Центробанк Норвегии повысил ставку на 25 б.п. - до 4,25% годовых (Релиз)

Вступительное заявление губернатора Иды Уолден Баче на пресс-конференции после объявления ставки 7 мая 2026 года. 

Download presentation (pdf)

Диаграмма: Ставка повышена до 4,25 процента

Комитет по денежно-кредитной и финансовой стабильности принял решение повысить ставку на 0,25 процентного пункта до 4,25 процента.

Банку Norges поручено поддерживать инфляцию на низком и стабильном уровне. Оперативная цель — инфляция, близкая к 2 процентам с течением времени. Нам также поручено помогать поддерживать как можно более высокую занятость и способствовать экономической стабильности. 

Диаграмма: Инфляция уже несколько лет находится выше целевого показателя

В настоящее время безработица не является ни особенно высокой, ни необычно низкой, а загрузка мощностей, по-видимому, близка к нормальному уровню. Инфляция, однако, слишком высока и уже несколько лет превышает целевой показатель. Несколько недель назад появились данные, показывающие, что инфляция потребительских цен составила 3,6 процента. Без учета цен на энергоносители, которые могут сильно варьироваться от месяца к месяцу, инфляция за последние полтора года составила около 3 процентов.

Быстрее всего растут цены на товары отечественного производства. В последние месяцы поступающие данные показывают, что внутренняя инфляция будет оставаться повышенной дольше, чем мы предполагали в начале года. Война на Востоке Миддела привела к росту цен на нефть и различные другие сырьевые товары, что также, вероятно, приведет к росту импортной инфляции. Недавнее повышение курса кроны снизит инфляцию импортных цен.

Многие задаются вопросом, уместно ли повышать ставку полиса в нынешней ситуации, когда растут многие другие цены и температура экономики не особенно высока. Некоторые считают, что нам не следует реагировать на рост инфляции, вызванный ростом цен на нефть или другими условиями, на которые мы не можем повлиять. 

Позвольте мне сказать несколько слов по этому поводу.

Диаграмма: Заработная плата заметно выросла за последние годы

Комитет счел целесообразным повысить политическую ставку не только из-за войны на Ближнем Востоке и связанного с ней роста цен на нефть и другие сырьевые товары. Важная причина, по которой инфляция остается повышенной, заключается в том, что в последние годы заметно выросла заработная плата.

Рост заработной платы замедляется и невелик по сравнению с рентабельностью производства. Принцип норвежской модели определения заработной платы заключается именно в том, что работники должны получать свою долю добавленной стоимости в обрабатывающей промышленности. Однако рост заработной платы увеличивает затраты компаний, что, в свою очередь, будет способствовать поддержанию инфляции на высоком уровне.

Кроме того, усилилось глобальное ценовое давление.  

Диаграмма: Цены на нефть резко выросли

Цены на нефть резко выросли после нападения США и Израиля на Иран в конце февраля и с тех пор остаются высокими. Цены на другие товары, такие как алюминий и удобрения, также выросли из-за войны.

Конечно, Банк Норвегии не может влиять на мировые цены, но это не значит, что мы можем игнорировать их при проведении денежно-кредитной политики. Повышение цен на энергоносители и других сырьевых товаров может перекинуться на внутренние цены и способствовать поддержанию внутренней инфляции на высоком уровне. Рост цен на энергоносители напрямую влияет на домохозяйства из-за более высоких цен на бензин и дизельное топливо, а также косвенно из-за более высоких затрат для авиакомпаний и других предприятий, которые, в свою очередь, могут быть перенесены на цены, с которыми сталкиваются потребители. Более высокие цены на норвежский экспорт также могут повысить прибыльность в некоторых обрабатывающих отраслях и, в свою очередь, привести к более высокому росту заработной платы.

Повышая ставку полиса, мы способствуем снижению инфляции. Как норвежские, так и международные исследования предоставляют значимые доказательства того, что более высокие процентные ставки оказывают сдерживающее воздействие на инфляцию.

Участники финансового рынка вообще считают само собой разумеющимся, что на перспективы повышения инфляции мы будем реагировать ужесточением денежно-кредитной политики. Эта уверенность ценна и помогает нам поддерживать низкую и стабильную инфляцию.

Эффект денежно-кредитной политики нельзя измерить только с точки зрения того, как изменение единой ставки политики влияет на экономику. Если мы со временем не будем систематически реагировать на перспективы высокой инфляции, мы можем рискнуть подорвать доверие к целевому показателю инфляции. Тогда крона может заметно ослабнуть, и цены продолжат быстро расти. Если это произойдет, потребуется резкое повышение ставки полиса, чтобы снова снизить инфляцию, что приведет к потенциально высоким затратам в виде потери рабочих мест.

Доверие к целевому показателю инфляции со временем повышалось. Сохранение доверия требует от нас выполнения обещания вернуть инфляцию к цели. Благодаря уверенности в низкой и стабильной инфляции мы лучше подготовлены к преодолению новых потрясений и периодов турбулентности в будущем.

Диаграмма: Комитет счел целесообразным повысить политическую ставку на этом заседании

На нашем предыдущем заседании по денежно-кредитной политике в марте Комитет пришел к выводу, что, вероятно, было бы целесообразно повысить политическую ставку на одном из предстоящих заседаний по денежно-кредитной политике. Информация о перспективах инфляции, которую мы получили в последние недели, подтверждает анализ, который мы представили в марте, и Комитет коллективно счел целесообразным повысить ставку политики на этом заседании.

Прогноз ставок полиса, представленный в марте, указывал на увеличение ставки полиса до 4¼-4½ процентов к концу года. Таким образом, траектория политических ставок подразумевала потенциальную необходимость дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики позднее в этом году. На этот раз мы не подготовили новых прогнозов, но перспективы денежно-кредитной политики, похоже, существенно не изменились с марта.

По мартовским прогнозам, инфляция снизится до 2,0 процента в 2029 году. Более высокий уровень политики охладит экономику, а зарегистрированная безработица, по прогнозам, несколько увеличится примерно до допандемического уровня. Есть перспективы, что заработная плата будет расти быстрее, чем цены, и что большинство людей увидят, что их покупательная способность увеличится – даже при учете более высоких процентных расходов.

Война на Ближнем Востоке по-прежнему вызывает существенную неопределенность в отношении экономических перспектив. Если экономика пойдет по пути, отличному от предусмотренного в настоящее время, траектория ставок политики может отличаться от той, которая подразумевается в прогнозе. 
www.norges-bank.no/en/news-events/news/Speeches/2026/2026-05-07-pc/