Анализ РСБУ компании "ТЕХНО лизинг" за 2025г

📊 Кредитный рейтинг: Эксперт РА (21.11.25): понизили кредитный рейтинг с «ВВВ-» до «ВВ+» (прогноз изменили с развивающегося на стабильный)
🗂 Предыдущий обзор эмитента по отчётности РСБУ за 3кв2025г тут
⚙️ Деятельность эмитента тут
🔎 Прозрачный бизнес: сведения о суммах недоимки и задолженности по пеням и штрафам на 10 февраля 2026г отсутствуют (не было и ранее)
📚 Картотека арбитражных дел: на данный момент есть 13 активных дел, где ООО «ТЕХНО ЛИЗИНГ» является ответчиком. Полный список будет расположен в комментариях. Всего хотят взыскать с компании 78,5 млн.

Заметки о компании:
🟡 Эксперт РА: «Основу активов Компании составляет ЧИЛ (75% активов на 01.10.2025), при этом доля ЧИЛ с просроченной задолженностью свыше 90 дней составила 1,6%, в то время как годом ранее показатель составлял 2%. В то же время на балансе Компании имеется значительный объем изъятой техники (10,1% от ЧИЛ на 01.10.2025), показавший рост на 35% за период с 01.10.2024 по 01.10.2025. В ноябре 2025 года Компания продала около 20% от имеющегося объема, однако доля нереализованного имущества к ЧИЛ по-прежнему остается на умеренно высоком уровне. Вместе с тем, несмотря на наличие планов по продаже изъятой техники, Компании не удалось полностью реализовать сформированные проблемные активы в течение последних 12 месяцев, что послужило основной причиной понижения рейтинга» — как будет видно ниже, компания работает над решением имеющихся проблем, но нельзя отрицать их наличие

🟡 Финансовые показатели за 2025г в сравнении с 2024г:
1) Выручка +38,1% (2,2 млрд / +39,8% кв/кв) ✅
2) Валовая прибыль +12,8% (1,47 млрд / +38,7% кв/кв) — доля себестоимости в выручке выросла ✅
3) Прибыль от продаж +10% (1,24 млрд / +41,2% кв/кв) ✅
4) Проценты к уплате +24,1% (982 млн / +30% кв/кв) — темп роста выше, чем у прибыли от продаж. Сокращается разница между показателями, однако запас еще есть ❗️
5) Прочие доходы х3,26 (262 млн) и прочие расходы +84,5% (548 млн) — показатели раскрыты и оказали влияние на итоговую чистую прибыль, фактически обнулив ее (прибыль до налогообложения -88% — 17,1 млн), так как 92% чистой прибыли получено от отложенного налога на прибыль организации ❗️
6) EBIT +4,6% (953 млн / +30,2% кв/кв) — формула: чистая прибыль + налог на прибыль от организаций + проценты к уплате — проценты к получению ✅
7) EBITDA +4,2% (962 млн / +30,5% кв/кв) — разница с EBIT составила 8,8 млн (амортизация) ✅
8) ЧИЛ -5,9% (4,11 млрд / -6,2% кв/кв) — сей тенденция просматривалась у большинства лизинговых компаний 2025г
9) Чистая прибыль х2,67 (147 млн / +24,6% кв/кв) — рентабельность составила 6,8% против 3,4% годом ранее. Как говорил выше, на 92% состоит из отложенного налога на прибыль организации

🟡 ОДДС:
1) ОДП за 2025г в сравнении с 2024г +632 млн (+311 млн за 2025г / -321 млн за 2024г) — компания продемонстрировала положительное сальдо, что обусловлено ростом поступлений и неизменными платежами.
2) Сальдо по денежным потокам от инвестиционных операций уменьшилось с -9,5 млн до -141 млн. Выдали в займ на 32,2 млрд, а назад вернулось 32 млрд.
3) Сальдо денежных потоков от финансовых операций уменьшилось с +268 млн до +35 млн. Новых долгов брали чуть больше, чем гасили старые. Дивиденды не платили.

