Чего ждать от рубля в апреле

Василий Карпунин

Аналитики Альфа-Инвестиций рассмотрели факторы, которые будут влиять на курс рубля в апреле 2026 года, и описали возможную траекторию курса.

Динамика курсов

В марте на валютном рынке произошёл всплеск волатильности. Курс рубля сначала стремительно падал из-за локального дефицита валютной ликвидности, но к концу месяца отыграл часть потерь.

В результате пара CNY/RUB выросла на 4,8%.Официальные курсы доллара и евро завершают месяц в районе 81,3 руб. (+5,3%) и 93,4 руб. (+3%) соответственно.

В мире Индекс доллара (DXY) в марте преимущественно рос (+2,9%) из-за геополитических событий и превысил отметку 100 пунктов, достигнув максимальных значений с мая прошлого года.

Что будет влиять на курс рубля в апреле

🔸 Экспорт и сырьевые цены. Конфликт на Ближнем Востоке резко изменил ситуацию на рынке commodities и вызвал взлёт цен на нефть, газ, нефтепродукты, удобрения. В это же время упали цены на промышленные и драгоценные металлы, спрос на которые пострадал из-за энергетического кризиса — инвесторы опасаются роста процентных ставок и рецессии в крупнейших экономиках.

Индекс сырьевых цен ЦЦИ, отражающий стоимость экспортных товаров из РФ, с конца февраля вырос на 39%. Причём его подъём произошёл не только за счёт общего увеличения котировок commodities, но и из-за сокращения прежних дисконтов на товары из РФ.

Таким образом, можно говорить о совокупном росте сырьевых цен и ожидать притока экспортной валютной выручки в апреле–мае. Этот фактор говорит в пользу укрепления рубля.

🔸 Бюджетное правило — на паузе. Минфин РФ не планирует проводить операции на валютном рынке до 1 июля. В марте отказ от сделок по бюджетному правилу в моменте привёл к ослаблению рубля, так как рынок лишился предложения валюты более чем на 10 млрд руб. в день. Но в апреле–мае ситуация будет обратной. Стоимость российской нефти сейчас выше базовой цены отсечения ($59), а значит Минфин должен был бы покупать валюту. Теперь этого спроса не появится, а значит приток экспортной выручки не будет компенсироваться спросом на валюту. Это позитивно для рубля.

Сделки на валютном рынке будут идти только за счёт операций Банка России, который в I полугодии 2026 года ежедневно продаёт валюту на сумму 4,6 млрд руб. в день.

По сути работу бюджетного правила сейчас перевели в режим ручного управления. Но мы полагаем, что если пара USD/RUB чрезмерно снизится в ближайшие два месяца (ниже 77–78 руб. за доллар), то Минфин наверняка решит вернуться к операциям раньше лета.

🔸 Высокие ставки юаня позади? В начале марта был локальный дефицит ликвидности, который как раз усилила отмена продаж валюты Минфином. К концу месяца ситуация стабилизировалась: ставки в юанях упали до 5%. На наш взгляд, ставки могут ещё немного снизиться в апреле из-за увеличения предложения валюты от экспортёров, так что давления на курс рубля не ожидаем.

🔸 Денежно-кредитная политика до сих пор была ключевым фактором поддержки рубля. Высокие реальные процентные ставки ограничивают кредитный спрос и увеличивают привлекательность сбережений в национальной валюте.

Всплеск инфляции в начале года, вызванный повышением НДС, уже пройден. ЦБ на мартовском заседании дал мягкий сигнал, располагающий к дальнейшему снижению ключевой ставки. На заседании 24 апреля в базовом сценарии ждём снижения ставки ещё на 0,5–1,0 п.п. Формально это негативно для рубля, так как сокращается дифференциал к доходности валютных инструментов. Но инвесторы живут ожиданиями, и сейчас рыночные ставки уже и так закладывают апрельское снижение ключевой. Так что расклад сил в следующем месяце изменится лишь незначительно.

Какие цели

По нашему мнению, в следующем месяце факторы в пользу крепкого рубля преобладают. С учётом всех вводных, к концу апреля в базовом сценарии ожидаем:

• Юань — CNY/RUB (МосБиржа). Диапазон 11,2–11,5 руб.
• Доллар — USD/RUB (ЦБ РФ). Диапазон 77–79 руб.
• Евро — EUR/RUB (ЦБ РФ). Диапазон 88,5–91 руб.

Согласно консенсус-прогнозу Cbonds, к концу II квартала 2026 года курс юаня составит 12 руб., доллара — 83, руб., евро — 95,9 руб.

К концу 2026 года рубль может ослабнуть к ключевым мировым валютам из-за ожидаемого снижения процентных ставок. По доллару ориентир — 88 руб., по юаню — 12,8 руб.

Как торговать валютами

Торговля фьючерсами сейчас — один из удобных и доступных способов заработка на колебаниях валюты. Контракты с экспирацией 18 июня 2026 года:

• USD/RUB — Si-06.26 код SiM6
• EUR/RUB — Eu-06.26 код EuM6
• CNY/RUB — CNY-06.26 код CRM6.

Также ставку на потенциальное ослабление рубля можно сделать через покупку валютных облигаций или акций экспортёров (например, Полюс, ФосАгро, НОВАТЭК).

👉 Если инвестор не готов инвестировать в валютные бонды или акции экспортёров, можно просто работать с парой CNY/RUB на валютном рынке МосБиржи.

Альфа-Инвестиции