Как будут растить российский фондовый рынок?

18 февраля 2026 года прошел форум «Будущее рынка акций», организованный кредитным рейтинговым агентством «Эксперт РА». На форуме обсудили поручение президента об увеличении капитализации фондового рынка до 66% ВВП к 2030 году.

Два года назад, когда поручение прозвучало впервые, капитализация российского фондового рынка составляла 56,9 трлн руб. На сегодняшний день капитализация рынка упала до 52 трлн руб. Траты на СВО и санкции дают о себе знать. При этом, по заявлению Минфина, целевой показатель — 184 трлн руб.

Одним из механизмов увеличения капитализации фондового рынка может быть проведение IPO государственных компаний. Прошлогоднее IPO ДОМ.РФ стало примером успешности данного направления. А уже в марте мы узнаем, какие новые государственные компании появятся в скором времени на российском рынке.

Однако одних размещений будет недостаточно. IPO ДОМ.РФ привнесло на рынок немногим больше 300 млрд руб., а для достижения цели капитализация рынка должна вырасти ещё на 132 трлн руб. Путем нехитрых расчётов узнаем, что не хватает ещё 440 размещений аналогичных компаний. Даже если для расчёта мы возьмём другую компанию, например, Газпром, то ситуация значительно не изменится: нужно найти ещё 44 такие компании. К сожалению, у нас их просто нет.

Второй механизм увеличения капитализации рынка — это увеличение стоимости самих компаний. Если мы рассчитаем коэффициент P/E (соотношение капитализации компании к её доходам) для средней компании на российском фондовом рынке, то получим значение ниже 5х. Для сравнения в странах Латинской Америки коэффициент составляет 11х, а в США — 27х.

Но и тут есть загвоздка: нельзя просто так взять и подписать указ об увеличении стоимости российских компаний в 4 раза. Для этого должны произойти изменения в соотношении спроса и предложения. Когда количество российских акций останется прежним, а количество инвесторов, желающих вложить в них средства, вырастет, тогда произойдет органический рост капитализации рынка.

Приток новых финансов на российский фондовый рынок мы можем получить только двумя путями (прямо как в старом анекдоте):

Первый — привлечь иностранное финансирование, но из-за антироссийских санкций мы отрезаны от глобальных инвестиций. Даже наши азиатские «друзья» не спешат вкладываться в российский рынок и финансировать российские компании. Остается надеяться, что Кирилл Дмитриев сможет убедить американских партнеров, что выгода от сотрудничества с Россией превышает выгоду от изоляции РФ.

Второй — мотивировать граждан РФ достать деньги из заначек и вкладов и переложиться в акции российских компаний. По итогам 2025 года объём средств на вкладах у россиян составил 65,2 трлн руб., что больше объёма капитализации ВСЕГО российского фондового рынка и составляет половину от общего объёма необходимого финансирования.

Незадача лишь в том, что административно заставить граждан отнести средства на рынок тоже нельзя. Однако существуют все предпосылки для возникновения этого движения: ключевая ставка снижается, и вклады становятся менее выгодными; условия семейной ипотеки ужесточаются, и купить инвестиционную квартиру становится сложнее; а уровень финансовой грамотности граждан постепенно растёт.

В общем и целом из обсуждения на форуме можно сделать один главный вывод: к 2030 году количество компаний на российском фондовом рынке и его совокупная капитализация так или иначе будут расти, и чем раньше мы приобретём высококачественные активы, тем сильнее их поднимет общий прибой.