Анализ РСБУ компании "Арлифт Интернешнл" за 2025г
📊 Кредитный рейтинг: Эксперт РА (25.12.25): присвоили кредитный рейтинг «ВВ+» (прогноз стабильный)
🗂 Предыдущий обзор эмитента по отчётности РСБУ за 3кв2025г тут
⚙️ Деятельность эмитента тут
🔎 Прозрачный бизнес: сведения о суммах недоимки и задолженности по пеням и штрафам на 10 февраля 2026г отсутствуют (не было и ранее)
📚 Картотека арбитражных дел: на данный момент активных дел, где ООО «АРЛИФТ ИНТЕРНЕШНЛ» или ООО «ЭКСПЕРТ РЕНТАЛ ИНЖИНИРИНГ» является ответчиком нет.
Заметки о компании:
🟡 ООО «Арлифт Интернешнл» и ООО «Эксперт Рентал Инжиниринг» (ООО «ЭРИ») являются основными компаниями в группе компаний, которая контролируется ООО «УК «Арлифт». В группу также входит ООО «Арлифт ПроТех». МСФО группа выпускает раз в год, а РСБУ ООО «Арлифт Интернешнл» может отражать ситуацию внутри группы лишь косвенно
🟡 Эксперт РА об ООО «Арлифт Интернешнл» в рамках МСФО:
➖ Компания входит в периметр консолидации группы
➖ Компания является основным балансодержателем группы (доля активов более 30%)
➖ Компания является центром прибыли группы (доля денежного потока превышает 30%)
➖ Крайне высокая операционная связь с группой (денежный поток более, чем на 50% формируется от компаний группы)
➖ Высокая финансовая связь с группой (по большинству долговых обязательств оформлено поручительство от ООО «ЭРИ»)
➖ В группе имеется централизованная функция казначейства.
🟢 Финансовые показатели за 2025г в сравнении с 2024г:
1) Выручка +69,5% (5,46 млрд / +29,1% кв/кв) ✅
2) Валовая прибыль +74,6% (2,01 млрд / +34,1% кв/кв) ✅
3) Прибыль от продаж +66,2% (1,74 млрд / +32,8% кв/кв) ✅
4) Проценты к уплате х2% (988 млн / +40,7% кв/кв) — темп роста выше, чем у прибыли от продаж, но разница между ними выросла ❗️
5) Прочие доходы х3,26 (222 млн) и прочие расходы +84,5% (260 млн) — показатели раскрыты и не оказали влияния на итоговую чистую прибыль ✅
6) EBIT +78,1% (1,70 млрд / +23,9% кв/кв) — формула: чистая прибыль + налог на прибыль от организаций + проценты к уплате — проценты к получению ✅
7) EBITDA +81% (2,38 млрд / +28,8% кв/кв) — разница с EBIT составила 675 млн (амортизация) ✅
8) Чистая прибыль +39,3% (521 млн / +2,5% кв/кв) — рентабельность составила 9,5% против 11,6% годом ранее.
🟢 ОДДС:
1) ОДП за 2025г в сравнении с 2024г +800 млн (+1,66 млрд за 2025г / +864 млн за 2024г) — компания демонстрирует рост сальдо, что обусловлено ускоренным ростом поступлений (+68,3% — 5,88 млрд) в сравнении с платежами (+60,4% — 4,22 млрд).
2) Сальдо по денежным потокам от инвестиционных операций увеличилось с +7,59 млн до +37,8 млн. Выдали в займ на 22,8 млн, еще 146 млн платежей идет по прочим платежам.
3) Сальдо денежных потоков от финансовых операций уменьшилось с -986 млн до -1,69 млрд. Фактически нового долга брали больше, чем гасили старый, но по факту долг представлен лизинговыми обязательствами и на них ушло 1,53 млрд. Выплатили 201 млн (годом ранее 116 млн) на уплату дивидендов и иных платежей по распределению прибыли в пользу собственников (участников). Конкретно на дивиденды ушло 131 млн (годом ранее 176 млн), судя по отчету об изменении капитала.
