Позитивный обзор. ВсеИнструменты

Отчет ВсеИнструменты за 2025 год получился показательный. На фоне стагнации рынка они не просто удержались — они качественно перестроили бизнес.

Выручка выросла всего на 7,5% — до 182,9 млрд руб. На первый взгляд, слабовато. Но ключевое — не рост ради роста, а изменение структуры. Доля B2B уже 75,2%, и именно корпоративный сегмент стал главным драйвером.

И вот здесь начинается самое интересное. Компания резко усилила эффективность:

🔹 валовая прибыль +16% (59,5 млрд руб.)
🔹 EBITDA +37% (17,6 млрд руб.)
🔹 чистая прибыль выросла в 5 раз — до 3,4 млрд руб.

То есть бизнес начал зарабатывать существенно больше с каждого рубля выручки. Валовая маржа выросла до 32,5%, а EBITDA-маржа — до 9,6%. Для e-commerce это сильный результат.

💡 Что произошло на самом деле? Это классическая трансформация модели:

🔹 уход от розницы в сторону B2B
🔹 рост среднего чека и повторных продаж
🔹 лучшее управление ассортиментом и логистикой
🔹 контроль издержек

В итоге компания впервые вышла на устойчивый свободный денежный поток — 15 млрд руб. (против отрицательного годом ранее).

Более того — чистый долг стал отрицательным (–1,8 млрд руб.). Это означает, что компания фактически сидит на чистом кэше.

Но не все так идеально… Есть нюанс, который рынок считывает правильно.

Рост выручки замедлился. А текущий скачок прибыли во многом связан с оптимизацией, а не с экспансией. Такой эффект сложно масштабировать бесконечно.

Плюс остаются вопросы: насколько устойчив текущий уровень FCF, не просядет ли спрос в B2B при слабой экономике, где новые драйверы роста выручки?

Также компания планирует выплатить 6 руб. на акцию за год (~8% доходности), направляя до 89% прибыли. Фактически — почти весь заработанный кэш возвращается акционерам.

ВсеИнструменты сейчас — это уже не просто онлайн-ритейлер, а операционно эффективная B2B-платформа с сильным денежным потоком.

Но рынок оценивает не прошлое, а будущее. Если компания сможет снова разогнать выручку — потенциал переоценки будет серьезный. Если нет — останется историей про «разово улучшили маржу».

Как считаете — это разворот или потолок?

🎁 Подарок для роста капитала

Друзья, благодарю всех за поддержку и дарю каждому подписчику моего Телеграм канала свою авторскую книгу «Культура финансов».

Подписывайтесь и забирайте подарок!

Мой сайт