Как зарабатывать на рынке, не следя за Ормузом

Игорь Галактионов

Рынок акций следует за новостной повесткой вокруг нефти и Ормузского пролива. Рассказываем, на какие активы обратить внимание, если инвестору надоело следить за непредсказуемой геополитикой на Ближнем Востоке.

Почему рынок следит за Ормузом

Ормузский пролив очень важен для цен на нефть, а цены на нефть – для российской экономики и рынка акций. Мы уже рассказывали о том, насколько перспективны российские акции при нефти по $150 за баррель. Сегодня рассмотрим активы, которые в целом нейтральны к нефти и позволяют инвестору зарабатывать вне зависимости от того, закрыт или открыт Ормузский пролив.

Облигации – топ рекомендаций

В то время как Индекс МосБиржи качает из стороны в сторону, владельцы облигаций спокойны, получают свой купонный доход и ждут роста активов на фоне снижения ставки ЦБ.

Индекс гособлигаций RGBI Total return, включающий купонный доход, с начала года вырос на 5,4% и почти не показывал просадок. Индекс МосБиржи «брутто», включающий дивиденды, вырос всего на 1,3% и показывал высокую волатильность.

В 2025 и 2024 годах облигации в разы обгоняли Индекс МосБиржи. Не исключено, что инерция высоких ставок при сохранении геополитической напряжённости приведёт к сопоставимому результату за полный 2026 год.

Здесь стоит оговориться, что на облигации Ближневосточный конфликт тоже может повлиять как через инфляцию, так и через бюджет и курс рубля. Но это влияние опосредованное, и облигации в целом слабо чувствительны к этой повестке.

Перспективы облигаций

Актуальный консенсус аналитиков предполагает, что ключевая ставка ЦБ будет понижена на заседании 24 апреля и продолжит снижаться далее. В конце года она может составить 12–13% против нынешних 15%. Это приведёт к снижению доходностей облигаций и росту цен на уже выпущенные бумаги.

Самыми выгодными в цикле снижения ставок могут быть длинные ОФЗ. И сейчас момент для покупки лучше, чем был несколько месяцев назад.

Во-первых, практически исчез дисконт к ключевой ставке. Если весной 2025 года ОФЗ торговались с доходностью 16% при ключевой ставке 21%, то сейчас они торгуются с доходностью 14,5% при ключевой ставке 15% (которая может стать 14,5% уже в пятницу). Дисконта нет, и снижение ключевой ставки может быстрее транслироваться в рост цены на ОФЗ.

Во-вторых, макростатистика располагает к оптимизму, особенно данные прошлой недели. Недельная инфляция замедлилась до нуля, а сезонно-скорректированный показатель с начала года значительно ниже макропрогноза ЦБ. Инфляционные ожидания в апреле также снизились до минимума за 6 месяцев: 12,9% после 13,4% в марте. На аукционах ОФЗ спрос на длинные и средние облигации от крупных инвесторов был очень высоким: ведомство разместило бумаг на 200 млрд руб. при спросе 268 млрд руб.

По нашей оценке, длинные ОФЗ в следующие 12 месяцев могут принести 23–29%.

Среди корпоративных облигаций мы также выделяем более длинные выпуски. Здесь нет бумаг с погашением или ближайшей офертой put позже 2030 года, поэтому в ответ на снижение ставки рост цен на них может быть более скромным. Тем не менее получить 19–20% за 12 месяцев вполне возможно.

Мы добавили эти бумаги в подборку ниже. Также там есть длинный муниципальный выпуск и суверенный выпуск дружественного государства, торгуемый в рублях на МосБирже:

Что касается коротких облигаций с более низкими рейтингами, которые и без существенного роста цен могут принести доходность 20% и более, мы смотрим на них с осторожностью. Как показывает пример ЕвроТранса, даже облигации с рейтингами А- могут быть рискованными.

Даже если не случится реальных проблем с платёжеспособностью, цена бумаг может снизиться вместе с качеством эмитента. Например, Эксперт РА на прошлой неделе понизил кредитный рейтинг Эталона с ruA- до ruBBB+. Облигации компании с начала апреля снижались в цене, некоторые выпуски потеряли 2–3% за пару недель.

Что касается более низких рейтингов, от BBB и ниже, то здесь в полной мере присутствуют риски дефолта. Самый свежий кейс — СибАвтоТранс (BB|ru| от НРА до техдефолта), который не смог выплатить купон и амортизацию по выпуску 001P-03. У компании ещё не истёк срок грейс-периода, в течении которого она может закрыть просрочку без полноценного дефолта. Но облигации уже упали до 20% от номинала — прогнозы рынка неутешительные. Всего у СибАвтоТранса в обращении 7 выпусков облигаций и один ЦФА общим объёмом 1,46 млрд руб.

У нас есть индикативный портфель ВДО, который за 2 года принёс почти 50%. Сейчас в нём в основном бумаги с рейтингом BBB+ и выше. Инвестор, который готов принять на себя повышенный риск, может обратить внимание на бумаги из портфеля. На этой неделе будет очередная ребалансировка портфеля ВДО, следите за публикациями.

Может, всё-таки акции?

Если инвестор всё-таки хочет иметь в портфеле акции, но не хочет нервничать из-за Ормузского и других проливов, мы предлагаем обратить внимание на следующие бумаги:

• Акции банков: Сбербанк, Т-Технологии. Это крепкие стабильные компании с хорошими темпами роста, высокими показателями рентабельности и справедливой оценкой, которую у Сбербанка можно даже назвать заниженной. Их акции могут колебаться вместе с рынком, но мы не ждём сильных просадок и ожидаем опережающей динамики в следующие 12 месяцев.
• Полюс. Компания показала впечатляющий рост в 2025 году на фоне роста цен на золото. Эффективный производитель, который может ощутимо нарастить производство и прибыль к 2030 году и зарабатывает достаточно, чтобы и инвестировать в рост, и выплачивать дивиденды.
• ИКС 5. ТОП-1 ретейлер России сфокусирован на стабильном внутреннем спросе на товары первой необходимости. Компания эффективная, растёт, платит дивиденды и отличается высокими стандартами корпоративного управления.
• Озон. Быстрорастущая компания, ТОП-2 среди маркетплейсов России. В 2025 году GMV превысил 4 трлн руб., выручка составила почти 1 трлн руб. Основной бизнес вырос на 43%, а высокорентабельный финтех — на 120%. С прошлого года компания вышла в прибыль и начала выплачивать акционерам дивиденды.
• Яндекс. IT-гигант, который одновременно инвестирует в широкий круг технологических проектов, занимает лидирующие позиции на многих рынках присутствия. Косвенно результаты компании зависят от общей конъюнктуры в экономике, но широкая диверсификация и уникальное продуктовое предложение обеспечат стабильность и рост при любой экономической ситуации.