🔴 Бухгалтерский баланс. За 2025г в сравнении с 2024г:
1) Кэш +50,1% (109+3,7+30,8 млн / -41,7% кв/кв) — кэша практически нет ❗️
2) Финансовые вложения краткосрочные х12,6 (46,6 млн / +86,4% кв/кв) — 12 млн выдали займами, еще 3,75 млн на депозитах, 30,85 млн переданы в доверительное управление УК Альфа-Капитал
3) Финансовые вложения долгосрочные отсутствуют (строки даже нет)
4) Дебиторская задолженность +97,8% (1,75 млрд / +31,5% кв/кв) — просроченной дебиторки не указано, зато уменьшился резерв с 12,6 млн до 0,5 тыс. Долгосрочная дебиторка была переквалифицирована в краткосрочную. Замечу, что темпы роста дебиторки выше, чем у выручки ❗️
5) Запасы -5,4% (192 млн / -2% кв/кв)
6) Коэффициент текущей ликвидности (КТЛ) — 0,58 (на конец 3кв2025г — 0,58, 2024г — 0,49) — показатель остается на крайне низком уровне. Краткосрочный долг крайне высокий ❗️
Денежные средства и их эквиваленты обеспечивают краткосрочный долг на 3,78% — запаса прочности нет ❗️
Эксперт РА: «Качественная оценка ликвидности оценивается агентством на среднем уровне. Агентство принимает во внимание невысокую диверсификацию долгового портфеля группы по типу финансирования – практически весь долг на 31.12.2024 был представлен лизинговыми обязательствами, которые предполагают регулярную амортизацию номинала и являются менее гибкими с точки зрения возможности рефинансирования в сравнении с банковскими кредитами. Важной частью структуры финансирования группы является отрицательный чистый оборотный капитал, обусловленный преимущественно предоплатной системой расчетов с клиентами (в том числе с лизинговыми компаниями по операциям возвратного лизинга) и отсрочкой платежа по приобретению техники у китайских поставщиков» — в своем релизе РА говорит о недостаточной диверсификации долга и при возникновении проблем (если такие будут), то будут сложности с рефинансированием ❗️
🟡 Долговые метрики компании за 2025г в сравнении с концом 2024г:
1) Долг (заемные средства + прочие долгосрочные обязательства + прочие краткосрочные обязательства) — 0,13+3,57+1,12=4,82 млрд (+13,6% за год, +27,4% кв/кв / доля краткосрочного долга 25,4% (0,102+1,124 млрд) против 19,9% (2,7+842 млн) в начале года) — заемные средства невелики и несущественны для компании, а лизинговые платежи составляют существенную часть долга
2) Чистый долг (заемные средства + прочие долгосрочные обязательства + прочие краткосрочные обязательства — кэш) / капитал — 3,87 (2024г — 3,68) — показатель по-прежнему высокий и говорит о закредитованности. Помимо этого, можно заметить, что значения 2024г в РСБУ за 2025г и 3кв2025г разные ❗️
3) Кредиторская задолженность х2,1 (2,56 млрд / +21,9% кв/кв) — существенный рост. Компания вместо традиционных способов кредитования использует кредитное плечо, что бьет по ликвидности. Объем кредиторки превышает дебиторку ❗️
4) Эксперт РА: «Отношение долга группы на 31.12.2024 к EBITDA за 2024 год составило, по расчетам агентства, около 3х (2,3х годом ранее). Рост долговой нагрузки произошел из-за привлечения лизинговых обязательств для финансирования приобретения нового парка подъемного оборудования. Агентство не ожидает значительного изменения уровня долговой нагрузки группы в ближайшие два года. Отношение EBITDA к процентным затратам за 2024 год составило 2х (3х годом ранее). Снижение значения метрики обусловлено значительным ростом ключевой ставки Банка России в 2024 году, лизинговые обязательства группы привлечены преимущественно по плавающим ставкам.» — РА оценило долг на конец 2024г, что не отражает уже действительность конца 2025г ❗️
5) Чистый долг / EBIT = 2,86 (2024г — 3,06) — показатель снизился, долг для бизнеса не то чтобы очень высокий, но его краткосрочная часть велика (особенно учитывая кредиторку) ✅
Чистый долг / EBITDA = 1,97 (2024г — 2,21) ✅
6) ICR (через EBIT) = 1,72 (2024г — 1,92) — неплохой результат в рамках ВДО, но стоит следить за долгом и процентами ❗️
ICR (через EBITDA) = 2,40 (2024г — 2,66) ✅
🕒 Погашения на весь 2026г:
➖ Погашение ЦФА ARLF-1-DTPU-092026-00001 на 100 млн к 11.09.26
➖ Амортизации по АрлифтБО01 (RU000A108DP9) на 8,6 млн к 04.05.26
➖ Пут оферта по АрлифтБО01 (RU000A108DP9) к 13.05.26 на 26 млн
Традиционный долг эмитента очень маленький в масштабах компании. Эмитент активно ведет работу по диверсификации долга. С погашением в облигациях проблем быть не должно, но от того долг эмитента маленьким не перестает быть. Он занимает у своих партнеров через кредиторку и имеет долгосрочные лизинговые договоры.
🤔 Итоговое мнение. Компания активно растет и это видно по финансовым показателям. Долговые метрики более менее в порядке для ВДО, однако настораживающие моменты не исчезли с 3кв2025г. Речь идет о КТЛ, который говорит о высокой вероятности кассового разрыва. Не исключаю, что 1кв2026г КТЛ будет выше, так как компания успешно собрала 700 млн по облигации АРЛФ1Р01. Не стоит забывать, что это обзор РСБУ и окончательное мнение можно будет сформировать только после МСФО за 2025г. Пока не беру, но держу на карандаше.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
Разборы текущей недели: РСБУ Динтег за 2025г, РСБУ Векус за 2025г, МСФО АйДи Коллект за 2025г, РСБУ ТЕХНО лизинг за 2025г
Разборы эмитентов за март тут ипрошлой недели тут
Информацию по анализу других ВДО из моего портфеля, отчеты и новости по ним см. в телеграм-канале / МАХ
