Нашла облигации с доходностью до 17,5% и высоким рейтингом: разбираемся в нюансах

Через три дня будет очередное заседание по ключевой ставке и ожидаемо мы можем увидеть дальнейшее её снижение. Поэтому я продолжаю искать интересные облигации в портфель. Однако, прежде чем принять решение о приобретении бумаги себе в портфель, необходимо проанализировать бизнес компании. Это стало актуально особенно в последнее время, когда эмитенты и с высоким рейтингом, начали допускать технические дефолты.

Итак, на первый взгляд нас ждёт интересное размещение, но есть и нюансы. Предлагаю их и обсудить.

«Медскан» — группа компаний, входит в ТОП-3 РФ по выручке в коммерческой медицине. 50% принадлежит «Росатом Технологии здоровья». Холдинг объединяет 65 медцентров, 15 лабораторий, 452 офиса в 105 городах из 31 региона.

1️⃣ Параметры выпуска (Медскан 1Р2)

• Тип купона: постоянный

• Срок: 2 года 1 месяц

• Купон: не выше КБД + 400 б.п. → купон до 16,2% (YTM до 17,5%)

• Номинал: 1000 рублей

• Рейтинг: ruА (Эксперт РА, май 2025)

• Амортизация: нет

• Оферта: нет

• Периодичность купонов: ежемесячно

• Начало приёма заявок: 22.04.2026

• Дата размещения: 28.04.2026

2️⃣ Ключевые финансовые результаты 2025 год:

🔘 Выручка: 32,6 млрд ₽ (+16% г/г)

🔘 Валовая прибыль: 13,2 млрд ₽ (+21% г/г)

🔘 EBITDA: 5,0 млрд ₽ (+28% г/г)

🔘 Чистый убыток: 3,3 млрд ₽ (рост в 2,8 раза) – из-за высоких финансовых расходов

🔘 Чистый долг: 15,1 млрд ₽ (+31% г/г)

🔘 Чистый долг / EBITDA: 3,02x (в 2024: 2,95x)

🔘 Свободный денежный поток (FCF) — отрицательный (-2,2 млрд ₽), так как инвестиции растут (2,67 млрд ₽, +13% г/г), а поток от операционной деятельности не покрывает инвестиции

🔘 Коммерческие расходы растут быстрее выручки: +20% г/г до 6,9 млрд ₽

3️⃣ Сравнение с уже имеющимся выпуском Медскан 1Р1

Выпуск 1Р1 с погашением 22.09.2027 даёт доходность к погашению на текущий день 16,34%. Новый выпуск предполагает доходность до 17,5%, что является премией за рост долга компании и убыток, хотя надо понимать, что в результате размещения купон может быть снижен.

4️⃣ Выводы: Компания растёт, но доходы от текущей деятельности не перекрывают инвестиции из-за этого происходит рост долга и возникновение отрицательного FCF. Обслуживание долга сильно влияет на показатели прибыли, а точнее у компании растущий чистый убыток.

5️⃣ Из плюсов: высокий рейтинг выпуска, высокая доходность, ежемесячный купон, отсутствие оферты и амортизации. Также наличие Росатома среди акционеров добавляют уверенности.

6️⃣ Из минусов: долговая нагрузка выше норматива, отрицательные показатели прибыли, финансовое состояние неустойчивое.

📌 Я хочу принять участие в размещении, но на 50% доли, которую я выделяю на эмитента в своём портфеле. Про то, как я выбираю облигации в портфель и сколько должно быть эмитентов в портфеле, чтобы не бояться дефолтов, рассказывала здесь.

А что думаете Вы про это размещение от компании «Медскан»? Делитесь в комментариях.

Подписывайтесь на мой канал, там ещё больше интересной и важной информации про инвестиции и личные финансы. А здесь пишу про дивиденды.

📲 Я в Макс.

Если полезно, ставьте ❤️ Также предлагаю подписаться на этот блог.

Ещё интересные статьи:

• Покупаю надежные облигации, которые переиграют вклады, чтобы зафиксировать хорошую доходность
• Купонная зарплата: сколько ОФЗ нужно купить, чтобы получать пассивный доход каждый месяц?
• Как ключевая ставка влияет на решения инвесторов? И почему сейчас время ОФЗ?
• Сколько эмитентов облигаций должно быть в портфеле, чтобы спать спокойно и не бояться дефолтов?