Сегодня вышла целая череда отчётов, пройдусь кратко по каждому, выделю ключевые моменты.

➡️ Positive Technologies: сезонная слабость и долговая разрядка
 
Positive Technologies, как и многие IT-компании, очень сезонна: 60-70% отгрузок традиционно приходится на IV квартал, поэтому первый квартал – заведомо слабый даже при хорошем бизнесе.
 
По данным операционной отчётности, отгрузки в I квартале 2026 года составили 2,5 млрд рублей, что на 35% ниже прошлогоднего результата. Но при этом выручка по МСФО выросла на 47% до 3,4 млрд рублей, а чистый убыток сократился с 2,77 млрд до 1,39 млрд рублей.
 
⚡️ Компания продолжает курс на оптимиц: продажи сократились на 11%, а незарплатные расходы – на 35%. EBITDA LTM за год выросла в 2,3 раза до 13,7 млрд рублей.
 
Что особенно важно: уровень долговой нагрузки (чистый долг/EBITDA) уменьшился в 4 раза до 0,46, а чистый долг снизился на 45% до 6,3 млрд рублей. Это сократило и чистые процентные расходы: они упали на 27%. Высокая долговая нагрузка ушла из факторов риска.
 
🥇Самое главное: компания возвращается к дивидендам. За 1 квартал рекомендовано 28,08 рубля на акцию. Не густо, но возвращение к выплатам спустя почти год – положительный маркер.
 
В целом Позитив молодцы: продолжается работа над диверсификацией выручки, оптимизация расходов, сокращение долга. План по отгрузкам ставится более реалистичный, чем два года назад. Однако внешняя конъюнктура пока неблагоприятная: бизнес сокращает инвестиции, госрасходы тоже режутся, при этом накладные расходы продолжают расти, как и зарплаты. Поэтому Позитив ждёт всё ещё очень непростой год.
 
➡️ Яндекс: все показатели на подъёме
 
У Яндекса дела идут уверенно. За I квартал 2026 года выручка выросла на 22% до 372,7 млрд рублей. Скорр. EBITDA увеличилась на 50% до 73,3 млрд рублей при рентабельности 19,7% (+3,7 п.п.). Скорр. чистая прибыль выросла в 2,7 раза до 34,7 млрд рублей.
 
Яндексу удалось существенно повысить маржинальность за счёт выхода в плюс некоторых убыточных или нулевых направлений. Так, EBITDA городских сервисов выросла в 2,6 раза, до 21,5 млрд рублей, маржа райдтеха по EBITDA от GTV достигла 7,6%, маржа Маркета выросла на 3,2 п.п. (хотя всё ещё отрицательная). Главный драйвер маржинальности − финансовые сервисы, которые выросли на 83% г/г, до 29,4 млрд рублей, и вышли в прибыль.
 
📊 Также вырос сегмент Б2Б Тех: выручка выросла 36% г/г до 13,6 млрд рублей, а EBITDA – на 49%.
 
Яндекс внедрил рекламную технологию ARGUS на нейросетях и ожидает от неё двузначного прироста эффективности рекламы в течение года. Доходность основного сегмента уже который год стагнирует на фоне снижения маркетинговых бюджетов по всей стране. Новая рекламная технология призвана исправить это. Посмотрим, что в итоге выйдет.
 
▶️ Ещё небольшой плюс: Совет директоров рассмотрит программу обратного выкупа акций, правда, всего 3%, так что это погоды не сделает. Прогноз на 2026 год сохранён: рост выручки около 20%, скорректированная EBITDA около 350 млрд рублей.

➡️ Ozon: четвёртый квартал подряд в плюсе

Ozon наконец вышел на устойчивую прибыльность. Чистая прибыль за I квартал 2026 года составила 4,5 млрд рублей против убытка 7,9 млрд годом ранее – это уже четвёртый прибыльный квартал подряд. Выручка выросла на 49% до 300,9 млрд рублей.

📊 Оборот (GMV) вырос на 36% до 1,135 трлн рублей, скорректированная EBITDA увеличилась в 1,5 раза до 48,8 млрд рублей. Активных покупателей стало на 9,2 млн больше – теперь их 67,3 млн. Количество заказов выросло на 83% до 807,7 млн. Операционный денежный поток составил 120,5 млрд рублей. Рекордный результат.

Озон, конечно, вряд ли можно назвать классической IT-компанией – это ритейл-сервис в чистом виде, теперь ещё и с большой долей финтеха в выручке. Вообще, Озон банк ставит очередные рекорды на фоне больших доходов в банковской сфере: основной бизнес Ozon по-прежнему убыточный.

Но то, что менеджмент вовремя подсуетился и сделал ставку именно на связку финтех + ритейл, – это очень хорошо. Озон банк обслуживает одновременно и покупателей, и продавцов: покупателям выдаёт кредиты и рассрочки, продавцам финансирует деятельность. Кроме того, остатки средств клиентов в личных кабинетах – это фактически бесплатное фондирование для банка, что позволяет ему держать меньше резервов и активнее развиваться.

➡️ ВТБ: воскрес из мёртвых

Неожиданно хорошо отчитался и ВТБ. Чистая прибыль по МСФО снизилась на 6,2% до 132,6 млрд рублей. Результат при этом оказался лучше прогноза: 128,6 млрд. Менеджмент подтвердил прогноз 600–650 млрд рублей на весь год. Так-то за первый квартал заработано около 22% нижней границы диапазона – поэтому всё возможно.

📊 Чистые процентные доходы выросли на 274%, чистые комиссионные доходы – на 10,2%. Рентабельность капитала составила 19,2%, рост кредитного портфеля до вычета резервов – +2,5%, доля NPL, то есть плохих кредитов, – всего 3,6% с покрытием резервами 151,1%. Чистая процентная маржа расширилась до 2,5% с 0,7% год назад и 2% в четвёртом квартале 2025-го – для ВТБ это почти рекорд, хотя у конкурентов в 1,5-2 раза выше.

Банк продолжает последовательно двигать кредитную структуру от розницы к корпоративному сегменту. В результате корпоративные кредиты выросли на 4,6% до 18 трлн рублей, розничные сократились на 2,2% до 7,1 трлн, а доля розницы снизилась с 30% до 28%. Впервые за два года розничный бизнес ВТБ вышел в чистую прибыль – более 3 млрд рублей за квартал.

С издержками ВТБ бы поработать: они продолжают расти. Так, расходы на персонал и административные издержки выросли на 20,3% до 142,3 млрд рублей из-за плановых инвестиций в технологии и трансформацию.

❓ Главная интрига: будут ли дивиденды и если да, то в какой вилке – 25% или 50% ЧП? Разница в 2 раза существенна, и она может значительно сдвинуть котировки. Узнаем в мае.

Коллеги, приглашаю на свои каналы для погружения в инвестиции через призму IT и цифровизацию бизнеса, где еще больше актуальных новостей и моих разборов — t.me/+-a0sqZD702Y5MDQy и max.ru/join/zufD-8BN8LHpjz788qsRV8AEpBjj2imDf6_uksr89tU