Анализ РСБУ компании "Йуми" за 3кв2025г

📊 Кредитный рейтинг: АКРА (03.12.25): получили кредитный рейтинг с «В+» (прогноз стабильный)
🗂 Предыдущий обзор эмитента по отчётности РСБУ за 1п2025г тут
⚙️ Деятельность эмитента тут
🔎 Прозрачный бизнес: сведения о суммах недоимки и задолженности по пеням и штрафам на 10 февраля 2026г — отсутствуют (не было и ранее)
📚 Картотека арбитражных дел: на данный момент активных дел, где ООО «Йуми» является ответчиком нет

🟡 АКРА: «В силу повышенного внимания органов государственной власти и контрагентов к безопасности пищевых продуктов Компания должна нести определенные расходы для соблюдения санитарных правил.» — это все про регулирование Роспотребнадзором. Если будут проблемы по санитарным нормам, то вопрос обслуживания долга обострится в связи с остановкой производства и проверками ❗️
🟢 За 9мес 2025г в сравнении с 9мес 2024г:
1) Выручка +76,5% (2,63 млрд / +50,3% кв/кв) ✅
2) Валовая прибыль х2,13 (466 млн / +55,3% кв/кв) — уменьшили долю себестоимости в выручке ✅
3) Прибыль от продаж +45,8% (120 млн / +53,2% кв/кв) — управленческие расходы не сбавляют темпа роста (х3,5 — 295 млн), что мешает увеличить прибыль ✅
4) Проценты к уплате +85,2% (34,6 млн / +51,8% кв/кв) — темп роста выше, чем у прибыли от продаж, но разница между ними увеличивается ✅
5) Прочие доходы х5,9 (7,91 млн) и прочие расходы +36,2% (28 млн) — показатели не раскрыты, но они не оказали значительного влияния на итоговую чистую прибыль ✅
6) EBIT +58,9% (100 млн / +55,8% кв/кв) — формула: чистая прибыль + налог на прибыль от организаций + проценты к уплате — проценты к получению ✅
7) EBITDA +56% (156 млн / +54,4% кв/кв) — формула: чистая прибыль + налог на прибыль от организаций + проценты к уплате — проценты к получению + амортизация ✅
8) Чистая прибыль +41,2% (50,4 млн / +58% кв/кв) — рентабельность составила 1,9% против 2,4% годом ранее. Мало ❗️
🟢 ОДДС:
ОДП за 9мес 2025г в сравнении с 9мес 2024г +165 млн (+63 млн за 9мес 2025г / -102 млн за 9мес 2024г) — сальдо растет и компания остается прибыльной на операционном уровне, в сравнении с прошлым годом.
Сальдо денежных потоков от инвестиционных операций увеличилось с -59,7 млн до -43,5 млн. Выдали кому-то займ на 10 млн, получили обратно 2 млн и процентами 2,03 млн.
Сальдо денежных потоков от финансовых операций уменьшилось с +162 млн до -1,36 млн. Взяли нового долга чуть больше, чем гасили старые долги. Выплатили 10 млн дивидендами (в течение 3-его квартала выплата не увеличилась, но в 2024г не платили).
🔴 За 9мес 2025г в сравнении с 2024г:
1) Кэш х3,2 (26,4 млн / х2,75 кв/кв) — кэша нет ❗️
2) Финансовые вложения краткосрочные отсутствуют ✅
3) Финансовые вложения долгосрочные х5 (10 млн / х25 кв/кв) — выдали займ кому-то ❗️
4) Дебиторская задолженность +13% (270 млн / -6,6% кв/кв) — просроченной задолженности нет, как и резервов. При росте выручки в 76,5% что-то подобное должна была продемонстрировать дебиторка, но рост тут скромнее. Все так хорошо платят? ❗️
5) Запасы +44,3% (505 млн / +15%)
6) Коэффициент текущей ликвидности (КТЛ) — 0,92 (на конец 1п2025 — 0,95, 2024г — 0,94) — показатель говорит о высоком риске кассового разрыва, что впрочем не мешает так жить компании уже с конца 2023г (судя по отчету) ❗️
Денежные средства и их эквиваленты обеспечивают краткосрочный долг на 3% — запаса прочности нет ❗️
АКРА: «Очень слабая ликвидность обусловлена отрицательным свободным денежным потоком (FCF) и довольно ограниченным размером подписанных и доступных кредитных лимитов.» — все плохо и выход на долговой рынок логичный способ временно закрыть вопрос с нехваткой средств ❗️
🟢 За 9мес 2025г в сравнении с концом 2024г:
1) Долг (заемные средства) — 252 млн (+3,3% за 9 мес, +13,5% кв/кв / доля краткосрочного долга 100% (252 млн) против 100% (244 млн) в начале года) — по-прежнему весь долг краткосрочный и за 3-ий квартал немного подрос
2) Чистый долг / капитал — 0,97 (на конец 1п2025г — 1, 2024г — 1,22) — все хорошо тут, хотя дивиденды могли бы и не платить ✅
3) Кредиторская задолженность +60,6% (607 млн / +15,8% кв/кв) — развивают бизнес за счет собственной кредиторки, впрочем рост ниже чем у выручки, но требует отслеживания ❗️
4) АКРА: «Отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей по итогам 2024 года составило 1,7х. Долговая нагрузка повысится на фоне размещения облигационного займа, однако ее рост будет частично компенсирован расширением бизнеса. По оценкам Агентства, средневзвешенное за период с 2023 по 2028 год отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей составит 2,15x. АКРА ожидает, что средневзвешенное отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам за период с 2023 по 2028 год составит 2,4х, что соответствует сравнительно низкой оценке за обслуживание долга» — все хорошо. Долг небольшой, проценты платить способны ✅
5) Чистый долг / EBIT LTM = 1,71 (2024г — 2,39) — при подсчете EBIT учитывался результат за EBIT 4кв2024г ✅
Чистый долг / EBITDA LTM — 1,45 (2024г — 1,58) — при подсчете EBITDA учитывался результат за EBITDA 4кв2024г ✅
6) ICR (через EBIT) = 2,90 (2024г — 3,23) ✅
ICR (через EBITDA) = 4,51 (2024г — 4,94) ✅

