Анализ РСБУ компании "ЛК-ПРОГРЕСС" за 2025г
📊 Кредитный рейтинг: НКР (18.12.25): присвоен кредитный рейтинг от «В+» (прогноз стабильный)
🗂 Предыдущий обзор эмитента по отчётности РСБУ за 3кв2025г тут
⚙️ Деятельность эмитента тут
🎬 Эфир с эмитентом от 30 января 2026г
🔎 Прозрачный бизнес: сведения о суммах недоимки и задолженности по пеням и штрафам на 10 февраля 2026г: отсутствуют (последний раз имели долги на смешные суммы в пару десятков тысяч в 2024г)
📚 Картотека арбитражных дел: на данный момент активных дел, где ООО «ЛК-ПРОГРЕСС» является ответчиком нет.
Заметки о компании:
🟡 ООО «ЛК-ПРОГРЕСС» входит в группу компаний Омнитрейд, где по данным Диалота является «одной из ключевых». МСФО по группе нет, а потому РСБУ не является показательным ❗️
🟢 Отчет был взят с сайта Ресурс БФО
🟢 Финансовые показатели за 2025г в сравнении с 2024г:
1) Выручка х3,1 (826 млн / +48,3% кв/кв) ✅
2) Валовая прибыль +76% (156 млн / +18,1% кв/кв — рост хороший, но видно как много съела возросшая себестоимость ✅
3) Прибыль от продаж х3,8 (74,7 млн / +6,1% кв/кв) — отличный рост за счет небольшого роста коммерческих и управленческих расходов ✅
4) Проценты к уплате х16,8 (4,37 млн / +24,1% кв/кв) — разница с прибылью от продаж существенная, однако с 2026г у компании появился дорогой облигационный займ и показатель продолжит ускоренный рост ✅
5) Прочие доходы -51,3% (6,75 млн) и прочие расходы -86,4% (3,31 млн) — показатели раскрыты и не оказали значительного влияния на итоговую чистую прибыль ✅
6) EBIT х8,7 (78,1 млн / +2,35% кв/кв) — формула: чистая прибыль + налог на прибыль от организаций + проценты к уплате — проценты к получению ✅
7) EBITDA х7,4 (93,2 млн / +7,5% кв/кв) — разница с EBIT составила 15,1 млн (амортизация х4,2) ✅
8) Чистая прибыль х8,4 (47,7 млн / -2% кв/кв) — рентабельность составила 5,8% против 2,1% годом ранее. Уже лучше ✅
🟢 ОДДС:
1) ОДП за 2025г в сравнении с 2024г +25,3 млн (+24,7 млн за 2025г / -592 тыс за 2024г) — несмотря на бурный рост, компания показала даже положительное сальдо. Это конечно хорошо, но не думаю, что этот результат будет лучше, при дальнейшем росте. Некоторое время может быть отрицательное значение.
2) Сальдо по денежным потокам от инвестиционных операций уменьшилось с 0 млн до -17,4 млн. Выдали в займ 43,7 млн, а обратно получили 26,3 млн.
3) Сальдо денежных потоков от финансовых операций уменьшилось с +714 тыс до -7,3 млн. Нового долга не набирали вообще. Дивиденды не платили, ровно как и в 2024г.
