Какие дивиденды заплатит Мать и дитя и дешевы ли акции?

Разбираю для вас результаты Мать и дитя за 2025 год. 

Прежде, чем начнем разбор, скажу, что разобрал для вас уже 39 компаний, все ссылки на эти обзоры вы сможете найти вот в этом посте: 
smart-lab.ru/blog/1284161.php

✔️ Выручка 2025 = 43,45 млрд руб. (+31,1% г/г) 

✔️❌ Скор. чистая прибыль 2025 = 10,40 млрд руб. (+8,5% г/г), корректирую прибыль на неконтролирующие доли, восстановление активов и курсовые разницы.

Заметно, что темпы роста выручки значительно превышают темпы роста прибыли, частично причина в снижении сальдо финдоходов и расходов на 0,82 млрд руб. Если бы они остались неизменными прибыль выросла бы на 17%. 

+ себестоимость и коммерческие расходы выросли быстрее роста выручки (на 35,8%). 

ℹ️ Покупка сети клиник Эксперт

Существенный рост выручки в 2025 году произошел благодаря покупке сети клиник Эксперт за 8,25 млрд руб. 

Эксперт принес Мать и дитя 4,63 млрд руб. выручки с 22 мая по 31 декабря. Также Мать и дитя раскрыла, какая была бы выручка компании, если бы Эксперт был интегрирован с начала 2025 года = 46,31 млрд руб. 

Отсюда, нетрудно посчитать выручку Эксперта за 2025 год. 

➡️ Выручка Эксперта 2025 = 4,63 + (46,31 – 43,45) = 7,49 млрд руб., таким образом темпы роста этой сети составляют 17% г/г. 

Интересные факты: 

• такие же темпы роста (17%) мы видим у самой Мать и дитя за 2025 год, если вычесть влияние покупки Эксперта. 

• даже с учетом покупки Эксперта за 8,25 млрд руб. и CAPEX на 4,27 млрд руб., Мать и дитя получила положительный FCF в 2025 = 1,8 млрд руб. 

• Мать и дитя может покупать такую клинику, как Эксперт — каждый год, операционного денежного потока на это хватает (правда придется жертвовать дивидендами). 

Влияние Эксперта на выручку Мать и дитя еще сохранится в 2026 году. 

➡️ Мои прогнозы на 2026 год

• Выручка 2026 = 53,72 млрд руб. 

• Прибыль 2026 = 12,84 млрд руб. 

• FCF 2026 = 10,84 млрд руб. 

Мать и дитя – классный бизнес с учетом конвертации прибыли в денежный поток, поддерживающего CAPEX практически нет. 

💸 Дивиденды

Прогнозирую дивиденды Мать и дитя за 2025 год, исходя из расчета в 65% от годовой прибыли, в таком случае весь годовой дивиденд составил 93,53 руб. на 1 акцию, из которых 42 руб. уже выплатили, и 51,53 руб. останется выплатить за 2-е полугодие, доходность 3,7% к текущей цене. 

За 2026 год (если никого не купят) жду дивиденды 75% от прибыли, это 128,14 руб. на 1 акцию или 9,2% доходности. 

📊 Оценка компании

Мне очень импонирует Мать и дитя, при этом, несмотря на высокое качество бизнеса, у любой компании есть своя цена. 8 прибылей и 10 FCF 2026 года за такой бизнес — это справедливая оценка. Не считаю, что компания должна оцениваться дороже. 

У меня было совсем немного Мать и дитя, и я продал акции еще по 1150 руб. летом прошлого года. Возвращать по текущим ценам позицию желания нет.  

Друзья, если вам понравился обзор Мать и дитя, поддержите лайком! Ваши реакции и комментарии дают заряд мотивации делать качественный контент для вас 🤝

Приглашаю вас подписаться на мой канал, чтобы читать аналитику по российскому рынку!