Мы ожидаем нейтральные результаты Новабев Групп за 2025 г. в связи с кибератакой в июле 2025, которая нанесла ущерб выручке и повлекла дополнительные расходы — Совкомбанк Инвестиции

Несмотря на снижение отгрузок (-2% г/г) на фоне стагнации отрасли и сохранения трафика на прежнем уровне из-за кибератаки, ожидаем рост выручки (+12% г/г) за счет роста среднего чека в сегменте «Алкоголь и дистрибуция» из-за повышения акциза (+15% г/г) и увеличения объема розничных продаж в сегменте «Ритейл» благодаря дозагрузке магазинов «ВинЛаб», действующих с 2024 г. (+384 новых магазина в 2024 г.). Также ожидаем рост доли премиального алкоголя в продажах.

Предполагаем, переориентация на более маржинальные и ликвидные бренды в сегменте «Алкоголь и дистрибуция» и выход магазинов «ВинЛаб» на этап зрелости, развитие e-com в сегменте «Ритейл» обеспечит рост EBITDA, однако рентабельность по EBITDA сохранится на прежнем уровне.

Считаем, на рост чистой прибыли значительный эффект окажут единоразовые расходы на восстановление ИТ-инфраструктуры после кибератаки, рост %% расходов по аренде на фоне рекордного числа новых магазинов в 2024 г. и рост налога на прибыль с 2025 г.

Ожидаем, из-за увеличения дебиторской задолженности, накопления запасов на фоне закрытия магазинов из-за кибератаки и роста арендных расходов FCF сократится.

• Стоит обратить внимание на фактор сезонности: традиционно на второе полугодие приходится больший объем выручки, EBITDA, чистой прибыли и FCF (пик продаж в IV квартале), что характерно для ритейла. Также за счет роста выручки во втором полугодии выше уровень рентабельности.
• Компания стабильно платит дивиденды. Согласно дивидендной политике, она распределяет >50% чистой прибыли по МСФО не реже двух раз в год. При распределении 100% чистой прибыли доходность следующей выплаты по итогам 2П2025 может составить ~10% при текущих котировках (с учетом эффекта владения собственными акциями). Ожидаем, решение о дивидендах объявят в течение недели после публикации финансовых результатов.
• Предполагаем, Компания не выходит за рамки ожиданий инвесторов, и соотношение Чистый долг/EBITDA (с арендными обязательствами) не превышает 2х.
• Сохраняем позитивный взгляд на инвестиции в акции Новабев Групп за счет сильных лидерских позиций, продуманной стратегии роста и возможного IPO ВинЛаб, что приведет к росту акционерной стоимости.
• Ждем умеренную реакцию рынка на отчет из-за значительного эффекта от кибератаки в июле 2025 г.