Евротранс и "хейтеры"
Ситуация с ЕТ за последний месяц развивается довольно волнительно для инвесторов. Много новостей: от судов с контрагентами и признания банкротами до тех дефолта по невнимательности фин отдела (если верить официальной версии). Какие факты есть на данный момент: все долги выплачиваются, владельцы свои деньги получают даже в те же дни, в которые и должны не смотря на тех дефолты, либо на следующий день, тут зависит от оперативности НРД и брокеров, разобрались с блокировкой ФНС на 220 млн руб, осталось блокировка на дочерней компании на ~30 млн руб. С начала года компания погасила один выпуск облигаций, часть «народных» облигаций с ФинУслуг и плюс все проценты/купоны. Но на поверхность опять всплыло «расследование» Рыбина от 2024 года о связанных лицах и фиктивности масштабов деятельности.
Насколько пониманию, главная претензия «хейтеров», что у ЕТ «рисованная» отчётность, потому что если она настоящая, то запас прочности у компании будь здоров и текущая стоимость акций/облигаций просто сказка для инвестора. Отчёт по МСФО за 6 мес 2025 года аудировала «Б1», которая точно не будет рисковать своей лицензией и возможностью словить уголовку за сокрытие/заведомо ложную информацию. Аудитор в заключении сообщил, что не нашёл фактов недостоверности информации (https://www.e-disclosure.ru/portal/files.aspx?id=38758&type=4).
Отчёт по МСФО за весь 2025 год ещё не выложен, но его аудит проводят сразу 3 компании с общим бюджетом ~17 млн. руб (https://www.e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=6vExRfXYFkGC92M1Gl3R0w-B-B).
Вопрос. Вы действительно считаете ЕТ липой в больших масштабах отчётности (желательно аргументировано)?
P.S. Пост не является ИИР и т.п., а попыткой получить аргументы за и против.
UPD. Про рейтинги и реакции.
5 марта Эксперт-РА подтвердил рейтинг компании на уровне А-, 19 марта рейтинг был снижен до С из-за тех дефолта по народным облигациям.
(https://raexpert.ru/releases/2026/mar19e)
1) Сбербанк КИБ — тех дефолт 12 марта (https://www.moex.com/ru/listing/emidoc-default.aspx?id=2161), исполнено 13 марта. Рейтингуется в АКРА с рейтингом ААА (https://www.acra-ratings.ru/ratings/issuers/251/) и Эксперт-РА с рейтингом ruAAA (https://raexpert.ru/database/companies/1000038110/). Где реакция агентств со снижением в зону С?
2) Почта России - тех дефолт 13 марта (https://www.moex.com/ru/listing/emidoc-default.aspx?id=2169), исполнено 26 марта. Рейтингуется в АКРА с рейтингом АА (https://www.acra-ratings.ru/ratings/issuers/142/). Где реакция агентства со снижением в зону С?
Что в голове у мажоров они нам не скажут. Но съехать с А- до СС, это же не просто так.
Если посмотреть список свежих дефолтов на бирже, то можно увидеть такие же тех дефолты на 1 день у Почты России и Сбербанк КИБ. Была ли такая же шумиха и такое! снижение рейтинга у них?)
Вы по какой-то причине не пишите, что техдефолтов было несколько и забываете недельную распродажу в стакан последнего выпуска облигаций на размещении.
А насколько ступеней снижать рейтинг вам конечно виднее. чем нескольким рейтинговым агентствам и вы точно знаете, что «Б1» не будет рисковать своей лицензией.
Там было не размещение по номиналу, а распродажа в стакан по цене по которой могли продать.
Выглядело отвратительно.
Я не понимаю, зачем вы берёте на себя роль адвоката дьявола?
В проблемах евротранса кроме него никто не виноват.
Зачем вам что-то доказывать при имеющемся решении рейтинговых агентств?
Если вам не нравится их решение, то обратитесь к ним за разъяснением.
Кроме того, ваш тезис, что у Евротранса супер отчетность, если не считать факта манипулирования и все боятся это признать. ЭТО НЕ ТАК. Ниже напишу — не помещается
Но маржа стагнирует в узком коридоре 7,3–8,7% — рост масштаба не даёт эффекта операционного рычага.
Процентные расходы «съедают» более половины операционной прибыли!
Динамика катастрофическая:
Рост процентов: +104% за 2 года (4,5 → 9,2 млрд)
Рост операционной прибыли: +66% за тот же период
Проценты растут в 1,5 раза быстрее, чем прибыль.
Чистая рентабельность в красной зоне и продолжает снижаться:
Выручка выросла на +67% (126 → 210,8 млрд)
Чистая прибыль выросла лишь на +27% (5,1 → 6,5 млрд)
Рост выручки НЕ транслируется в рост прибыли — всё забирают проценты
Маржа сжалась с 4,0% → 3,1% — компания работает на грани рентабельности.
🔴 Соотношение СК/ЗК впервые ушло ниже 1,0 — долг превысил капитал
🔴 Запасы раздулись до 26% активов — оборотный капитал «заморожен»
🔴 Денежная подушка 3,4 млрд при краткосрочных обязательствах 45 млрд — разрыв в 13 раз
🔴 Срочная ликвидность 0,6 — компания технически неспособна покрыть краткосрочные обязательства без продажи запасов
Баланс сигнализирует о высоком кредитном риске. Компания критически зависима от непрерывного рефинансирования и бесперебойной работы операционного цикла. 🚨
Компания платит дивиденды при отрицательном FCF! Это означает, что дивиденды финансируются за счёт заёмных средств. Payout ratio LTM = 72% при FCF = -5 млрд — неустойчивая дивидендная политика.
Все бы хорошо, но...
Читаем здесь:
smart-lab.ru/mobile/topic/1282389/