🟡 Бухгалтерский баланс. За 2025г в сравнении с 2024г:
1) Кэш х2,55 (434+150 млн / х2,17 кв/кв) — поддерживают значительный объем кэша ✅
2) Финансовые вложения краткосрочные х16 (151 млн / 0% кв/кв) — 150 млн на депозитах, 207 тыс предоставленных займов и еще 1,2 млн приобретенных прав в рамках оказания финансовых услуг (что это такое не особо понимаю)
3) Финансовые вложения долгосрочные -87,5% (413 тыс / -15,3% кв/кв) — все это предоставленные займы
4) Дебиторская задолженность без ЧИЛ -41,7% (541 млн / -5,7% кв/кв) — просроченной дебиторки на 700 млн, а резервов 465 млн ❗️
5) Изъятый лизинг («товары» в запасах) +46,5% (375 млн / -5,8% кв/кв) ❗️
6) Изъятый лизинг / ЧИЛ = 9,1% (в конце 2024г — 5,9%) — показатель значительно вырос и уже указывает на проблемы с выдачей в лизинг изъятий ❗️
7) Коэффициент текущей ликвидности (КТЛ) — 1,66 (на конец 2024г — 1,38) — показатель за год подрос, стало спокойнее ✅
Денежные средства и их эквиваленты обеспечивают краткосрочный долг на 26,3% — запас прочности есть ✅
Эксперт РА: «Вместе с тем, коэффициент текущей ликвидности имеет высокое значение и сохраняет устойчивую тенденцию к росту, составляя 168% на 01.10.2025 по сравнению со 134% в предыдущем периоде. При этом объем поступлений по текущим лизинговым договорам покрывает на 117% ожидаемые операционные расходы и долговое обременение на 12-месячном горизонте, что оценивается агентством как приемлемый уровень. Агентство отмечает наличие крупной выплаты во 2кв2026, обусловленной погашением облигационного займа, однако Компания по состоянию на 01.11.2025 сосредоточила на расчетных и депозитных счетах сумму, достаточную для погашения ожидаемых выплат.» — проблем не прослеживается ✅

🟡 Долговые метрики компании за 2025г в сравнении с концом 2024г:
1) Долг (заемные средства) — 4,73 млрд (+0,9% за год, -3,6% кв/кв / доля краткосрочного долга 37% (1,75 млрд) против 39% (1,83 млрд) в начале года) — ситуация фактически осталась без кардинальных изменений
2) Чистый долг / капитал — 7,1 (2024г — 10,5) — долг не изменился, а вот кэш и капитал подросли. Однако значение по-прежнему остается высоким
3) ЧИЛ / Чистый долг = 1,02 (2024г — 0,98) — выправили чуть ситуацию, но помним о проблемах с возвращением изъятий в оборот ✅
4) Кредиторская задолженность -33,4% (455 млн / +92,2% кв/кв) ✅
5) Эксперт РА: «Коэффициент покрытия процентных расходов доходами составил невысокие 1,1 за период с 01.10.2024 по 01.10.2025, что оказывает давление на рейтинг.» — значение уже актуальное и действительное низковато
6) Чистый долг / EBIT = 4,35 (2024г — 4,89) — нормальное значение для ВДО-лизинга ✅
7) ICR (через EBIT) = 0,97 (2024г — 1,15) — похоже проблема процентной нагрузки усугубляется ❗️

🕒 Погашения на весь 2026г:
➖ Погашение по облигации ТЕХЛиз 1P4 (RU000A1032X5) на 350 млн к 16.04.26
➖ 4 амортизации (февраль, июнь, сентябрь, декабрь) по облигации ТЕХЛиз 1P5 (RU000A103TS0) на 21,2 млн. Всего 84,8 млн.
➖ 2 амортизации (июль, октябрь) по облигации ТЕХЛиз 1P7 (RU000A10BBG1) на 70 млн. Всего 140 млн.
ЦФА эмитент не размещал. В отчете раскрыты долги перед банками и частыми лицами. Список велик и вставлять сюда не стану. На данный момент объем погашений не представляет трудности для компании, учитывая объем кэша. Как было отмечено в релизе Эксперт РА, компания имеет большой список банков, где она брала кредиты. К сожалению, я не увидел, сколько есть доступных кредитных линий. Все, что сейчас заставляет смущаться в кредитоспособности, это падение ICR ниже 1. Хочется верить, что компания справится.

🤔 Итоговое мнение. Год прошел для компании более менее успешно. Есть проблемы с изъятиями, а также высокими процентами по долгам. Все это предстоит решить в 2026г, который впрочем не обещает быть легче, а поговаривают даже сложнее для лизинга. Пока это типичное ВДО, где есть свои риски и компания за них платит. Я держу бумагу эмитента на 2,94% от разумного портфеля. Увеличивать не стану, а снижать еще не надумал.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

Разборы текущей недели: РСБУ Динтег за 2025г, РСБУ Векус за 2025г, МСФО АйДи Коллект за 2025г
Разборы эмитентов за март тут ипрошлой недели тут

Информацию по анализу других ВДО из моего портфеля, отчеты и новости по ним см. в телеграм-канале / МАХ