🤷‍♂️Бюджет в минусе, а Минфин покупает валюту и золото. Парадокс? Нет!

🤔На первый взгляд ситуация выглядит странно, у бюджета есть напряжение с доходами, а Минфин в мае снова выходит на рынок с покупками валюты и золота. Тут важно не само слово «покупает», а механизм, по которому это происходит. Минфин не просто решил купить валюту и золото, операции идут в рамках бюджетного правила для сглаживания зависимости бюджета, экономики и финансовой системы от колебаний нефтяных цен.

#ПолиГрамотность

💰В сумму покупок (5,8 млрд/день) включены не только майские дополнительные нефтегазовые доходы, но и объем отложенных операций за март и апрель 2026 года. В ней сидит накопленный эффект предыдущих месяцев, когда операции по бюджетному правилу были приостановлены.

☝️С начала марта их остановили сначала на месяц, затем срок продлили до 1 июля. Но в конце апреля ведомство заявило, что с мая операции с валютой и золотом по бюджетному правилу возобновляются.

✨Бюджетное правило работает не по принципу «есть дефицит, значит ничего не покупаем». Оно завязано на базовую цену нефти и своего рода амортизатор. Когда нефтегазовые доходы выше базового уровня, государство не тратит весь излишек сразу, а направляет его в валюту и золото. Когда доходы ниже базового уровня, оно может продавать валюту и золото, чтобы компенсировать недополучение.

📊На 2026 год цена отсечения по бюджетному правилу установлена на уровне 59 за баррель Urals. Именно с учетом этой базовой цены сверстан годовой бюджет. Если нефтегазовые доходы оказываются выше этого базового уровня, превышение направляется на покупку валюты и золота для резервов. Если доходы ниже базового уровня, Минфин, наоборот, продает валюту и золото.

💸Поэтому покупка валюты и золота означает, что в рамках конкретного механизма появились дополнительные нефтегазовые доходы относительно базового ориентира. Деньги, превышающие расчетный уровень, по правилу не должны сразу растворяться в расходах, а направляются в резервы.

📉Покупки валюты оказались существенно ниже ожиданий, ведь с учетом продаж ЦБ в рамках зеркалирования на 4,6 млрд рублей чистый объем покупок составит всего около 1,2 млрд рублей в день. Причина в нефтегазовых доходах предыдущих месяцев. В апреле они составили 855,6 млрд рублей, что всего на 21 млрд рублей выше базового уровня. За март–апрель баланс сложился в минус 213 млрд рублей. При этом ожидаемые дополнительные доходы за май выглядят ожидаемыми на уровне более 300 млрд рублей.

👀Вот и получается, что формально Минфин объявил ежедневную покупку на 5,8 млрд рублей, но для валютного рынка важен чистый эффект с учетом действий ЦБ, а он заметно меньше.

⚙️Поэтому информация о том, что Минфин покупает валюту и золото не обязательно сигнал, что у бюджета избыток денег. Здесь нужно смотреть на 3 вещи: объем операций, чистый эффект с учетом Банка России и причину, по которой эти операции проводятся.

🚨В данном случае Минфин покупает валюту и золото потому, что так работает бюджетное правило при дополнительных нефтегазовых доходах. При этом фактический чистый объем покупок для рынка оказался заметно ниже ожиданий. Поэтому сама ситуация просто сигнал о возвращении к бюджетному механизму.

🔄В экономике все взаимосвязано и если вы хотите научиться принимать правильные инвестиционные решения, то смотрите глубже большинства. Не делайте поспешных выводов лишь поверхностно рассмотрев событие. Вникните в суть, ищите взаимосвязи с другими процессами, поймите причину почему так происходит.

📌Да, одно и то же действие государства может иметь разный смысл. Та же покупка валюты может быть тревожным сигналом, а может быть просто техническим элементом бюджетного правила.


🤔Стоит ли государству копить резервы, если бюджет уже в дефиците? Пишите свое мнение, ставьте реакции и подписывайтесь на канал⤵️

$PLZL

#ПолиГрамотность — обучающие посты

boosty Доступ к ИИС + ранний доступ ко всем видео: clck.ru/3PQqwc

Мой фонд ИПИФ «Поляков Инвестиции»: funds.finam.ru/ipif/polyakov-invest/

antonpolyakov.ru/ — официальный сайт