Разбор нового ВДО-выпуска: ПКО «Бустер.Ру-БО-03». Фиксируем купон 23,5% ?
Коллеги, сегодня на Мосбирже стартует размещение нового интригующего выпуска облигаций ПКО «Бустер.Ру». Инструмент доступен только для квалифицированных инвесторов, но предлагает одну из лучших доходностей на рынке в классе BB — 26,22% годовых.
На фоне того, что ЦБ уже опустил ставку до 15%, такие доходности становятся редкостью. Давайте разберем эмитента по косточкам: от бизнес-модели до скрытых рисков долговой нагрузки.
🏢 Кто такие ПКО «Бустер.Ру» и как они зарабатывают?
Забудьте стереотипы о коллекторах с паяльниками и агрессивным прозвоном. «Бустер.Ру» — это высокотехнологичный IT-конвейер. Компания работает исключительно в юридической плоскости.
Механика: Они массово и с огромным дисконтом скупают портфели просроченной задолженности у банков и МФО. Сейчас в их портфеле уже более 170 тыс. договоров.
Процесс: За счет собственной CRM, роботизации и глубокой интеграции по API с порталами судов и ФССП, компания ставит взыскание на поток. Это «судебная фабрика», где ручной труд сведен к минимуму.
Финансы: Эта модель генерирует взрывной рост. По итогам 2025 года выручка взлетела на 154% (до 452 млн руб.), а валовая прибыль выросла почти в 6 раз! Маржинальность бизнеса по EBITDA держится на выдающемся уровне в 66%.
🎯 Зачем компании 300 млн рублей именно сейчас?
Рынок проблемных долгов переживает золотую лихорадку. Банк России жестко «закручивает гайки» микрофинансовым организациям (МПЛ, резервы), заставляя их экстренно чистить балансы. Плюс резко выросли госпошлины в суды, что заставляет мелких игроков уходить с рынка. На рынке образовался переизбыток предложения дешевых NPL-портфелей. Займ нужен для агрессивной скупки этих активов, пока они стоят копейки, чтобы потом прогнать их через свой судебный конвейер.
⚠️ Риски и Долговая нагрузка (Ложка дегтя)
Масштабирование требует огромного капитала, поэтому эмитент автономно сильно закредитован:
⚫️ Долг/EBITDA вырос до 4,3х (это красная зона для классического бизнеса).
⚫️ Net Debt/Equity (Леверидж) пробил отметку 4,7х.
⚫️ Покрытие процентов (ICR) снизилось до 2,28х (операционной прибыли пока хватает на выплату процентов, но запас прочности небольшой).
Если бы компания шла на рынок одна, это был бы типичный высокорисковый мусорный долг (уровень C).
🛡 СЕКРЕТ ВЫПУСКА: Броня от материнской компании
Весь риск эмитента перекрывается безотзывным поручительством от материнской компании — крупной МФК «Джой Мани».
А вот баланс поручителя выглядит как крепость:
⚫️ Чистая прибыль за 2025 год: > 400 млн руб.
⚫️ Собственный капитал: 1,5 млрд руб.
⚫️ Кредитный рейтинг: ruBB- (стабильный) от агентства Эксперт РА.
Жесткий кросс-дефолт в документации означает, что мы покупаем риск не закредитованного стартапа, а устойчивой МФК с рейтингом ruBB-.
🔖 Ключевые параметры выпусков облигаций ПКО Бустер.Ру-БО-03
Номинал: 1000 ₽
Объем: 0,3 млрд ₽
Погашение: через 3 года
Купон: 23,5% (YTC 26,22%)
Выплаты: 12 раз в год
Амортизация: Да. Амортизация по 10% в дату 12-го, 18-го, 24-го и 30-го купонов, 60% — в дату 36-го купона
Оферта: Кол опцион через 2 года (27.03.2028)
Рейтинг: ruBB- Эксперт РА
Только для квалов: Да
Сбор заявок: 7 апреля 2026 года
Размещение: 7 апреля 2026 года
📉 Макроэкономика: Почему этот купон так привлекателен?
Консенсус-прогноз аналитиков на конец 2026 года: ставка 12%.
В условиях, когда депозиты скоро будут давать 10-11%, зафиксировать купон 23,5% на 2 года — это подарок. Старые выпуски компании (БО-01 и БО-02) с аналогичной дюрацией торгуются дороже номинала (от 101,3%) с доходностью ~26,4-26,5%.
🤔 Что в итоге?
1️⃣ Выдающийся баланс Риск/Доходность: Премия в 1100–1400 базисных пунктов к ОФЗ с лихвой компенсирует отраслевые риски. Ваши деньги защищены поручителем с высокой прибыльностью и официальным рейтингом Эксперт РА.
2️⃣ Идеальная тактическая идея (Паркинг на 2 года): Не рассматривайте бумагу на полные 3 года. При снижении ключевой ставки ЦБ до 12-13%, эмитенту станет невыгодно обслуживать долг под 23,5%. Call-опцион через 2 года будет реализован с 99% вероятностью (компания просто перекредитуется дешевле). Воспринимайте выпуск как двухлетнюю историю с YTC 26,2%.
3️⃣ Структурная защита: Ежемесячные купоны и ранняя амортизация (через год) позволяют быстро выводить кэш из бумаги и реинвестировать его. Но встанет, конечно, вопрос куда?
Вердикт: Покупать на вторичке старые выпуски сейчас менее выгодно из-за НКД и премии к номиналу. Участие в первичке Бустер.Ру-БО-03 — отличная возможность для квалифицированного инвестора забрать «чистую» доходность в падающем цикле ставок.
А что думаете вы? Берем на размещении или ждем развития событий? Делитесь мнением в комментариях! 👇
Не является ИИР
Более подробно, 🔬 под микроскопом, разбор в Дзене
Прочитал — не скупись, поставь ❤️. Тебе не сложно, а автору приятно!
И обязательно подпишись на другие соц.сети, там я коплю миллион для дочек и открыто показываю портфель:
Миллион для дочек в Телеграмм
Миллион для дочек в МАХ
