ЦБ не решает. Кредиты не дешевеют.

$€ Часто можно услышать, как ругают Центральный Банк за недоступность кредитов.

Я ранее несколько раз говорил вам, что ЦБ не может изменить стоимость привлечения кредитов на любую величину. Если регулятор вдруг снизит ключевую ставку до 0%, это не значит, что кредиты в банках начнут раздавать под 1-2%.

👉Когда ранее писал об этом, в то время ещё не было очевидных данных подтверждающих эту мысль. Сейчас появилась аналитика подтверждающая этот экономический казус.
Так в чем же дело? Почему повышение ставки привело к удорожению кредитов, а снижение ставки не приводит к обратному эффекту?

Начнём с доказательств того, что это действительно так. Банки.ру выпустили аналитический материал по динамике изменения кредитных ставок.




Вот изменение ставки по кредитам на транспортные средства в 2025 году. Самыми массовыми и релевантными являются автокредиты. Видим, что кредиты на легковые автомобили подешевели в два раза меньше, чем снизилась ставка. Коммерческие автокредиты снизились на уровень ставки.

И вроде как кажется, что снижение кредитов в принципе сопоставимо с динамикой снижения ставки ЦБ. Но, это только кажется. Следующие данные показывают, как изменились кредитные условия с учётом других расходов.




Итак с учётом комиссий и страховок, картина уже совсем другая. Кредиты на легковые автомобили подешевели всего на 1,3 процентных пункта, а на коммерческий транспорт вообще подорожали на 1,4 процентных пункта. При этом ставка ЦБ за тот же период снизилась на 5 процентных пунктов, с 21% до 16%.

➡️Как видим, после существенного снижения ставки ЦБ проценты по авто кредитам не стали доступнее. Почему?

Потому что ставки в банке зависят от экономической ситуации в стране, а не от ставки ЦБ. Банки учитывают реальный уровень инфляции и риски невозврата. Если инфляция условно 10%, а ставка ЦБ 8%, то банки ориентируются на уровень инфляции, а не ставки регулятора. Они не могут давать кредит дешевле инфляции. Иначе это теряет смысл.

Так же если заемщики становятся менее надёжными и риск невозврата кредита растёт, то банкам приходится повышать платежи за комиссию и страховку, чтобы обезопасить свой бизнес.

В чем основной урок? ЦБ может влиять на инфляцию, которая влияет на уровень банковских ставок. Но ЦБ не влияет на прямую на банковские ставки.

Соответственно ЦБ не может действовать против экономических условий. Регулятору бесполезно снижать ставку при росте или не снижении инфляции. Потому что это в итоге только разгонит инфляцию, но на доступность кредитов не окажет существенного влияния.

Поэтому бесполезно ругать ЦБ из-за того, что он медленно снижает ставку. Ругайте инфляцию, если вам нужен виновный. Ругайте экономическую ситуацию, из-за которой заёмщики становятся менее надёжными, что влияет на ставку. ЦБ может и причастен, но достаточно опосредованно. Не всё зависит от него.

То же самое касается и доходности облигаций. Инвесторы не будут покупать долговые инструменты, если доходность по ним будет существенно ниже инфляции, даже если ставка ЦБ резко пойдёт вниз без снижения уровня инфляции.

Ну и соответственно качество эмитента долга тоже важнее для инвесторов, чем ставка ЦБ. Поэтому если вдруг вырастут риски невыплаты купонов(дефолт), то ставки пойдут вверх не обращая внимания на то, чем там занимается ЦБ.

У меня на этом всё. Спасибо за внимание. Ваш Sol. $€ 🤝

Мой Telegram про инвестиции.
t.me/SolomonTrade