🕒 Погашения на весь 2026г:
➖ Погашение кредита в ВТБ на 30 млн (линия на 30 млн) к 09.02.26 ✅
➖ Погашение кредита в ВТБ на 78,3 млн (линия на 100 млн) к 28.12.26
ЦФА эмитент не имеет. Данные взяты из презентации к выпуску. Согласно ней, у компании есть кредитные линии на 350 млн, а использовали они 252 млн, то есть небольшой запас есть. Впрочем, никаких проблем с погашениями быть пока не должно. Однако процентная нагрузка вырастет в разы, ибо % выше, чем у какой либо кредитной линии и размер существенный. Даже с такими вводными, техдефолта не жду, ликвидность поправили облигационными средствами.

🤔 Итоговое мнение. Мой взгляд на эмитента относительно его отчета за 1п2025г не изменился. Все тенденции от туда сохранились — бурный рост финансовых показателей и проблемы с ликвидностью. Стоит добавить, что низкий рейтинг подразумевает еще риск регулирования властями отрасли работы эмитента. Пока мой риск профиль позволяет мне приобрести бумаги эмитента на 1,5-2,5% от разумного портфеля.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

Разборы текущей недели: РСБУ Роял Капитал за 3кв2025г, РСБУ СОБИ-ЛИЗИНГ за 3кв 2025г, РСБУ СОЛИД СпецАвтоТехЛизинг за 3кв2025г,  РСБУ Агро-Фрегат за 3кв2025г
Разборы эмитентов за февраль тут и прошлой недели тут

Информацию по анализу других ВДО из моего портфеля, отчеты и новости по ним см. в телеграм-канале / МАХ