Про будущий облом от визита Путина в Китай и дальнейшее погружение фондового рынка в "рай".

Прочитал на известном паблике аргументацию в пользу роста рынка на следующей неделе. С чем я, кстати, не согласен — о чём и говорил в ролике. И выглядит она следующим образом.

Два возможных бычьих катализатора для нефтегазового сектора РФ на предстоящей неделе:
Путин в Китае с 16 по 20 мая. Ожидается анонс по расширению сотрудничества в научно-газовой сфере.
Возможное возобновление военной операции США и Израиля против Ирана.

И так, разберём. Может, великий «геостратег» порадует финансовый сектор результатами поездки в Пекин? А для этого нужно посмотреть в прошлое.
Так вот, с точки зрения жёсткой рыночной статистики, в 0% случаев (ни разу) поездки президента в Китай не приносили фондовому рынку РФ моментального и устойчивого фундаментального роста. Исторический срез и математика китайских визитов показывают следующую картину:
1. Как Пекин ведёт переговоры (почему лонг не получится)
Китай — жёсткий переговорщик, который пользуется уязвимым положением РФ под санкциями. Они никогда не подписывают обязывающие контракты «на коленке» ради красивого инфоповода к визиту. Пекин выжимает максимальные скидки. Например, даже после подписания громкого «юридически обязывающего» меморандума по «Силе Сибири-2» в сентябре 2015 года реальные параметры цены и объёма долго оставались несогласованными, а весной 2024 года в СМИ утекли данные, что КНР требует скидки на газ до 30% до конца десятилетия.
2. Визит в мае 2024 года
Рынок ждал прорыва по «Силе Сибири-2». Думали, «Газпром» развернули на неделю «до». По итогу подписали общую декларацию, конкретики нет. Результат: «Газпром» развернулся и ушёл в затяжное падение, обновив многолетние минимумы.
3. Визит в сентябре 2015 года
Объявили о согласовании консенсуса и подписали меморандумы. На вечерней сессии, в момент выхода новости, «Газпром» и «Роснефть» дали мощный рывок вверх на 3–5% (интрадей-импульс). Однако уже на следующий день началась фиксация прибыли, так как рынок осознал: реальные поставки начнутся только в 2030-х годах, а цена поставок для Китая оказалась значительно ниже европейских аналогов.
Ну хорошо, с визитом вроде разобрались, но ведь есть ещё заседание совета директоров «Газпрома» во вторник, 19 мая — как это воспринимать?
Я считаю, что по дивидендам нас ждёт «отрицательная выплата», которая оформится в виде падения котировок, и вот почему:
Чистый долг. Общий долг компании превышает 6,7 трлн рублей. Коэффициент Чистый долг / EBITDA находится на уровне 2,87х. В условиях высокой ключевой ставки ЦБ обслуживание такого долга съедает денежный поток.
Позиция государства. Ранее Минфин открыто заявлял, что не закладывал в бюджет крупных доходов от дивидендов «Газпрома», предпочитая изымать средства через налоги (НДПИ), хотя с 2025 года часть надбавок была досрочно снята.
В общем, мы поняли, двигаемся по тренду.

Теперь давайте пробежимся по основным факторам, давящим на рынок, чтобы не терять общий фокус и отслеживать нужные параметры.
Экстремально высокая ключевая ставка ЦБ. Жёсткая риторика регулятора и удержание ставки на высоком уровне делают безрисковые инструменты (депозиты, фонды ликвидности, ОФЗ-ИН) более привлекательными, чем дивидендная доходность акций. Происходит массовый отток ликвидности из фондового рынка. Да ставка стала ниже, но рентабельность многих бизнесов в стране тоже пострадала, и это активирует в психологии эффект FOMO — а именно успеть вложить деньги в денежный рынок, пока не поздно и ставка не снизилась ещё ниже.
Критическая долговая нагрузка корпораций. Стоимость обслуживания кредитов по плавающим ставкам для компаний с высокой долей си ( Сегежа, АФК «Система», МТС, «Мечел») стала запредельной. Рынок закладывает в цены риски масштабных допэмиссий (SPO) или дефолтов.
Рост налогового бремени. Повышение налога на прибыль, введение дополнительных акцизов, НДПИ (особенно для «Газпрома») и экспортных пошлин напрямую изымают чистую прибыль у корпоративного сектора, урезая базу для будущих дивидендов.

Логистические проблемы и задержки платежей. Даже дружественные страны (Китай, Турция, ОАЭ) задерживают или блокируют платежи для РФ из-за рисков вторичных санкций. Это бьёт по оборотным средствам экспортёров и увеличивает их операционные издержки.
Военные риски для инфраструктуры. Удары по НПЗ, терминалам и логистическим узлам крупных компаний влекут за собой прямые убытки, снижение объёмов переработки и рост затрат на страхование и защиту объектов.
Массовая (скорее всего) отмена или урезание дивидендов. Отказ крупных тяжеловесов («Газпром», «Магнит», отчасти металлурги) от выплат или рекомендация дивидендов ниже ожиданий рынка разрушают главный долгосрочный стимул для покупок акций российскими розничными инвесторами.
Укрепление рубля (в отдельные периоды). Локальные периоды чрезмерного укрепления национальной валюты снижают рублёвую выручку экспортёров («Лукойл», «Роснефть», «Норникель»), которые и составляют основу индекса МосБиржи.
Эффект «домино» и маржин-коллы. Падение рынка активирует принудительные закрытия позиций (маржин-коллы) у маржинальных лонгустов. Это создаёт лавинообразные продажи на тонком рынке, ускоряя падение даже без свежих новостных поводов.
Пока мои мысли такие. Как говорится,

«Просто денег нет сейчас… Вы держитесь здесь, вам всего доброго, хорошего настроения и здоровья!».

Моя телега — t.me/ZVR_invest_24