Акции Аренадаты после отчёта: дешевеют на сильных результатах — время покупать?

💾 Разработчик ПО для управления данными Arenadata отчитался за 2025 год, показав рост выручки на 46% (до 8,75 млрд руб.) и чистой прибыли на 52% (до 2,96 млрд руб.). Прогноз менеджмента на 2026 год — рост выручки 20–40%, что компания традиционно может перевыполнить. Несмотря на это, акции после публикации отчёта снизились на 5% .

📊 Что в отчёте: Клиентская база выросла на 25% (до 190), при этом доля банков сократилась с 70 до 51, а ритейлеров и телекомов выросла с 21 до 47 — диверсификация усиливается. Покупка компании «Убик» за 1,81 млрд руб. уже окупается: добавила 1,47 млрд руб. к выручке и 0,85 млрд руб. к прибыли. Чистый долг отрицательный (-0,9x), компания заработала на процентах 0,38 млрд руб. — вдвое больше, чем годом ранее .

📉 Почему реакция рынка негативная: Темпы роста выручки замедляются (60% → 58% → 52% → 46%). Прибыль NIC (основа для дивидендов) выросла лишь на 26% против 35–41% в предыдущие годы из-за роста капзатрат в 6 раз (покупка прав на продукт Prosperity у конкурентов). Рентабельность OIBDA снизилась второй год подряд — с 36,4% до 36,1%. Расходы на персонал выросли на 49% при росте числа сотрудников на 32% — давление на маржу сохраняется.

💰 Дивиденды: Политика — не менее 50% от NIC. За 2025 год дивиденд должен составить около 6,07 руб. на акцию, но 2,57 руб. уже выплатили в июне за 1К2025. Остаётся примерно 3,5 руб. Плюс выплата за 1К2026 — ориентир по ближайшему дивиденду около 5,5 руб. (доходность 5%). Решение ожидается в апреле–мае.

🔍 Оценка: Год назад P/E = 17,5x, сейчас P/E 2025 = 8,6x, P/NIC = 9x. Это дешево для IT-сектора. Для сравнения: у «Позитива» P/NIC = 13, у «Диасофта» — 14–15, у «Астры» — 12, у «Яндекса» — 9–10. Газпромбанк Инвестиции считает акции привлекательными для долгосрочных покупок. Форвардный P/NIC 2026 при росте прибыли 15% — около 7,8x.

💡 Мой взгляд: Отчёт Arenadata — позитивный. Компания растёт двузначными темпами второй год подряд, диверсифицирует клиентскую базу, у неё отрицательный долг. Замедление темпов и давление на маржу — следствие инвестиций в расширение (покупка «Убик», Prosperity). Рынок, вероятно, переносит на IT-сектор страх перед повторением истории «Диасофта», но у Arenadata более нишевый продукт и ниже уязвимость от возвращения западных конкурентов. При текущей дешёвой оценке и потенциале дивидендной доходности акции выглядят привлекательно. Долгосрочный взгляд позитивный.

Подробный анализ и оперативные комментарии — в нашем Telegram-канале.