Результаты «М.Видео» по МСФО за 2025 год не оправдали наших ожиданий
30 апреля на фоне умеренного роста фондового рынка наравне с рынком выросли акции ретейлера «М.Видео», подорожавшие на 0,73% до 61,75 руб. за бумагу.
Ретейлер «М.Видео» опубликовал поздно вечером 30 апреля неоднозначные операционные и некоторые финансовые результаты по МСФО за 2025 год. Финансовые результаты оказались ещё слабее наших пессимистичных ожиданий. Совокупный оборот «М.Видео» за 2025 год снизился на 26% до 418 млрд руб. Выручка ретейлера за 2025 год упала на 28% до 324,8 млрд руб. Показатель EBITDA оказался отрицательным и составил -7,98 млрд после применения стандарта МСФО 16. Чистый убыток эмитента в соответствии со стандартом МСФО 16 увеличился за 2025 год в 3,2 раза до -63,6 млрд руб.
Слабые результаты ретейлера были связаны с неблагоприятной макроэкономической ситуацией, включающей замедление экономического роста в России и существенное замедление розничных продаж (в том числе – снижение рынка бытовой техники и электроники в 2025 году почти на 12% к 2024 году).
Также ухудшение операционных и финансовых показателей эмитента связано с реструктуризацией бизнеса компании в 2025 году, последствием которой стало закрытие почти 30% оффлайновых магазинов сети «М.Видео-Эльдорадо». На EBITDA и чистый убыток эмитента негативное давление оказала высокая долговая нагрузка и высокие процентные расходы. Хотя текущие усилия нового менеджмента эмитента по развитию маркетплейса в конце 2025 года продемонстрировали первые успехи, они не смогли предотвратить резкого снижения оборота и выручки «М.Видео» по итогам 2025 года. Полагаем, что ключевым драйвером будущего роста доходов эмитента станет реализуемая реструктуризация бизнеса. По нашему мнению, за счёт закрытия убыточных офлайн‑магазинов и активного развития онлайн‑платформы компания сможет нарастить выручку на 25% в 2026 году. Такой сценарий может создать долгосрочный потенциал для роста котировок акций эмитента во втором полугодии 2026 года.Мы снизили целевую цену по акциям «М.Видео» на 29%, с 105 до 75 руб. на годовом горизонте, рейтинг снизили с «Покупать» до «Держать» (не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией).
