Северсталь: производство растёт, бюджет режут. Как это понимать?

… Москва. 3 апреля. INTERFAX — «Северсталь» подтвердила озвученный ранее прогноз производства в 2026 году на уровне 11,3 млн тонн стали. «На текущий момент компания сохраняет прежний прогноз производства», — сказал журналистам начальник отдела по работе с инвесторами Никита Климантов, отметив при этом текущую волатильность на рынке стали...

Приветствую всех коллег, друзей и дорогих читателей! И снова на связи тот, который в 90-х видел, как металлургические заводы останавливались, а сталь продавали по цене чугуна. Сейчас — другая история, но опыт тот же. Садимся поудобнее, наливаем свои любимые напитки и анализируем очередную новость от начальника отдела по работе с инвесторами Никиты Климантова.

Сталь есть, денег нет

Друзья, «Северсталь» подтвердила: в 2026 году планирует выпустить 11,3 млн тонн стали. Это больше, чем в 2025-м (10,8 млн). Но при этом компания сокращает бюджет на 24% по капзатратам, режет ремонтный фонд на 14%, замораживает найм и урезает административные расходы.

Звучит противоречиво: производство растёт, а траты меньше. Как так? И что это значит для акционеров? Давайте разбираться.

Вспоминаю времена, когда металлурги в кризис сначала резали расходы, а потом — производство. Сейчас — наоборот: производство держат, но экономят на всём, кроме основного бизнеса. Это признак выживания, а не роста.

Что говорит «Северсталь»

Сухие цифры:

Что это значит:

— Компания планирует производить больше, но тратить меньше.

— Экономия — за счёт отказа от подрядчиков, заморозки найма, оптимизации (но не увольнений).

— Крупные проекты (стройка цеха по производству окатышей) не сворачивают — значит, в будущее верят.

Почему так происходит?

Причины (на мой взгляд, не из отчёта):

1. Рынок стали — не радует. Мировые цены на сталь падают из-за замедления экономики Китая. Внутренний спрос — тоже не ахти (строительство стагнирует, промышленность не растёт).

2. Высокая ключевая ставка. Кредиты дорогие — инвестиции в новые проекты невыгодны. Проще сэкономить, чем занимать под 15–20%.

3. Санкционное давление. Экспорт стали в Европу закрыт, перенаправление на Восток — требует времени и денег.

4. Желание сохранить дивиденды. «Северсталь» традиционно платит щедрые дивиденды (50% от прибыли). Чтобы их платить, нужна прибыль. А прибыль — это разница между выручкой и расходами. Расходы режут — прибыль растёт.

Перевод с металлургического:

Рынок плохой, ставки высокие, экспорт сложный. Чтобы выжить и платить дивиденды, компания затягивает пояс, но продолжает работать. Производство не сокращают, потому что остановить завод — дороже, чем экономить на офисах.

Что это значит для акционеров?

Плюсы:

— Дивиденды, скорее всего, останутся. Компания делает всё, чтобы сохранить прибыль. А значит, и выплаты.

— Долговая нагрузка не вырастет. Капзатраты снижают — новых кредитов не нужно.

— Бизнес устойчив. «Северсталь» — один из самых эффективных производителей стали в мире. Низкие затраты позволяют выживать даже при плохой конъюнктуре.

Минусы:

— Рост акций — под вопросом. Без позитивных новостей по рынку стали акции могут стоять на месте.

— Дивидендная доходность может быть ниже, чем у нефтянки. При текущих ценах — 10–12% против 12–15% у Лукойла или Татнефти.

Что будет дальше? (скромный прогноз)

1. Производство — 11,3 млн т. План выполним, если не случится обвала спроса.

2. Дивиденды за 2026 год — 10–12% доходности.

3. Акции — будут в диапазоне 1400–1700 руб. Без драйвера для роста — боковик.

4. Риски: падение цен на сталь, укрепление рубля (экспортная выручка снизится), ужесточение санкций.

Что будут делать инвесторы?

Кто консервативен:

— «Северсталь» — можно держать в дивидендном портфеле. Компания платит регулярно, долгов мало, бизнес понятный.

Если вы ищете рост:

— Металлурги сейчас не в фаворе. Нефтянка и банки выглядят интереснее.

Если вы спекулянт:

— Можно ловить отскоки после плохих новостей. Но не ждите ралли.

Если вы уже держите:

— Не продавайте. Дивиденды будут, а цена восстановится, когда рынок стали оживёт.

Личный опыт (ошибка в металлургах в 2012-м)

В 2012 году я продал «Северсталь» потому, что рынок стали падал. Через 3 года бумага сильно выросла. Дивиденды за это время составили ещё 300 руб. Я продешевил.

Мораль: Металлургов не надо продавать на дне. Они переживают циклы. Внизу — дивиденды, вверху — рост акций. Надо просто держать.

Вместо заключения

Друзья, «Северсталь» подтвердила производство, но режет расходы. Это не кризис, а адаптация. Компания готовится к долгой жизни в условиях высоких ставок и низкого спроса.

Для инвестора это значит:

— Дивиденды будут. Может, не рекордные, но будут.

— Акции не упадут в пропасть. Слишком устойчивый бизнес.

— Но и не взлетят до небес. Для этого нужен рост экономики

Всем пока, увидимся в рынках!

P.S. Кто верит в восстановление рынка стали — покупает «Северсталь». Если нет — смотрит в сторону нефтянки. Я — пока осматриваюсь, но с уважением к металлургам. Дзен