капитала
• Экспортно-импортного баланса
• Действий государства
• Процентных ставок
• Ограничений на движение валюты
• Поведения крупных участников рынка
• Геополитических факторов

Кроме того, существенную роль играет дисбаланс ожиданий. Когда большинство участников рынка убеждено в неизбежном росте доллара, рынок нередко демонстрирует противоположную динамику.

❓ Что будет дальше?

Этот вопрос остается крайне сложным, особенно с учетом того, что некоторые эксперты допускают сценарий укрепления рубля до уровня 40 рублей за доллар.

Например, председатель комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолий Аксаков ранее допускал подобный сценарий на фоне ослабления доллара и изменений в мировой экономике.

Таким образом, диапазон ожиданий сейчас остается исключительно широким: от 40 до 100 ₽/$. И это, вероятно, является главным индикатором сохраняющейся неопределенности.

❗️ Следует также учитывать, что уже в июне возможно ослабление рубля. Особый интерес представляет поведение рынка в период экспирации валютного фьючерса 18 июня.

Примечательно, что последнийзначительный рост доллара произошел именно в марте – в период экспирации фьючерсов. Тогда рынок продемонстрировал крайне резкое движение.

Поэтому текущая экспирация также может стать источником повышенной волатильности, причем движение возможно в любом направлении.

📌 На практике никто не способен с высокой точностью определить, каким будет курс через год. Именно поэтому валютный рынок остается одним из наиболее рискованных направлений для торговли с использованием кредитного плеча и чрезмерной уверенности в собственной правоте, особенно в ситуациях, когда участники рынка убеждены, что направление движения курса уже очевидно.

Рынок способен оставаться иррациональным значительно дольше, чем участник рынка – сохранять платежеспособность.

Автор: Евгений Климов

Подписывайтесь на наш Telegram 👉 t.me/investland_wm

ℹ️ Информация носит аналитический характер, не является ИИР