Профицит — в мусорку. Покупаем экспортёров, продаём импортёров. Рубль будет падать, дивиденды — расти

… Москва. INTERFAX — Положительное сальдо счета текущих операций платежного баланса РФ в январе-феврале 2026 года составило $1,9 млрд, что в 5,5 раз меньше по сравнению с аналогичным периодом 2025 года, когда оно равнялось $10,4 млрд, следует из оценки платежного баланса, опубликованной на сайте Банка России...

Приветствую всех коллег, друзей и дорогих читателей! Снова на связи Ваш «древний» инвестор, который в 1998-м видел, как торговый баланс стал отрицательным, а страна объявила дефолт. Сейчас — другая история, но нервы — те же.

Счёт текущих операций — это пульс экономики

Друзья, ЦБ опубликовал данные по платёжному балансу за январь–февраль 2026 года. Профицит счёта текущих операций — $1,9 млрд. Это в 5,5 раз меньше, чем за тот же период 2025 года ($10,4 млрд). Звучит страшно. Но давайте без паники. Итак,-приступаем!

Прекрасно ещё помню, как отрицательное сальдо счёта текущих операций стало одним из предвестников дефолта. Сейчас — профицит есть, хоть и маленький. Это не катастрофа, но тревожный звоночек.

Давайте разбираться, что случилось, почему упал профицит и что это значит для рубля, инфляции и нашего портфеля?

Что такое счёт текущих операций простыми словами

Это разница между тем, что страна получила из-за границы (экспорт, инвестиции, туризм) и тем, что заплатила (импорт, выплаты, туризм за рубежом).

Профицит (+) — страна получила больше, чем заплатила. Хорошо для рубля.

Дефицит (–) — страна заплатила больше, чем получила. Плохо для рубля.

В нашем случае:

Профицит есть ($1,9 млрд), но он в 5,5 раз меньше, чем год назад.

Цифры и факты:

Что это значит:

— Экспорт товаров упал (санкции, логистика, дисконт на нефть).

— Импорт товаров вырос (люди и бизнес покупают за границей).

— Дефицит услуг вырос (россияне активно отдыхают за рубежом).

Почему профицит упал?

Причины (очевидные и не очень):

1. Снижение экспорта. Нефть продаём с дисконтом, объёмы падают, санкции мешают. Даже при высоких ценах $100–110 выручка в долларах не растёт.

2. Рост импорта. Люди не доверяют рублю и покупают импортные товары, технику, авто. Бизнес завозит оборудование. Импорт растёт — деньги утекают.

3. Туризм. Россияне активно отдыхают за границей (Египет, Турция, Азия). Деньги уходят из страны. Причём цены на туры выросли, так что дефицит услуг увеличился.

4. Падение цен на сырьё. Нефть за первые два месяца года была ниже, чем сейчас. Эффект запаздывающий.

Что это значит для рубля?

Простая формула: Чем выше профицит, тем крепче рубль. Чем ниже — тем слабее.

Профицит: Рубль:

>$10 млрд в месяц- Крепкий (70–75 за доллар)

$5–10 млрд- Нормальный (75–85)

$1–5 млрд- Слабый (85–95)

<$0 (дефицит)- Очень слабый (>100)

Сейчас: Профицит за два месяца — $1,9 млрд, то есть около $1 млрд в месяц. Это очень мало. При таком профиците рубль должен быть слабее. Но его сдерживают: высокая ставка ЦБ, продажа валюты экспортёрами (по налогам) и отсутствие бюджетного правила (Минфин не продаёт валюту, но и не покупает).

Аналитический вывод: Если профицит не вырастет, рубль будет слабеть. Доллар 85–95, юань 12–13,5 — базовый сценарий на конец 2026 года.

Почему это важно для инвестора?

1. Акции экспортёров (нефть, газ, металлы, удобрения).

При слабом рубле их выручка в рублях растёт. Лукойл, Роснефть, Татнефть, Норникель, ФосАгро — в плюсе.

Простая математика: Компания добывает нефть / газ / металлы / удобрения.

Продаёт их за доллары / юани (валютная выручка).

Затраты несёт в рублях (зарплаты, налоги, логистика, электроэнергия).

При слабом рубле: Валютная выручка пересчитывается в рубли по более высокому курсу → выручка растёт.

Затраты в рублях остаются прежними (или растут медленнее) → прибыль растёт.

Прибыль выросла → дивиденды выросли (компании платят % от прибыли).

2. Импортёры (ретейл, IT, автодилеры).

При слабом рубле их закупки дорожают. Маржинальность падает. Акции могут проседать.

3. Валюта.

Юани — страховка от ослабления рубля. Доллар — санкционно сложно, но если есть возможность — держать.

4. Золото.

При слабом рубле и геополитике — защитный актив. Полюс, физическое золото.

5. ОФЗ.

При слабом рубле инфляция выше, ЦБ будет медленнее снижать ставку. Длинные ОФЗ — риск.

Личный опыт (как я пережил падение профицита в 2014-м)

В 2014 году, когда нефть рухнула с $110 до $50, профицит счёта текущих операций стал очень низким. Рубль упал с 35 до 80 за доллар. Я тогда держал акции Сбера и Лукойла. В рублях я потерял 40%, в долларах — 20%. Но я не продал. Через 2 года рубль укрепился до 60, а акции отыграли падение.

Мораль: Кризисы профицита — это время покупать, а не продавать.

Прогноз по России (коротко и скромно)

1. Профицит останется низким. Экспорт не вырастет, импорт — не упадёт.

2. Рубль будет слабеть. 85–95 за доллар к концу года.

3. Ставка ЦБ — 13–14%. Инфляция выше цели.

4. Акции экспортёров — в плюсе. Дивиденды 12–15%.

5. Импортёры — под давлением.

Вместо заключения

Друзья, профицит счёта текущих операций упал в 5,5 раз. Это не дефолт, но и не праздник. Рубль будет слабеть, экспортёры — богатеть, импортёры — беднеть.

Для инвестора это значит: покупайте нефтянку, золото и юани. И не забывайте про дивиденды! Всем пока! Увидимся в рынках!

P.S. В 1998-м профицита не было вообще. Был дефицит, дефолт и доллар по 20. Сейчас — лучше. Хоть не намного, но всё же… Дзен