ОФЗ получают поддержку, рубль — отсрочку

Кратко:
Минфин активно занимает, рынок легко переваривает запросы Минфина. Спрос есть, кривая без явного стресса, тренд на снижение ставки сохраняет интерес к длинным бумагам. Переход Минфина к покупкам валюты важен как факт, но чистый объём пока небольшой. Недельная инфляция ушла в лёгкий минус. Сигнал для ОФЗ приятный, но ждём месячные данные и взгляд ЦБ. В целом план ОФЗ наращивать долю в облигационном портфеле.

Подробно:
Минфин занял 150,2 млрд руб.
— ОФЗ 26240: 54,7 млрд руб. на основном аукционе + 21,4 млрд руб. на дополнительном размещении;
— ОФЗ 26235: 47,8 млрд руб. + 6,3 млрд руб.

Минфин продолжает идти с опережением квартального плана. При плане на II квартал в 1,5 трлн руб. уже размещено около 1,1 трлн руб.

Минфин занимает активно, но без явного давления на кривую доходности. Спрос есть, объёмы проходят, они конечно не такие большие как были до последнего заседания ЦБ, но рынок пока переваривает заимствования вполне спокойно. Да, ЦБ остудил ожидания: ставка будет снижаться медленнее, чем хотелось рынку. Но сам тренд на снижение сохраняется, а значит интерес к длинным ОФЗ сохраняется.

• Но главная новость от Минфина сегодня всё-таки не в аукционах, а в объёмах покупки валюты.

Минфин опубликовал параметры бюджетного правила: покупки валюты с 8 мая по 4 июня составят 110,3 млрд руб., или 5,8 млрд руб. в день. Но с учётом зеркальных продаж ЦБ на 4,6 млрд руб. в день чистые покупки для рынка — всего около 1,2 млрд руб. в день. пум-пум-пум.

Причина — слабые нефтегазовые доходы в апреле: 855,6 млрд руб. при крупных выплатах по демпферу. В итоге баланс за март–апрель ушёл в минус на 213 млрд руб.

В целом для длинных ОФЗ и для рубля это позитив: ослабление снова откладывается, давление от покупок валюты будет ограниченным.

Но главное начало положено: после продаж валюты в начале года и паузы Минфин всё-таки перешёл к покупкам.

Теперь ждём данные по расходованию средств ФНБ за I полугодие. Если крупных трат там действительно не было — а пока новостей об обратном нет, — то продажи валюты по этой статье во II полугодии должны существенно сократиться.

А значит, при сохранении текущих цен на нефть Минфин начнёт наращивать покупки. Тем более что очередное трамповское «мы договорились» — это пока просто очередное трамповское «мы договорились».

• Недельная инфляция ушла в лёгкий минус
Росстат оценил инфляцию за неделю с 28 апреля по 4 мая в -0,02% после 0,05%, 0,02% и 0,01% тремя неделями ранее (рис 1). Главный герой недели — плодоовощная продукция. В среднем она подешевела на 2,7%. Особенно отличились: огурцы: -11,6% и помидоры: -7,5%; сезонная история. Подождём от Росстата оценку месячной инфляции, там шума будет меньше, а потом посмотрим на эту инфляцию глазами ЦБ в их ежемесячном отчёте.

Пока недельная инфляция выглядит очень спокойно — даже с лёгким дефляционным оттенком. Для рынка ОФЗ это, конечно, приятный сигнал.

В стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги уже практически полностью вернул долю ОФЗ после небольшой коррекции в RGBI (индекс гос облигаций). Если новые данные продолжат подтверждать тренд, то долю длинных ОФЗ буду увеличивать.

Ричард Хэппи в Telegram  | MAX  
---
Частный инвестор, автор канала «Ричард Хэппи», бесплатных курсов по облигациям и дивидендным акциям, а также стратегий автоследования «Рынок РФ» и «ОФЗ/Корпораты/Деньги».