⛽️ Обзор Газпрома — идеи нет ДАЖЕ при текущих ценах на нефть и газ!

Газпром в конце апреля отчитался за 2025 год. Отчет чуть лучше моих ожиданий по прибыли, НО если мы заглядываем ниже — в отчет о движении денежных средств, то результаты хуже ожиданий. И движение реальных денег в Газпроме, к сожалению, важнее, чем виртуальная прибыль.

❌ Скор. прибыль 2025 = 956,7 млрд руб. (в 2024 = 1 466,2 млрд руб.)

И да, прибыль упала на 510 млрд руб. несмотря на отмену нашлепки НДПИ в 600 млрд руб. в год. С ней прибыль бы снизилась на 1+ трлн руб. (!) 

❌❌ Скор. свободный денежный поток 2025 = -629,7 млрд руб. (в 2024 = -79,5 млрд руб.) 

Сам Газпром озвучивает цифру в 294 млрд руб., но это не соответствует действительности, компания лукаво не учитывает в расчетах 699 млрд руб. чистых капитализированных процентных расходов + 100+ млрд руб. расходов по арендным обязательствам. 

❗️ Чистый долг Газпрома вырос с 5 722,9 до 6 104,5 млрд руб. (и это еще помог крепкий рубль, все-таки бОльшая часть долга Газпрома — валютная). 

❗️ ND/EBITDA 2025 = 2,07 (это много)

➡️ Прогнозы 2026 

2026 будет сильнее, чем 2025 из-за более высоких цен на нефть и газ.

Выручка 2026 = 11 049 млрд руб. 

Прибыль 2026 = 1 436,6 млрд руб. 

Свободный денежный поток 2026 = -97,9 млрд руб. 

В моей модели нефть = 6 000 руб. за баррель, газ в ЕС = 500 $. Результаты Газпрома рисуются на уровне 2024 года. Даже при таких высоких ценах на энергоресурсы – FCF Газпрома отрицательный. 

💸 Дивиденды

Не жду дивидендов от Газпрома ни по итогам 2025 года, ни по итогам 2026 года. 

📊 Оценка компании

Газпром оценен в 2 прибыли 2026 года, но что толку, если прибыль НЕ конвертируется в свободный денежный поток. Распределять акционерам нечего. 

Я по-прежнему считаю, что стоит обходить акции Газпрома стороной, даже несмотря на отличную текущую конъюнктуру на сырьевых рынках. 

У меня была надежда на выход в хороший положительный FCF на текущей конъюнктуре, но Газпром добил ее отчетом за 2025 год с высоким капексом и процентными расходами. 

Новую справедливую цену акций Газпрома вы можете узнать в таблице потенциалов. 

Друзья, если вы взяли пользу из обзора компании, поддержите пост лайком! Вам 1 секунда — мне мотивация писать качественные обзоры для вас 👍

Больше обзоров акций читайте в моем ТГ-канале: t.me/Vlad_pro_dengi