❗️Делимобиль: падает всё. Почему не продают убыточный бизнес???

Разбираем операционные результаты и лезем под капот. Считаем динамику парка, выручку на 1 автомобиль, время аренды, и самое главное – интенсивность загрузки автомобилей!

🚘Автопарк

2025 год оказался годом распродажи автомобилей. Уже в первом квартале парк сократился почти на 1000 авто (продолжая демонстрировать рост год к году на 15%). Во втором квартале -0,1 тыс., в третьем -1,8 тыс. авто, в IV квартале -1 тыс. Проблема CAPEX еще вернется. Ведь автомобили стареют, требуют больше внимания и ремонта. И вскоре чтобы просто не падать – придется обновлять парк

❗️Не работает TG? Коты везде! 👈Подписывайся и читай там, где удобно!

👩Пользователи

Общее число пользователей не так важно, т.к. это данные накопленным итогом. Это число регистраций

Гораздо важнее число активных пользователей – кто совершил хотя бы 1 поездку за месяц. Их число в IV квартале снизилось до 573 тыс. человек

👛Цена поездки

Стоимости 1 минуты аренды за второе полугодие не опубликована. В первом полугодии мы вышли на 11,8 р/мин, что чуть выше 2024 года (11,6) и полугодия 2024 (11,4). Но и тут пробралась шринкфляция. Вместо роста цены добавили сервисный платеж (плата за старт). Сопоставляя общую плату пользователей за каршеринг и совокупное время аренды, цены выросла на 15%

⏰Число минут

Общая продолжительность аренды снизилась на 7%. III квартал показал -5%, IV -10% год к году (т.е. сезонного фактора нет).

🔢Формула бизнес модели

Выручка Делимобиль строится довольно просто:

🔹число активных пользователей Х число поездок Х средняя продолжительность поездки Х цена минуты аренды

🔹далее добавляем стоимость старта аренды (fix) + сопутствующие платежи (в т.ч. штрафы)

🔹прочая выручка – это сдача авто в долгосрочную аренду, коллаборация с другими сервисами (вспоминаем 2020 год, пандемию), и продажа автомобилей

🐾 Выводы

Компания из стадии роста быстро перестроилась на экономию ресурсов. Но одновременно получила удар в виде снижения спроса. Вместо двузначных темпов роста, падает всё:

🔻автопарк -12%

🔻активные пользователи -5%

🔻самое худшее – снижается интенсивность использования автомобилей

Вся концепция каршеринга строилась на том, что пока одним пользователям авто не нужен – на нем будут ездить другие. Но оказалось, что в большинстве случаев авто нужен всем ± в одно время. Нежданчик. В 2022 году средний автомобиль простаивал 86,4% времени. А в 2025 уже 88,3%. Или локация неудобная, или конкуренты дешевле. В отчетности ответ не найти

Хоть мы видим падение даже операционных показателей, есть достаточно инструментов для рефинансирования*:

🔹кредит под залог авто: компания называет 15 тыс. автомобилей, не обремененных лизингом или кредитом

🔹выпуск новых облигаций: под ❓сейчас рынок закрыт для Дели

🔹помощь акционера: заявлен 1 млрд, это не много, но в совокупности факторов хорошо

🔹SPO: у Дели есть рыночная оценка и капитал привлечь можно + все забыли про возможность выпуска привилегированных акций, это хорошая и честная практика

*Пожалуйста, не считайте долг/EBITDA на дне спроса и на пике ставок

Мы видим кучу проблем, и видим, как их можно решить. Положение Дели нам нравится больше, чем М.Видео. При этом, отчетность за год будет очень плохой. На плохом отчете и после распродаж, на понимании тенденций первого квартала можно будет докупать дешевый Дели. Имеющиеся облигации мы не продаём, но и покупать не хочется. Чуть позже, в апреле  

Пост от 5 февраля. Ранний доступ к обзорам в Кот.Финанс PRO. Спасибо, что поддерживаете канал🤝

Полезно? Ставь👍

-

Спасибо, что читаете нас❤

👉Витрина ссылок. Читайте нас там, где Вам удобно!