Бюджетное правило! Цена отсечки!

Всем вечер добрый)) Опять хочется поднять тему Бюджета))) В последние дни появились важные заявления от представителей российской власти, которые дают представление о текущем состоянии бюджета и возможных мерах по его стабилизации. Разберёмся, что это значит для рынка и курса рубля.

Минфин готовится ужесточить бюджетное правило — а именно снизить базовую цену на нефть, чтобы сохранить средства Фонда национального благосостояния (ФНБ) и уменьшить давление на валютный рынок. Об этом прямо заявил глава ведомства Антон Силуанов после отчёта правительства в Госдуме. По его словам, решение планируют принять в течение ближайших двух недель, хотя конкретные параметры пока не раскрыты.

Напомним, что ещё в 2025 году было принято решение о постепенном снижении цены отсечения в рамках бюджетного правила — с шагом в $1 в год: с $60 до $55 за баррель к 2030 году. Замглавы Минфина Владимир Колычев ранее отмечал, что дополнительный пересмотр возможен лишь в том случае, если среднесрочная равновесная цена нефти окажется ниже запланированной цены отсечения. Текущая ситуация как раз подтверждает необходимость такой корректировки: цены на нефть в начале года существенно ниже базовых отсечек, что делает плановый пересмотр своевременным.

Обратимся к цифрам по бюджету. По предварительным данным Минфина, федеральный бюджет в январе был исполнен с дефицитом в размере 1,72 трлн руб. (0,7% ВВП), тогда как законом о бюджете на 2026 год запланирован дефицит на уровне 3,786 трлн руб. (1,6% ВВП). При этом доходы бюджета в январе снизились на 11,6% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составили 2,362 трлн руб. Особенно заметно упали нефтегазовые доходы — они сократились вдвое и достигли 393 млрд руб., что также ниже базовых нефтегазовых доходов (576 млрд руб.). В результате для финансирования дефицита были задействованы средства ФНБ в объёме недополученных нефтегазовых доходов.

Важно отметить, что в последние годы практика показывает: прогноз по дефициту бюджета часто пересматривается в сторону увеличения в ходе его исполнения. Например, в 2025 году показатель вырос с первоначально запланированных 0,5% до 2,6% ВВП. Антон Силуанов не исключил, что 2026 год может не стать исключением, и с учётом внешней конъюнктуры показатели будут скорректированы.

На этом фоне вице‑премьер Александр Новак заявил, что России выгодно наращивать добычу и экспорт нефти при текущих ценах. По его словам, это не только приносит дополнительные доходы в бюджет, но и обеспечивает развитие отрасли и компаний. Позиция Новака приобретает особое значение на фоне предстоящих решений ОПЕК+.

На 1 марта намечена встреча стран ОПЕК+, где будут обсуждаться планы на апрель. По данным Bloomberg, некоторые делегаты альянса ожидают, что «восьмёрка» стран, добровольно сокращающих добычу (включая Россию, Саудовскую Аравию, Ирак, Кувейт и другие), может вернуться к её наращиванию. С октября 2025 года страны ОПЕК+ постепенно возвращают на рынок ранее сокращённые объёмы — 1,65 млн баррелей в сутки с темпом 137 тысяч баррелей ежемесячно. Однако на первый квартал наращивание квот было приостановлено из‑за сезонного низкого спроса. Сейчас решение осложняется неопределённостью на рынке: в частности, сохраняется риск конфликта между США и Ираном, что может резко изменить баланс спроса и предложения на рынке нефти.

Что это значит для инвесторов?

Во‑первых, ужесточение бюджетного правила и использование средств ФНБ могут оказать сдерживающее влияние на курс рубля, но рост дефицита бюджета остаётся негативным фактором. Во‑вторых, планы по наращиванию нефтедобычи — позитивный сигнал для акций нефтяных компаний, хотя волатильность цен на нефть сохраняется. В‑третьих, обсуждение способов финансирования дефицита неизбежно затрагивает вопросы денежно‑кредитной политики и может повлиять на решения ЦБ по ключевой ставке. Поэтому стоит внимательно следить как за решениями Минфина в ближайшие недели, так и за итогами встречи ОПЕК+ 1 марта. А что вы думаете??? Подписывайтесь на ТГ t.me/Lobachev_Invest