🟡 Бухгалтерский баланс. За 2025г в сравнении с 2024г:
1) Кэш +0,8% (484 тыс / -77,2% кв/кв) — денег нет ❗️
2) Финансовые вложения краткосрочные х25 (17,4 тыс) — выдали кому-то займ. Вероятно речь идет о связанных сторонах, которые раскрыты в пояснительном файле ❗️
3) Финансовые вложения долгосрочные отсутствуют ✅
4) Дебиторская задолженность +44,1% (77,4 млн / -39,6% кв/кв) — просроченной дебиторки нет, но есть резервы на 580 тыс
5) Запасы х2,6 (83 млн / +4,4% кв/кв) — основной рост в строке «сырье и материалы»
6) Коэффициент текущей ликвидности (КТЛ) — 1,68 (на конец 2024г — 1,89) — за год чуть снизился, но ничего страшного в этом нет пока ✅
Денежные средства и их эквиваленты обеспечивают краткосрочный долг на 0,4% — запаса прочности нет ❗️
НКР: «низкие показатели ликвидности, обусловленные незначительными остатками денежных средств на счетах и отсутствием неиспользованных кредитных лимитов банках. Остаток денежных средств на 30.06.2025 г. покрывал текущие обязательства всего на 1% (годом ранее — менее 1%). Вместе с тем покрытие текущих обязательств ликвидными активами составило 115%, и этот показатель имеет более высокие оценки. За 12 месяцев по 30.06.2026 г. существенного улучшения показателей ликвидности не ожидается.» — релиз судя по датам составлен по РСБУ за 1п2025г, но в эфире говорится об открытии небольшой кредитной линии на 10 млн, а также переговоры на открытие льготных кредитов в банках партнерах, но пока только работа ❗️
🟢 Долговые метрики компании за 2025г в сравнении с концом 2024г:
1) Долг (заемные средства) — 19,3 млн (-15% за год, +14,2% кв/кв / доля краткосрочного долга 61,1% (11,8 млн) против 67,1% (15,2 млн) в начале года) — как такого долга у компании нет, но все поменяется уже в 1кв2026г ✅
Справедливости ради отмечу, что у компании есть долгосрочные обязательства по аренде (лизингу) на 79,7 млн (х16). Я его пока не учитывал, но не заметить такой рост трудно. Возможно в будущем придется пересмотреть свое отношение к нему и включить в расчет ❗️
2) Чистый долг / капитал — 0,16 (в начале года 0,49) — идеальное соотношение, но больше мы его возможно не увидим таким ✅
3) Кредиторская задолженность х3,3 (84,9 млн / -33% кв/кв) — краткосрочный долг почти полностью состоит из кредиторки
4) НКР: «отношение совокупного долга к OIBDA на 30.06.2025 г. составляло 2,6», «отношение совокупного долга компании к OIBDA на 30.06.2026 г. предполагается на уровне 2,4.» — отношение на 1п2025г и ожидания на 1п2026г спокойные ✅
5) Чистый долг / EBIT = 0,24 — долга фактически нет ✅
Чистый долг / EBITDA = 0,2 — долга фактически нет ✅
6) ICR (через EBIT) = 17,9 — если нет долга, то и проценты не жмут ✅
ICR (через EBITDA) = 21,3 — если нет долга, то и проценты не жмут ✅
🕒 Погашения на весь 2026г:
ЦФА эмитент не размещал. Дат погашений краткосрочного долга нет. По облигации ЛКПРОГР-01 (RU000A10E7D8) на 2026г все тихо, только купоны.
🤔 Итоговое мнение. В общей совокупности, отчет не отличается от того, что был за 3кв2025г. То, что компания выросла, мы знали и раньше. Главные изменения произойдут в 1кв2026г и там уже будет на что посмотреть, а ощутить давление процентов можно будет к 1п2026г, так как на протяжении февраля и по сей день облигация находится в стадии первичного размещения (97% собрали). Мне компания нравится и думаю, что долг в 200 млн они смогут потянуть, лишь бы от этого был толк. Пока основной риск проглядывается в том, что нет МСФО по группе и мы не знаем состояния дел, лишь косвенно смотрим на РСБУ самой компании. Продолжаю держать бумаги на 2,84% от разумного портфеля, может докуплю еще.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
Разборы текущей недели: РСБУ Айдеко за 2025г, РСБУ Мой Самокат за 2025г
Разборы эмитентов за март тут и прошлой недели тут
Информацию по анализу других ВДО из моего портфеля, отчеты и новости по ним см. в телеграм-канале / МАХ
