ЛЕНТА: конец роста или передышка перед рывком?

Как и бывает с классической историей роста — все еë любят и покупают по завышенным ценам до тех пор, пока компания не споткнëтся, а далее «развод и девичья фамилия».

⚡ Шикарный отчëт за 2025 год (МСФО):
— Выручка: 1,1 трлн руб. (+24,2%)
— Чистая прибыль: 38,2 млрд руб. (+56%)
— EBITDA: 113 млрд руб. (+28,3%)

💰 Долговая нагрузка (Net Debt/EBITDA) — 0,6x. Норма для ритейла 2–3. У Магнита — больше 2, у Х5 — 1,2.

Но переломным моментом стал отчëт за 1К2026, несмотря на рост выручки в 23,4% до 307 млрд руб. — чистая прибыль упала на 16,3% до 5 млрд руб. из-за М&А сделок.

Так же у Ленты подрос долг до 0,8x — всë равно остаётся самым низкодолговым среди тройки.

Падение чистой прибыли расстроило рынок и дальнейший бурный рост бизнеса теперь не кажется 100%.

❗ При этом Лента единственный крупный ритейлер, который не замедлил рост выручки в 1К2026. У Х5 рост замедлился до 11,3%, у Магнита до 13%.

💡 Лента удержала 23,4% практически на уровне прошлого года. Рынок стагнирует — Лента захватывает долю.

Лента планирует удвоить выручку до 2,2 трлн руб. к 2028 году. CAGR выше 20% — Х5 таргетирует 17%, Лента целится выше, но здесь эффект масштаба Х5 намного крупнее.

Менеджмент заявляет, что сделает это в основном за счёт органического роста (Монетка и другие форматы).🤔

К 2028 году компания планирует выйти на рентабельность EBITDA 8% (сейчас ~7%). Если сделают — это переоценка всего кейса.

❗ Несмотря на красивые разговоры органического роста — основой роста служат М&А сделки.

💡 То есть один раз можно что-то неудачно купить и всë.

С другой стороны с учëтом сложностей в экономике, сейчас можно покупать дёшево и это может «сыграть на руку» Ленте.

Технически по мультипликаторам Лента — дешевле конкурентов и это при самых высоких темпах роста.

P/E 2026: Лента 4,6, Магнит 5, Х5 6.

ЧТО ДЕЛАТЬ ИНВЕСТОРУ?
В целом сектор ритейл чувствует себя не очень, если опираться на показатели основных игроков.

Ждать чуда при слабой конъюнктуре это потенциально высокий риск, но он может быть оправдан и выручка в отчëте за 1к26 тому доказательство.

Если уверены в росте, то можно держать на небольшую долю.

Здесь кроме потенциального роста ничего нет. С учëтом планов до 2028 года — дивиденды ждать не стоит.

💼 Не держу, так как не верю в продолжение бурного роста — конъюнктура не та.

Ещë больше интересных постов и аудиосообщений о том, что происходит на рынке на моих каналах в МАХ и ТГ👇
   ТГ:
t.me/RudCapital
   МАХ:
max.ru/join/tJXbpTQx8yfI-BzbClG-GEJze2-4eXn4_43TthFPF3s

  Для подписчиков МАХ переодически разыгрываю разбор портфеля для подписчика — не упусти шанс!

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией