Ростелеком: нерабочая ставка на смягчение ДКП

📱

Результаты компании за первый квартал, на наш взгляд, не представляют собой ничего особенно выдающегося.

😍На первый взгляд, компания растет абсолютно по всем фронтам

🔵Выручка: 209 млрд руб. (+10%)

🔵OIBDA: 84 млрд руб. (+14%)

🔵Чистая прибыль: 7,4 млрд руб. (+10%)

🔵Чистый долг/OIBDA: 2,1х (против 2,3х)

🔵Свободный денежный поток: -5,6 млрд руб. (против -20,8 млрд годом ранее)

👨‍💻 Но в чем здесь инвестиционная идея?

Во-первых, компания сгенерировала отрицательный свободный денежный поток, который дальше по году может стать еще более отрицательным, ибо в первом квартале доля капитальных вложений от выручки составила лишь 13,7%, а целевой показатель по году — 20%.

Во-вторых, и это, на наш взгляд, самая неприятная деталь в кейсе Ростелекома, — финансовые расходы за год никак не снизились. За квартал они составили 30,1 млрд руб. против 29,9 млрд руб. годом ранее. При этом ключевая ставка за это время успела снизится на 7,5%.

В-третьих, IPO РТК-ЦОД в ближайшее время может так и не состояться, о чем говорят, на наш взгляд, не лучшие показатели компании за первый квартал. Да, судя по данным Ростелекома OIBDA в первом квартале выросла на 30%, вот только выручка не приросла и даже снизилась на 1% — выводить на первичное размещение компанию с такой динамикой выручки будет, на наш взгляд, чрезмерно сложно.

🤔 И чем это лучше МТС?

В кейсе Ростелекома для нас это по-прежнему самый главный вопрос. Динамика ключевых показателей у обеих компаний примерно сопоставимая, а работают они в одной и той же отрасли. Вот только в МТС-е можно получить свои 35 рублей дивиденда с доходностью порядка 15-16%, а в Ростелекоме — ориентировочно 5-6 руб. на акцию, что даст лишь 9-11%.

В общем, мы допускаем, что по году Ростелеком все-таки начнет реально выгашивать дорогой долг и замещать его более дешевым, что положительно скажется на финрасходах и чистой прибыли, но пока бумаги компании выглядят совершенно неинтересно и безыдейно.

Получайте нашу аналитику раньше всех: t.me/+mK0E84LywtVmMjdi

#RTKM #RTKMP #Акции #Отчетность