Henderson - мода на падение

Fashion‑ритейл всё больше уходит в онлайн, и маркетплейсы становятся главным каналом для покупок в сети. Сможет ли Henderson адаптироваться под новые условия? Настало время погрузиться поглубже в финансовую отчётность эмитента за 2025 год.

Итак, выручка компании за отчётный период выросла на 15% до 23,9 млрд рублей. Компания растёт практически вдвое быстрее рынка мужской одежды, однако дьявол кроется в деталях. Сопоставимые продажи, которые отражают эффективность органического роста бизнеса, выросли на скромные 3,2%. Обычно у ритейлеров этот показатель превышает инфляцию, которая в 2025-м составила 5,6%, и в случае с Henderson мы явно наблюдаем проблемы в бизнес-процессах.

Торговая площадь увеличилась на 20,4% (до 68,7 тыс. м²), но рост не конвертируется в выручку. Компания расширяет сеть быстрее, чем растёт спрос. РБК в минувшем году проводил интересное исследование, результаты которого показывают, что многие граждане страны предпочитают покупать одежду, обувь и аксессуары исключительно в онлайне.

Причём если пару лет назад покупки на маркетплейсах в основном были сосредоточены в низком ценовом сегменте, так как граждане боялись совершать дорогостоящие покупки, то в последнее время растёт доля дорогих fashion-товаров, а Henderson как раз позиционирует себя в категории «доступный люкс». Доля онлайн-продаж у компании — 23% выручки. Хотя она растёт ежегодно на несколько процентных пунктов, этого недостаточно, чтобы компенсировать слабость офлайн-салонов.

📊 Операционные расходы компании растут быстрее доходной части, что привело к падению чистой прибыли на 23% до 2,3 млрд руб. Дивиденды эмитент платит строго по уставу, и финальные выплаты за 2025-й составят 17 рублей на акцию, что ориентирует на доходность 4,2%. Компания заплатит их в июне.

Начало 2026 года складывается для Henderson еще мрачнее – выручка за первые четыре месяца выросла лишь на 3,4% до 8,6 млрд рублей. Российский покупатель стал гораздо осторожнее тратить деньги, отдавая предпочтение осознанному выбору и комфортному онлайн-шопингу. Акции компании пребывают в затяжном пике, и никаких признаков разворота тренда пока не видно.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

♥️ Ваш лайк — лучшая мотивация для меня публиковать аналитику. Спасибо за поддержку!