Россети Северо Запад MRKZ показали фантастическую волатильность и лучшую доходность на рынке за последнее время.

На прошлой неделе акции Россети Северо Запад MRKZ показали фантастическую волатильность и лучшую доходность на рынке за последнее время. Сначала котировки упали на 20% после того, как совет директоров рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2025й год (не одобряю, и лично я на дивиденды рассчитывал). Ну а потом выросли на 80%! Что же собственно произошло? 

Мое мнение заключается в том, что рост полностью обоснован фундаментально. И суть не в новом ИПР. Суть в том, что во всех сетевых компания проводится системная работа по повышению рентабельности (читай — повышается тариф). Соответственно все компании подтягиваются плюс-минус примерно к похожим показателям. Не одинаковым, но через тариф маржинальность пытаются выравнивать! 

И, собственно, идея в СЗ была и остается простой. За счет опережающего повышения тарифа у MRKZ будет быстро расти операционная прибыль. Как примерно она должна расти показано на диаграмме, цифры для которой взяты как раз из ИПР. Но из-за того, что компания была много лет хронически убыточной, да еще и не платит дивиденды, бизнес стоил буквально копейки и в разы дешевле других МРСК. Вот вам базовая идея — выравнивается рентабельность, а потом и капитализация подтягивается. Северозапад имеет выручку сопоставимую с Россети Центр, но до последнего момента стоил в 4 — 5 раз дешевле. 

И тут начинается магия цифр. Во-первых, выручка и операционная прибыль компании действительно растут. Только за первый квартал она получила 4 млрд операционной прибыли (+80% г\г) при капитализации на тот момент в районе 11 млрд. То есть прогноз из пресловутого ИПР стал реализовываться. Ну а потом вышло обновление, где операционная прибыль 2026 года снизилась с 11 до 8 млрд. Вроде бы негатив, но даже после недавнего роста котировок акции стоят 2 операционные прибыли (примерно 1 EBITDA) 2026 года. Это все еще очень дешево! 

Ну а дальше вы можете посчитать сами. ИПР обещает почти 40 млрд операционной прибыли в 2027 году при текущей капитализации 16 млрд. Честно говоря, лично мне не верится в его исполнение, но представим, что компания выполнит прогноз на половину. Сколько может стоить компания с 20 млрд операционной прибыли? Например, Россети Центр, с операционной прибылью в 20 млрд, как раз оцениваются рынком почти в 40 млрд. Как говорится, думайте-считайте. 

Я выложил свой график. С декабря прошлого года последовательно скупаю акции, рекомендовал их подписчикам в закрытом канале (купи подписку, поддержи автора!) и продавать пока не готов. Ну а если вдруг будет откат, то с удовольствием докуплю. 

П.С. Единственный минус — акции СЗ недоступны для покупки в стратегии автоследования, иначе они были бы с максимальной долей во всех портфелях.

@borodainvest