Инфляция оплачивает банкет: как «Лента» выжала прибыль из стагнирующего трафика

«Лента» отчиталась за четвертый квартал, и цифры выглядят так, будто ретейлер нашел скрытый резерв. Рост EBITDA на 19,3% (до 25,5 млрд рублей) и скачок чистой прибыли в полтора раза уверенно бьют консенсус-прогнозы, которые закладывали куда более скромные +13,5% и +17,2% соответственно. Выручка прибавила 22,4%, достигнув 319,8 млрд рублей.

Но если вскрыть структуру сопоставимых продаж (LFL), магия цифр быстро объясняется. LFL-продажи выросли на 8%, при этом средний чек прибавил 7,9%, а трафик показал статистическую погрешность в +0,1%. Перевожу: новых людей в магазинах нет. Весь двузначный рост выручки — это классический перенос инфляции в кошельки лояльной аудитории. Менеджмент грамотно отработал с ценообразованием, удержав рентабельность по EBITDA в четвертом квартале на высоком уровне 7,9%.

Онлайн-доставка растет бодро (+26,7%, до 21,9 млрд рублей), но в масштабах бизнеса это пока вспомогательный канал, а не главный драйвер. По итогам года скорректированная EBITDA составила 32,6 млрд рублей (маржа 6,1%), а комфортная долговая нагрузка на уровне 1,0x EBITDA позволяет компании не сжигать прибыль в процентных расходах.

В сухом остатке: «Лента» сейчас работает как эффективный инфляционный пылесос. Компания выжимает максимум из текущей базы за счет контроля издержек и роста цен на полке — отсюда и такой рывок по чистой прибыли вопреки ожиданиям аналитиков. Пока инфляция высока, эта модель работает безотказно. Но долгосрочно нулевой рост трафика — это проблема. Как только рост цен замедлится или покупательская способность упрется в жесткий потолок, поддерживать динамику выручки выше 20% без физического притока новых клиентов станет невозможно.

[Создано dlfy.ai/]
Дельфы Нейроинвест