🚢 НМТП. Стабильность, стабильность и ещё раз стабильность!

В сегодняшнем материале поговорим о крупнейшем портовом холдинге «НМТП» и его финансовых результатах по итогам 2025 года:

— Выручка: 76,5 млрд руб (+7,5% г/г)
— EBITDA: 52,7 млрд руб (+9,3% г/г)
— Операционная прибыль: 46,7 млрд руб (+12% г/г)
— Чистая прибыль: 40,5 млрд руб (+7,2% г/г)

Канал Фундаменталка в Телеграм / MAX  — обзоры компаний, ключевых событий фондового рынка РФ

📈 Выручка в отчетном периоде показала рост на7,5% г/г — до 76,5 млрд руб. за счёт повышения тарифов на перевалку нефти, а также увеличения грузооборота в порту Новороссийска на 1,9% г/г. В результате этого, а также снижения финансовых расходов, а также отдельных статей операционных расходов EBITDA выросла на 9,3% г/г — до 52,7 млрд руб., а чистая прибыль увеличилась 7,2% г/г и составила 40,5 млрд руб.

*Тариф на перевалку нефти составил 5,7% относительно 2024 года. Для сухих грузов тарифы выросли на 23,5% г/г.

— финансовые расходы снизились с 3 до 2,6 млрд руб.
— расходы на топливо упали с 2,9 до 0,4 млрд руб.
— рентабельность EBITDA составила 68,8% (против 67,7% годом ранее)

*Операционная прибыль, скорректированная на расходы на топливо и переуступку по дебиторской задолженности (2,4 млрд руб.) составила 41,7 млрд руб., что на уровне прошлого года.

✅ На конец 2025 года у НТМП отрицательный чистый долг в размере-42,8 млрд руб., при ND/EBITDA = -0,81x

— CAPEX снизился с 20 до 19,4 млрд руб.
— FCF вырос с 22,9 до 32,7 млрд руб.

*Значимый положительный эффект на FCF оказало высвобождение средств из оборотного капитала на сумму порядка 5 млрд руб.

–––––––––––––––––––––––––––

💼 Дивиденды

Дивидендная политика НМТП предполагает направлять на дивиденды не менее 50% от чистой прибыли по МСФО, принимая во внимание размер свободного денежного потока.

— FCF за 2025 = 32,7 млрд руб. (полностью покрывает выплаты).
— 50% от ЧП 2025 (на акционеров) = 19,87100
— Количество акций — 19259.82 шт.

Таким образом получаем, что по итогам 2025 года НМТП должны заплатить около 1,03 рублей дивидендов на одну акцию. Дивдоходность к текущей цене составляет 12,1% дивдоходности.

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

Несмотря на негативные факторы в виде повышения НДПИ с 20% до 25%, санкций Евросоюза и Швейцарии, а также постепенно возрастающих инфраструктурных рисков, НМТП продолжает демонстрировать финансовую устойчивость. По ходу 2025 года компания поработала с оборотным капиталом, а также финансовыми и операционными расходами, что конвертировалось в рост ключевых финансовых показателей.

Важно отметить, что параллельно НМТП занимается реализацией крупного инвестиционного проекта по строительству универсального перегрузочного комплекса на базе Новороссийского судоремонтного завода (НСРЗ) с объемом инвестиций в 120,7 млрд руб. Завершение проекта ориентировочно должно состояться до конца 2027 года.

Почему при неплохом отчете и ожидаемой дивдоходности в 12,3% акции не реагируют ростом?

— Рынок побаивается участившихся атак на портовую инфраструктуру Новороссийска и Приморска. Не стоит забывать, что основные активы НМТП находятся именно в Чёрном море.
— Цикл повышенных капитальных затрат ещё не закончился, что в какой-то степени ограничивает компанию в выплате более щедрых дивидендов.

За счёт чего акции НМТП могут быть интересны:

— Стабильные финансовое положение и денежные потоки.
— Регулярные дивиденды, которые в долгосрочной перспективе должны быть больше.
— Завершение инвестиционной программы к 2028 году и рост бизнеса.
— НМТП — естественная монополия и имеет возможность перекладывать инфляцию в рост тарифов.

На мой взгляд, камнем преткновения для инвесторов являются именно атаки по портовой инфраструктуре. Если ситуация будет усугубляться, то компания вполне может перенаправлять свои денежные потоки не на дивиденды, а на восстановление мощностей. Также может пострадать и выручка, если удары приведут к сокращению пропускной способности. Благо, с этим пока нет серьезных проблем.

По текущим выглядит интересно (P/E LTM = 4,1x), но подойдет для особенно терпеливых.

#НМТП #NMTP