Рыночный период полураспада

Еще недавно динозавров описывали как медлительных и не очень красочных созданий, а сейчас ученые допускают, что те могли быть быстрыми и иметь яркие перья.

Полвека назад на уроке химии мы бы услышали о 106 химических элементах, но с тех пор таблица пополнилась еще на 12 имен. А на уроке биологии нам бы рассказали о 48 хромосомах, хотя на самом деле их насчитывается 46 штук.

Сэмуэль Арбесман сравнил этот процесс с периодом полураспада:

«Знания подобны радиоактивности. Если вы посмотрите на отдельный атом урана, то совершенно непонятно, будет ли он распадаться — разрушаться и высвобождать свою энергию. Он может распасться в следующую секунду, или вам придется смотреть на него миллионы лет, прежде чем он развалится на части».

У знаний есть не только период полураспада, но и срок годности. Ученые прошлись по ряду областей, чтобы выяснить этот срок — оказывается, книги по физике устаревают через 13 лет, по математике — через 9 лет, а по истории — уже через 7 лет.

То же самое происходит и на фондовом рынке. Законы, которые некогда считались истиной в последней инстанции, в какой-то момент просто перестают работать. А успешная стратегия, став известной и повторяемой, теряет свою эффективность.

Взять, к примеру, так называемый высокочастотный трейдинг — в 2009 году он принес хедж-фондам 7,2 миллиарда долларов, но уже в 2017 году эта сумма снизилась до 1 миллиарда долларов.

Еще один яркий пример — это стратегия Дэвида Свенсена, которую тот применил к фонду Йельского университета. Его прибыль стала двузначной, после чего другие фонды стали делать так же — и сейчас их доходность оставляет желать лучшего.

Ну и как же не вспомнить о «вечной» связи между купонами и дивидендами. До 1950-х годов считалось, что если дивиденды стали меньше купонов, то пора выходить из акций. В 1957 году это правило дало сбой — див. доходность упала, а акции за десятилетие выросли на 200%.

Как сказал глава Winton's Дэвид Хардинг: «Когда люди говорят мне, что это работает, я отвечаю: «Работало». Дело в том, что в финансах нет вечных законов».

Это хорошее напоминание для инвесторов, которые считают, что полностью разобрались в рынках. Вот еще несколько важных уроков от Бена Карлсона:

✅ Будьте готовы к тому, что окажетесь неправыми. Нам трудно осознавать, что текущие факты могут оказаться неверными. При этом мы даже не знаем, в чем именно ошибаемся — поэтому стратегия должна быть гибкой и открытой для всего нового.

✅ Оставайтесь скромными. Рынок всегда наказывает тех, кто считает себя умнее других — этого не избежали даже Нобелевские лауреаты из LTCM. Скромность делает инвестирование не таким веселым, зато позволяет сохранить капитал.

✅ Будьте любопытными. Еще никогда в нашей истории доступ к знаниям не был настолько доступным. И лучший способ обновить свою базу знаний — это регулярно читать и узнавать что-то новое. Надеюсь, мой блог вам в этом помогает :)

*****
Приглашаю вас в свои Телеграм и MAX — там вы найдете статьи по инвестициям, психологии денег и финансам :)